作者丨青沐

編輯丨六子

1月8日，遙望科技迎來一個并不如意的收盤，股價相較2024年終收盤價已下跌超3%，市凈率也降至1.40。

把目光放長一點會發現，自2020年年初開始，遙望科技股價呈現穩步下降趨勢。進入2024年9月后，遙望科技的股價表現好不容易有所起色，但隨后又開始遭遇波動。

作為“直播電商第一股”，隨著互聯網廣告行業特別是電商經濟的發展，遙望科技成長迅速，短短幾年便躍升至頭部mcn機構的序列。但一個尷尬的現象是，盡管旗下明星主播賈乃亮等非常火熱，但遙望科技自身的盈利難題一直沒有很好解決，反而是在增收不增利的陷阱中越入越深，這樣的情況不僅引發著投資者目光，也觸發了監管層注意。

在這種背景下，遙望科技最近兩年開始嘗試追逐各種新風口，比如牽手足球明星代言、自研數字化平臺、打造線下主題公園、布局短劇賽道等，但這些動作的收效還有待進一步評估。而從經營占比來看，遙望科技自身最為倚重的仍是互聯網廣告業務，這部分后續該如何發展，又能擦出哪些新的火花，或許需要遙望科技好好動動腦筋了。

01
「賣得越多，虧得越多」

也許你不了解遙望科技，但一定在抖音等平臺走入過它家的直播間。賈乃亮、趙雅芝、王祖藍、張柏芝等明星都是遙望科技的“座上賓”，達人主播等更是陣容豐富。

遙望科技的前身是廣東佛山一家賣女鞋的公司——星期六股份有限公司（簡稱“星期六”）。在本世紀初期的十年間，這家企業做得風生水起，成立僅7年后就摸到了叩開A股大門的鑰匙。

但好景不長。隨著電商的沖擊，傳統鞋服線下銷售越發艱難，這家公司也終于在2017年開始進入了虧損的軌道。痛定思痛下，星期六決定擁抱互聯網，并在2018年斥資17.71億元，以“現金+增發股份”的形式收購了MCN公司遙望網絡，并在次年3月完成資產重組后更名為遙望科技。

伴隨當時吸睛的網紅經濟概念，遙望科技股價一路走高，從2019年1月初到2020年1月，僅僅一年時間遙望科技股價拉升了超500%。受益于此，遙望科技的核心業務也逐漸向互聯網廣告業務轉移，特別是直播電商業務。有數據顯示，2018年互聯網廣告業務體量還只占該公司11%，但2022年末就飆升到91.64%，遙望科技也成功進階為頂流的MCN機構。

遙望科技最擅長的當屬利用明星效應來提升自身品牌知名度。比如，僅在2022年，遙望科技就和25位藝人進行了簽約，賈乃亮、張柏芝、王祖藍等都開始走入遙望科技直播間，2023年趙雅芝、何潤東等也加入這一序列。其中最火的當屬賈乃亮，以2024年“618”期間表現為例，5月21日賈乃亮首場直播GMV就過億，當天12小時直播已達到個人直播間2023年整個618的雙倍銷售額，并且力壓瘋狂小楊哥、與輝同行等成為抖音新晉“帶貨一哥”。

但是，在旗下明星直播如此火爆的銷售業績下，遙望科技卻沒有賺到什么錢，甚至進入了“賣貨越多、虧損越多”的尷尬閉環，這一切讓人倍感吃驚。

財報數據顯示，2021-2023年，遙望科技分別虧損了7億元、2.63億元和10.5億元，三年合計虧超20億元。今年前三季度，遙望科技的“尷尬”還在延續，虧損雖然較2023年同期收窄至約4.1億元，但公司如此經營表現還是飽受外界質疑。

*圖源遙望科技2024年三季報

其中，銷售費用、管理費用和財務費用的巨額增長難逃干系。以2023年年報披露數據為例，遙望科技當年內上述三項費用分別增長35.09%、38.01%和82.37%，與之對應的研發費用則僅僅增長0.56%。

*圖源遙望科技2023年年報

另外，遙望科技在抖音等平臺流量投放巨大，僅2023年向抖音采購金額就超過23億元，占據當年采購總額比例的53.87%。而當年的營收數據也僅為44.77億元，這恐怕也不難解釋遙望科技為什么“越賣越虧”了。

*圖源遙望科技2023年年報

隨著直播電商市場逐漸進化，存量競爭在所難免。但為了獲取流量和曝光度，用巨額資金來投流維持業務，這無異于飲鴆止渴，最終結果也必將是加速企業盈利水平倒退。

未來，在直播市場精耕細作的語態下，遙望科技賴以生存的粗放技能還能用多長時間，這一切恐怕要畫上問號。

02
「頻遭監管，發展蒙塵」

遙望科技陷入發展的“怪圈”，不僅投資者有意見，交易所和監管部門也把目光聚焦了過來。

2024年5月，在遙望科技2023年年報公布不久后，深交所就向該公司下發年報問詢函，要求對營業收入、毛利率、現金流、應收賬款、預付賬款、商譽減值、大客戶和大供應商、關聯方占資等八方面問題進行回應。

*圖源深交所官網

面對這一情況，遙望科技先是在5月31日申請問詢函延期回復，又在6月17日晚間踩著最終回復截止期限才進行公告。

針對交易所關注的幾大問題，遙望科技逐一回復。但青橙財經從中發現，遙望科技的期間費用、信用減值損失等指標均有大幅增長，特別是信用減值損失，一年內同比增長超250%，這也間接反映了遙望科技客戶償債能力的一些變化。

*圖源遙望科技關于對深圳證券交易所年報問詢函回復的公告

此外，遙望科技最為倚重互聯網廣告業務，但這部分業務毛利率在2023年下降15.33個百分點至1.12%，其中的社交電商業務毛利率甚至由2022年的22.23%降至-0.38%。遙望科技雖然用一系列分析自證了“毛利率同比大幅下降符合行業環境變化與自身經營業務開展情況，具備合理性”，但卻也再次坐實了“賣得越多、虧得越多”的尷尬處境。

*圖源遙望科技關于對深圳證券交易所年報問詢函回復的公告

其實，這并非遙望科技首次受到交易所關注。此次收到年報問詢函前2個月，遙望科技還曾收到交易所關注函，問題直指應收賬款回款、主營業務營收、凈利潤、毛利率等敏感問題。不久之后，該公司董事長兼總經理謝如棟等三人還被深交所通報批評，具體事由也牽涉“存貨賬面值與實際不符、部分收入確認不恰當、虛增收入、利潤和應收賬款回款”等違規行為。

*圖源深交所官網

值得注意的是，遙望科技還曾因“2021年至2022年期間公司存貨賬面值與實際不符，2019年至2020年期間部分收入確認不恰當，虛增收入、利潤和應收賬款回款，對外財務資助未及時披露，未及時披露公司及子公司擔保情況，未及時披露與專業投資機構的共同投資情況”等一系列行為，被廣東證監局在2023年12月出具警示函，該公司時任董事長兼總經理于洪濤、財務總監李剛、現任董事長兼總經理謝如棟、董事會秘書何建鋒、董事馬超等一眾高管成員被同時出具警示函，并被要求全面對存貨管理、財務資助等情況進行自查自糾，認真履行信息披露義務。

一而再再而三受到監管及交易所注意，這說明遙望科技財務核算并不完善、內控系統存有漏洞，同時，作為主板上市公司，該公司的信息披露制度、業務運營穩定性等還有較大提升空間。

有行業分析師就曾表示，遙望科技的這些財務操作存在明顯主觀性，會影響財務數據的真實性。盡管互聯網廣告業務營收增長，但公司凈利潤卻呈下降趨勢。

因此，如果遙望科技內部問題長時間無法清除，這不僅會影響市場、股東和投資者信心，也終將為公司發展蒙上一層陰影。

03
「熱衷風口，能否自渡？」

或許是業務發展感受到一定阻力，最近一兩年，遙望科技開始嘗試各種新出路，寄希望于抓住一些新風口，找到一些新的業績增長點。

比如在短劇方面，遙望科技就興趣濃厚。依托豐富的IP資源，遙望科技借助“聯盟模式”和許多優質的內容創作人攜手開發短劇，并且希望借助“明星+達人+直播”這種定制方式進行組合營銷，以此在短視頻平臺獲得曝光和轉化。2023年末，遙望科技自營的短劇平臺在微信小程序上線，這部分業務在2024年一季度流水約8100萬元，2024年上半年充值流水約1.6 億元。

另外，在當下全球布局AI的火熱浪潮之下，遙望科技也在大力研發直播全流程數字化平臺“遙望云AIOS”，希望通過數字化平臺實現供應鏈精確管理，并借助AI將公司管理效率提升上來，實現自動投流、智能客服、自動生成劇本等等功能。

盡管新業務追的火熱，但客觀來說，截至2024年上半年末，所有業務中互聯網廣告業務仍占據遙望科技95.82%的份額。換句話說，其他業務短期內想要追趕上來并不現實，如何修煉好核心業務內功才是重中之重。

從當下直播電商生態來看，消費供給雖然越來越豐富，但行業仍未完全擺脫野蠻生長的侵襲，各路虛假營銷、退貨難、監管難的問題仍在解決中。遙望科技此前也在年報中表示，“若未來與MCN行業相關的規范制度、網絡信息安全、知識產權保護等相關法律實踐和監管要求不斷更新，可能對公司經營產生不利影響”。

此外，行業“去頭部化”趨勢越來越明顯，對于MCN機構來說，如何適應新的變化，在不確定的市場環境中找到最大的確定性，遙望科技的轉型還需進一步提速。

最近兩年，遙望科技也在全力推動戰略化轉型。比如建設“遙望X27”主題公園，采取“線上直播+線下商場”運營模式進行推廣復制；再比如推動業務全球化，通過主播在法國、韓國、新西蘭等全球溯源直播，并組建海外Tik Tok直播運營團隊，在多地完成首秀。這些動作的推出無疑為遙望科技業務推廣提供了新的機遇。

*圖源央廣網—遙望X27 PARK

但還是那句話，模式自身不是解藥，主要還是具體執行。拋開各種噱頭不談，如何用清晰的定位和良好的體驗吸引更多消費者，并且留住消費者，才是遙望科技最應該思考的問題。

只有想清楚這些事情，遙望科技的自渡才有機會成功。