近日，沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司破產(chǎn)的話題，引發(fā)各方熱議——

2024年11月27日，沈陽(yáng)市鐵西區(qū)人民法院裁定受理沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司破產(chǎn)重整，并指定北京大成（沈陽(yáng)）律師事務(wù)所擔(dān)任市政集團(tuán)破產(chǎn)重整管理人。2025年3月1日，將由選定的評(píng)估與審計(jì)機(jī)構(gòu)出具相關(guān)報(bào)告。

怎么市政集團(tuán)還破產(chǎn)了？

“東北最大民營(yíng)市政施工企業(yè)”負(fù)債69億元

按照建企百科的資料顯示——

沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司前身為沈陽(yáng)市市政建設(shè)工程公司，始建于1948年，正式命名于1953年，2007年轉(zhuǎn)制為民營(yíng)股份制企業(yè)。該公司注冊(cè)資金6億元，為東北地區(qū)最大民營(yíng)市政建設(shè)施工企業(yè)，主要承擔(dān)市政、公路、橋梁、地鐵等大型工程的施工與維修。

按照企業(yè)預(yù)警通顯示——

沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司有32家對(duì)外投資企業(yè)。

其中，最大投資為以20億元入股葫蘆島銀行股份有限公司，成為其第三大股東。2020年，葫蘆島銀行發(fā)生資金挪用、洗錢等財(cái)務(wù)丑聞，遼寧省政府為其注資30億元化險(xiǎn)，至今仍處于改革化險(xiǎn)期。

沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司擁有17家控股子公司。

其中10家為建筑裝飾，3家為建筑相關(guān)科技公司，另有綠化工程、商貿(mào)零售、投資管理、房地產(chǎn)各1家。

雖然其業(yè)務(wù)范圍已拓展至全國(guó)25個(gè)省份，但是，主要中標(biāo)地點(diǎn)還在遼寧省。建企百科數(shù)據(jù)顯示，近5年來(lái)，沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司中標(biāo)前5名地區(qū)為：遼寧省534個(gè)、內(nèi)蒙古47個(gè)、廣東省44個(gè)、山東省43個(gè)、河北省27個(gè)。

企業(yè)預(yù)警通顯示沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司17家子公司分類

由于主業(yè)集中于建筑行業(yè)，且擁有“市政公用工程施工總承包特級(jí)”等資質(zhì)，沈陽(yáng)市政集團(tuán)破產(chǎn)重整，首先引發(fā)各方對(duì)于建筑行業(yè)的憂慮。

有數(shù)據(jù)稱，2024年1~11月，全國(guó)建筑企業(yè)的破產(chǎn)重整數(shù)量約2400多家，已有5家特級(jí)建筑企業(yè)在2024年破產(chǎn)重整——

江蘇省建工集團(tuán)有限公司、

重慶中科建設(shè)集團(tuán)有限公司、

河南省國(guó)基建設(shè)集團(tuán)有限公司、

中達(dá)建設(shè)集團(tuán)股份有限公司、

沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司。

擁有建筑行業(yè)最高等級(jí)資質(zhì)的企業(yè)，理論上具備最高施工能力與管理水平，且有最好的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，結(jié)果卻在市場(chǎng)中債臺(tái)高筑，此種情形不能不令人感嘆當(dāng)下市場(chǎng)的溫度。

按照沈陽(yáng)市政集團(tuán)提交的資產(chǎn)負(fù)債表（截至2024年9月30日）：企業(yè)資產(chǎn)合計(jì)約59億元，負(fù)債合計(jì)約69億元。同時(shí)，沈陽(yáng)市政集團(tuán)作為被執(zhí)行人的多起執(zhí)行案件，涉及執(zhí)行金額超16億元。

債務(wù)，還是債務(wù)

2024年10月21日，沈陽(yáng)市政集團(tuán)以其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力為由向沈陽(yáng)市鐵西區(qū)人民法院申請(qǐng)重整。

10月31日，鐵西區(qū)法院召開聽證會(huì)。參會(huì)者包括沈陽(yáng)市政集團(tuán)的委托代理人、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)股東、部分債權(quán)人代表。此外，還包括鐵西區(qū)城建局、信訪局、人力資源和社會(huì)保障局工作人員。

由以上構(gòu)成可知，沈陽(yáng)市政集團(tuán)破產(chǎn)重整案，涉及了主管部門與社會(huì)維穩(wěn)層面，已經(jīng)不簡(jiǎn)單是一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

而通過(guò)審查，法院認(rèn)為，本案中，沈陽(yáng)市政集團(tuán)雖經(jīng)營(yíng)困難且持續(xù)虧損，但其承建涉及民生重大工程，擁有稀缺性建筑資質(zhì)，對(duì)外債權(quán)相對(duì)單一，有望通過(guò)投資改善償付能力，具有一定的重整價(jià)值和挽救可能。由此，法院裁定受理沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司的重整申請(qǐng)。

在裁定書中，法院特別提及沈陽(yáng)市政集團(tuán)的幾大工程項(xiàng)目——

已經(jīng)驗(yàn)收合格的：沈陽(yáng)地鐵3號(hào)線甘官站、起點(diǎn)至寶馬新工廠站區(qū)間（含車輛段出入線）建筑工程項(xiàng)目、沈陽(yáng)地鐵4號(hào)線王士屯站至上河村站區(qū)間土建工程、沈陽(yáng)市南北快速干道以及二環(huán)快速路部分高架橋項(xiàng)目等；

在建工程八處：含沈陽(yáng)地鐵6號(hào)線一期工程部分土建施工項(xiàng)目等。

在這份裁定書中，可見沈陽(yáng)市政集團(tuán)與沈陽(yáng)地鐵密切相關(guān)，或者說(shuō)將二者的命運(yùn)進(jìn)行了關(guān)聯(lián)。

作為“新一線城市”、東北樞紐、東北亞國(guó)際化中心城市，沈陽(yáng)在商圈、交通、教育、醫(yī)療等方面，正在與一線城市對(duì)標(biāo)。其中，地鐵作為城市交通以及城市發(fā)展的重要因素，被給予了特別的重視。

2023年2月，沈陽(yáng)市自然資源局編制的《沈陽(yáng)市軌道交通線網(wǎng)規(guī)劃（修編草案）》中，中心城區(qū)規(guī)劃20條地鐵線路，總長(zhǎng)880公里。目前，沈陽(yáng)市已正式運(yùn)營(yíng)的地鐵線路長(zhǎng)度為163.88公里，建設(shè)中的地鐵線路長(zhǎng)度為124.97公里。

地鐵之于沈陽(yáng)，不過(guò)是剛剛開始。

然而，由于“吞金獸”的屬性，地鐵在全國(guó)各地皆為重大民生工程，以財(cái)政補(bǔ)貼支持，依靠地鐵本身盈利為未解難題。

對(duì)于高速發(fā)展的城市來(lái)說(shuō)，通常是用地鐵交通帶動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)，由房地產(chǎn)市場(chǎng)反哺地鐵。沈陽(yáng)地鐵興建中，常有地鐵線路、站點(diǎn)設(shè)計(jì)向房地產(chǎn)傾斜的議論，原因也在于此。

但是，當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷，地鐵的房地產(chǎn)反哺能力變?nèi)酰罔F開發(fā)也就失去了一大支撐。目前的沈陽(yáng)地鐵建設(shè)，正處于這樣的考驗(yàn)中。

翻開沈陽(yáng)地鐵集團(tuán)有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)告可以看到，其債務(wù)狀況不容樂(lè)觀。

以2024年9月30日財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)——

沈陽(yáng)地鐵集團(tuán) 負(fù)債為848億元 。

而2021年至2023年皆為虧損狀態(tài)，每年總營(yíng)收分別為11.65億元、9.55億元、13.10億元， 毛利率分別為-10.86%、-54.55%、-22.30% 。

按照聯(lián)合資信為沈陽(yáng)地鐵的評(píng)估報(bào)告——

截至2024年3月底，公司主要在建地鐵項(xiàng)目包括地鐵3號(hào)線、地鐵1號(hào)東延線、地鐵6號(hào)線、地鐵9號(hào)線二期工程和地鐵10號(hào)線工程（張沙布－丁香街）， 計(jì)劃總投資842.48億元 ， 已完成 投資 187.08億元 ， 待投資655.40億元 。

具體來(lái)說(shuō)——

地鐵3號(hào)線與地鐵1號(hào)線東延線工期皆至2025年，目前投資進(jìn)度分別為30.82%和43.44%；

地鐵6號(hào)線，工期至2027年，目前投資進(jìn)度為19.93%；

地鐵9號(hào)線二期工程，工期至2028年，目前投資進(jìn)度為0.97%；

地鐵10號(hào)線工程（張沙布－丁香街），目前投資進(jìn)度為0.96%。、

這些項(xiàng)目已投資187.08億元，還需要投資655.40億元。

由于投資需求巨大，除了財(cái)政補(bǔ)貼而外，沈陽(yáng)地鐵集團(tuán)還需要社會(huì)融資支持。

以萬(wàn)得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)——

沈陽(yáng)地鐵集團(tuán)2016年至2024年總共發(fā)行20筆債券，累計(jì)發(fā)行額152億元。其中， 2024年總共發(fā)行了8次債券，累計(jì)金額65億元 ，占總發(fā)行額的42.76%。顯示公司近期對(duì)于資金的需求。

按照2024年9月30日財(cái)報(bào)，沈陽(yáng)地鐵集團(tuán)長(zhǎng)期借款為471億元，長(zhǎng)期應(yīng)付款為166億元。

沈陽(yáng)地鐵集團(tuán)的高舉債、高投資模式，當(dāng)前正處于資金巨大需求中。而沈陽(yáng)市政府同樣面臨地方債化債問(wèn)題。

按照聯(lián)合資信評(píng)估報(bào)告對(duì)沈陽(yáng)市政府財(cái)政的分析——

“截至 2023 年底，沈陽(yáng)市政府債務(wù)余額2275.25億元，其中一般債務(wù)余額1091.88億元、專項(xiàng)債務(wù)余額1183.37億元，沈陽(yáng)市政府債務(wù)負(fù)擔(dān)重。”

比較而言，2023年沈陽(yáng)市政府債務(wù)余額水平在全國(guó)屬于中等——在全國(guó)城市地方債余額排名中列第30位，政府負(fù)債率28%。

但鑒于土地市場(chǎng)的恢復(fù)尚需時(shí)日，像沈陽(yáng)地鐵集團(tuán)、沈陽(yáng)市政集團(tuán)必然會(huì)面臨財(cái)政支持規(guī)模與效率帶來(lái)的問(wèn)題。

所以，沈陽(yáng)市政集團(tuán)的破產(chǎn)重組，也包含著期待政府救援、通過(guò)重新規(guī)劃部署、資金投入恢復(fù)市場(chǎng)效率的一面。

值班編委：樊永鋒

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮