1月13日，證監(jiān)會召開2025年系統(tǒng)工作會議，總結(jié)2024年工作，同時研究部署2025年重點工作。本次會議提出，要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。

證監(jiān)會之所以提出“要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭”，這其實也是為了貫徹落實2024年12月召開的中央政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議精神的需要。在這兩次會議上，針對股市的發(fā)展，分別都提出了“穩(wěn)住股市”的要求。所以“穩(wěn)住股市”是今年證監(jiān)會監(jiān)管工作的重中之重。

所以在證監(jiān)會召開的2025年系統(tǒng)工作會議上，證監(jiān)會確實做到了“穩(wěn)字當(dāng)頭”。一方面是在總結(jié)2024年工作時，就提到了“全力維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行”。比如，會同中央金融辦出臺推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見，權(quán)益類ETF規(guī)模突破3萬億元大關(guān)。配合中國人民銀行快速推出2項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，證券基金機構(gòu)互換便利首批操作順利落地，第二批已正式啟動，261家上市公司披露回購增持再貸款信息。

而在布署2025年的重點工作時，首當(dāng)其沖的就是“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。”那么，如何將這項工作落到實處呢？證監(jiān)會的安排有三：一是堅決落實中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于穩(wěn)住股市的重要要求，加強境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)測監(jiān)管，增強工作的前瞻性、主動性、有效性。二中會同中國人民銀行更好發(fā)揮2項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效用，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)。三是加強政策解讀和宣傳引導(dǎo)，及時回應(yīng)市場關(guān)切，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期。

從上述安排來看，證監(jiān)會提出的舉措比較宏觀，同時也比較抽象。在這里，筆者就把全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭落到實處的話題談?wù)勛约旱目捶?，?quán)當(dāng)是給管理層獻(xiàn)計獻(xiàn)策，或者就當(dāng)是拋磚引玉了。

如何把全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭落到實處？從中長期的發(fā)展來看，當(dāng)然需要引入中長期資金，發(fā)展壯大機構(gòu)投資者，提高上市公司質(zhì)量，以及會同中國人民銀行更好發(fā)揮2項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效用等。但不論是引入更多的中長期資金，還是發(fā)展壯大機構(gòu)投資者，或是提高上市公司質(zhì)量，這些都不是一朝一夕就能辦到的。包括央行的2項貨幣政策工具，也不可能在短期內(nèi)給股市提供萬億計甚至更多的資金來支持股市發(fā)展，這畢竟需要一個循序漸進(jìn)的過程。

實際上對于2025年的股市來說，要做到“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭”，這除了需要有中長期的舉措之外，還需要有立竿見影的、強有力的，包括針對性強的一些重要舉措（不限于短期舉措或階段性舉措）。這其中至少有這樣三項舉措，是值得管理層予以高度重視的。

首先是限制與叫停各類做空工具。A股市場是一個并不成熟的市場，同時也是一個中小投資者占據(jù)絕對大多數(shù)的市場。在這樣的一個市場里，是沒有必要推行各類做空工具的，因為這些做空工具并不能為中小投資者所使用，但中小投資者卻難逃這些做空工具的傷害。因此，這些做空工具的推出不僅對中小投資者不公，而且還直接損害了中小投資者利益。所以，對于A股市場的做空工具，該叫停的就直接叫停（如融券、量化交易、轉(zhuǎn)融券），不能叫停的則應(yīng)采取限制性措施，同時大量增加交易成本（比如股指期貨），以削弱這些做空工具帶給市場的沖擊。

其次是進(jìn)一步規(guī)范大小非減持（不限于大股東減持）。不僅破發(fā)、破凈公司大小非不得減持，同時在上市公司給予公眾投資者現(xiàn)金分紅沒有超過公司融資額度的情況下，大小非也不得減持。上市公司業(yè)績變臉的，大股東及董監(jiān)高等重要股東不得減持股份。而且控股股東持股降至公司股本的20%時，不得通過二級市場減持。

與此同時還應(yīng)規(guī)范IPO公司的股本結(jié)構(gòu)，將控股股東的持股控制在公司總股本的30%以內(nèi)；將整個限售股的比例控制在總股本的50%以內(nèi)（需要國有股東絕對控股的公司除外）。通過提高股東的減持門檻及控制股東持股額度，來減少股東減持帶給市場的壓力。

其三是設(shè)立平準(zhǔn)基金，讓平準(zhǔn)基金成為維護(hù)股市穩(wěn)定的定海神針。穩(wěn)住股市，重要的是要用資金來守護(hù)。而市場上的各類資金，包括公募基金、保險資金、社?；?、養(yǎng)老基金等都有著各自的利益，并不能真正充當(dāng)股市的救市基金。而且這些資金的運作也是有獨立性的，監(jiān)管部門不能強制性干預(yù)。所以，監(jiān)管部門乃至高層需要穩(wěn)住股市，就需要有直接的資金投入，這個資金就是平準(zhǔn)基金?；贏股市場的規(guī)模，平準(zhǔn)基金的規(guī)模以10萬億以上為佳。