皇帝死曰崩，諸侯死曰薨，大夫曰卒，士曰不祿，庶人曰死。寒武紀號稱“寒王”，2025年1月16日，寒王下跌14%，成交122億元，有人說寒王駕崩了！

自從2024年2曰5日的95元一直漲到2025年1曰10日的777.77元，漲幅接近9倍。

主力用777.77這個數字做了個寓意深遠的頂部，似乎在說這就是“寒王”的死期，寒王要駕崩了。但是這個暗語很多追漲的股民看不懂，他們認為意思是寒王要繼續“起”。

五個7，到底是死期，還是啟動，基本面和技術面早有答案。

早在《》一文，我就做過詳細分析：從基本面看，寒武紀的營收和利潤完全無法支撐如此可怕的股價。從技術面看，高位震蕩，指標全面背馳，說明主力一直在高位出貨。

今天，我們詳細分析下寒武紀的基本面和技術面。

首先，寒武紀不值2800億！真實的價值是多少？

1月14日，寒武紀公布了2024年全年以及第四季度業績預告，2024 年度預計實現營業收入10.7億元到12億元,較 2023 年同期相比,增長 50.83%到 69.16%。

2024 年度歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤預計虧損7.65億元到9.35億元,與上年同期相比,虧損收窄 10.34%到26.64%。

這意味著，寒武紀將在第四季度實現大約2.4億元至3.3億元的歸母凈收益。扣除非經常性損益后，凈虧損有望轉盈，收益范圍大約在-9000萬元~8000萬元。

也就是說，虧損數年的寒武紀終于到了盈利的臨界點了。我們以寒武紀第四季度盈利8000萬，2025年全年盈利3.2億元計算，寒武紀的市盈率=股價600元/每股凈收益0.767=782。

目前，半導體板塊市盈率基本在60-200倍之間。所以寒武紀的市盈率按照200倍計算，它的股價在150元。市值大概是615億元。

如此計算，截至1月16日，寒武紀收盤價594元，寒武紀還有75%的下跌空間。

其次，從技術面來看，寒武紀2024年11月1日開始，股價就處于嚴重泡沫化上漲階段，當時的價格是461元。

盤面看，寒武紀在11月1日后相關技術指標就開始背馳。但是由于納入上證A50指數、納入富時A50指數，以及半導體板塊瘋狂的追高熱情，寒武紀的股價繼續攀升。

Wind數據顯示，截至今年三季度末，寒武紀十大流動股東中，華夏上證科創板50、易方達上證科創板50、華夏國證半導體芯片等均對公司進行了加倉；此外，華泰柏瑞滬深300等新進前十大流動股股東。

特別是12月13號正式納入上證A50后，大概有數十億被動資金接盤寒武紀。進一步推高了股價，直至沖到777.77元。

上證50等基金高位接盤寒武紀，也讓基民充滿怨氣。2000元接盤貴州茅臺的慘案還歷歷在目。

那么，寒武紀真的會成為中國的英偉達么？

從財報數據看，上市后的2021-2023年，寒武紀營收始終保持在7億元左右，增長幾乎停滯；而歸母凈利潤則一如既往地虧損，分別為-8.25億元、-12.57億元、-8.48億元。

成立七年時間，寒武紀累計歸母凈虧損額高達49.66億元。

一直以來，寒武紀專注于智能芯片的設計和銷售，其主要產品包括智能計算集群系統、云端產品線、邊緣產品線、IP授權及軟件。

起初，寒武紀依靠賣IP授權盈利，主要客戶是華為海思，2019年海思停止采購寒武紀的IP，導致寒武紀營收驟減。接著，公司開始轉向智能計算集群系統，這塊業務在2023年貢獻了85%的營收。

同時，這塊業務的大客戶十分集中，2023年，公司第一大客戶貢獻收入4.67億元，占比65.88%。一直不穩定的業務營收來源，過分依賴大客戶，營收增長只有50%，這都意味著寒武紀并非一家具備真正AI芯片核心產品能力的公司。

但是這并不妨礙A股造神計劃，將一個連續虧損7年，年營收不到10億元，業務不穩定，技術無壁壘的企業搞成了中國股王。同時，也讓85后創始人身價飆升到千億。

還記得當年荷蘭郁金香么？還記得曾經的樂視網么？瘋狂炒作，把垃圾炒上天，是人類貪婪的本性決定的，而烏合之眾總是會參與這種狂歡，最終股價哪里來回到哪里去。

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