2025年，賣奶茶的拼命IPO。

作者 |蕭風

來源| 投資家（ID：touzijias）

2025年，賣奶茶的拼命IPO。

投資家網獲悉，號稱“每天一杯喝不膩”的新式茶飲公司古茗已通過港交所聆訊、更新招股書，有望在新式茶飲同行蜜雪冰城、滬上阿姨之前，率先上市，沖刺“2025奶茶第一股”。若古茗順利IPO，奶茶，這一備受外界爭議、資本扎堆的風口，或將再度掀起暴富熱潮。

一

過去幾年，主打奶茶的新式茶飲賽道，一直被視為資本寵溺的“草根”風口。

該風口的特點是，創業門檻低、參與者海量、幻想一夜暴富，“不頭破血流，絕不下車。”

根據百度文庫2024年的一份“新式茶飲研究報告”統計，中國新式茶飲市場規模達到1900億元，增福超30%，約48萬家公司入局了新式茶飲，競爭中5萬家公司清算、注銷。

即便入局可能被同行打死，新式茶飲賽道還在源源不斷涌現新品牌，就在于它是“Z世代（年輕人）”最好講的故事，也是資本能看明白、商業模式透明、沒太多彎彎繞的風口。

不過，新式茶飲早期并不太看重資本。就像蜜雪冰城創始人張紅超、張紅甫兄弟，路邊擺地攤起家，只要能穩定實現“開店盈利、盈利開店。”這門生意有些資金基礎就能干下去。

85后古茗創始人王云安開始是這樣想的。在一位老媒體人眼中，“王云安是奶茶圈子的另類”。說他另類在于，“他是新式茶飲賽道，罕見擁有科技屬性，結果意外跑去賣奶茶的人。”

而王云安2006年在浙江理工大學材料科學與工程學院讀書時，就有了屬于自己的“傳說”。估計浙江理工大學同樣沒想到，它們這個重點培育科技人才的學院，出了個奶茶創業者。

2024年，浙江理工大學在高校圈閃耀了一把，材料科學與工程學院的3位學者入選全球前2%頂尖科學家“生涯影響力榜單”。10位學者入選全球前2%頂尖科學家“年度影響力榜單”。

王云安卻走出了與校友“天差地別”的創業之旅。2010年，僅工作兩周的王云安突發奇想，他辭去工作拉著一位高中好友創業，“課題是開奶茶店”。就這樣二人在浙江臺州溫嶺大溪鎮開了第一家30平米的古茗門店，因為缺乏賣奶茶的經驗，第一次奶茶創業差點干黃了。

眼看快揭不開鍋了，王云安惡補營銷知識，一天大賣400杯，扭轉局面。過程中，他還不忘將大學實驗室里的科研精神帶入到奶茶事業里，不停地改進產品，給古茗品牌打下基礎。第一家門店盈利了，次年，王云安啟動連鎖經營模式，并在2013年自行搭建了供應鏈體系。

都說“科學技術是第一生產力”。王云安是科學效率賦能創業，他用3年把奶茶生意做大。2014年，一身才華需要施展的王云安，創建“標準化企業識別系統”幫助所有門店快速升級，讓古茗以更快速度品牌輻射。緊接著，他設立“標準化操作培訓中心”把控飲品原料。

別人賣奶茶就是賣奶茶，王云安總在琢磨科技創新。剛搞完“標準化操作培訓中心”，2017年，王云安研究了冷鏈技術。2018年，他提出“雙總部戰略”成立了古茗科技集團。

二

正是這個階段，王云安賣新式茶飲的理念再次升級，他不想繼續偏安一隅。

其實，新式茶飲這一概念是2015年誕生的，后被兩家公司推向高潮。

這兩家公司便是喜茶與奈雪的茶。它們的崛起才是真正意義上的推動了新式茶飲風口引資本聚焦。以前，奶茶創業基本是“自給自足”狀態，一級市場的資本“看不上”，覺得沒什么故事可講，創業者按部就班的“開店，搞加盟”用時間慢慢構建未來通往財富的大門。

但自從風口轉向新式茶飲賽道，與“Z世代”產生共鳴，一切變了。資本把新式茶飲當做全球“Z世代”最大消費場景之一。奶茶有了新概念加持，告別“慢慢”，迎接資本入場。

硬幣皆有兩面，資本入場會加速產業迭代升級，輸出越來越多的好產品。也會給行業原有的節奏帶來新的挑戰，同時放大創業者一夜暴富的幻想。被放大的新式茶飲就很瘋狂。

前面提到的約48萬家公司入局新式茶飲，就是對瘋狂二字的詮釋。在風口的簇擁下，原本沒有融資計劃的新式茶飲公司，坐不住了。王云安的古茗就是其中之一。2020年，靠加盟不斷擴張的古茗快速成長，已是新式茶飲賽道的龐然大物，門店總數量達到了3000家。

王云安自己搞的“科技方法論”挺好使，他用10年改變古茗。可面對資本提速的后起之秀喜茶、奈雪的茶，王云安還是不夠快。資本是時間的加速器，他不想被拍死在沙灘上，隨即對外融資。話說，古茗的運氣挺好，趕在了2021年“融資分水嶺”到來前收獲兩輪融資。

還吸納了紅杉中國、美團龍珠等“頂流”資本。為何說古茗運氣好呢？2021年6月，奈雪的茶頂著“奶茶第一股”的身份，在一片歡聲笑語中港股IPO。可是一二級市場分歧了，二級市場不買新式茶飲的賬，股民“用腳投票”，導致奈雪的茶首日破發，收跌13.54%。

二級市場不買賬，一級市場慌了，新式茶飲由熱轉冷。古茗是2021年1月拿到的“最后一輪融資”，趕在下半年，融資就懸了。當年幸運的還有蜜雪冰城，“自給自足”的張紅超、張紅甫兄弟也是在1月拿到美團龍珠、高瓴、CPE源峰等“頂流”機構的超20億元融資。

拿到融資，新式茶飲玩家們不約而同的干起了同一件事，搶著IPO。先著急的是蜜雪冰城。2022年，蜜雪冰城計劃A股IPO，然后不了了之。看到蜜雪冰城IPO嘗試失敗，新式茶飲急了，把寶壓給了“用腳投過票”的港股，新式茶飲賽道上演了一出“屢戰IPO”的鬧劇。

三

“屢敗屢戰，拼命IPO。”是新式茶飲給外界塑造的某種印象。一方面是，幻想暴富。另一方面是，這些公司融資拿的不爽，有的簽了“對賭”，“必須去IPO”。不拿資本還沒事，拿了資本事來了。一些公司則面臨快速成長的“通病”負債率提升，只能硬著頭皮IPO。

古茗是不是硬著頭皮IPO，不好說。但它們第一次闖關沒成功。

2025年，古茗又IPO了，門店總數量超9000家。

這次它們通過港交所聆訊，更新了招股書。根據古茗最新招股書顯示，公司2021年、2022年、2023年、2024前三季度，分別實現營收43.84億元、55.59億元、76.76億元、64.41億元。經調整利潤分別為7.7億元、7.88億元、14.59億元、11.49億元。屬于具備造血能力的新式茶飲公司。說明，王云安用“科技方法論”搞新式茶飲，的確有他的過人之處。

收入來源上，古茗主要通過加盟商銷售貨品、設備、提供服務支撐業務。這一點與其它新式茶飲公司沒有太多區別。不同的是，王云安格外看好科技創新帶來的各類賦能，尤其對供應鏈格外偏愛。他說，“古茗門店的擴張是隨著供應鏈走的，以保證原材料的管理是到位的。”

除了強化供應鏈，古茗還建起了一個110多人的研發團隊，目的是讓古茗始終在技術、產品、創新等層面，領先同行。古茗在招股書中多次強調，“它們是中國唯一一家能夠向低線城市的門店頻繁配送短保質期的新鮮水果和鮮奶的企業。”堪稱“新式茶飲賽道的京東”。

優勢歸優勢。古茗各類問題也不少，它們曾因“奶茶篡改食材保質期被罰10萬元”上了熱搜。黑貓投訴平臺上，單“古茗奶茶”的搜索關鍵詞就超過了1000條。內容涉及食品安全、產品質量、服務水平等問題。這亦是新式茶飲過度注重加盟的詬病，品控很難保持一致。

顯然，王云安要做的事情會有很多。對于他的好消息是，準備收獲一個IPO。以目前的進度，古茗有望在蜜雪冰城、滬上阿姨之前率先上市，沖刺“2025奶茶第一股”。IPO前，王云安持有古茗43.21%股權，為公司實際控制人。他將通過古茗IPO財富暴漲，逆襲人生。

但關于新式茶飲公司在資本市場的前景。貼吧里，時有爭議，有股民表示，“他很不理解，奶茶公司IPO的意義在哪？割韭菜？應該把融資機會留給硬科技領域。”這是股民的想法。

新式茶飲不管，它們正拼命IPO。若古茗順利上市，勢必會給更多公司帶來征戰資本市場的希望。這個吸引約48萬家公司入局，創業者瘋狂追逐的風口，會再度掀起暴富熱潮嗎？