在華為工作17年的老員工梁軍，在“華為棄子”寒武紀出任CTO四年半后因“與公司存在分歧”憤而離職，離職三年多時間后突然傳出被寒武紀起訴的消息，與此同時梁軍要求寒武紀賠償股權激勵損失42.87億元。

文｜韓 湘

頭頂“AI芯片第一股”、“中國英偉達”等諸多響當當頭銜的寒武紀，在2025年1月10日盤中創出歷史新高的777.77元/股，總市值也一度突破3200億元關口。

在過去的2024年，寒武紀也以387%的漲幅，榮膺“2024年最賺錢股票”。若以2024年“924”小牛市起算，寒武紀的區間漲幅更是超過2.5倍。如果再以2023年初ChatGPT引爆全球的那一刻算起，寒武紀的漲幅更是超過了12倍。

瞠目結舌的漲幅，為寒武紀贏得了“寒王”的美稱。不過，悉數盤點“寧王”寧德時代、“迪王”比亞迪和“茅王”貴州茅臺的走勢發現，“成王”之后上述公司的股價很快迎來回調，寒武紀也沒能幸免。

1月16日，寒武紀收跌14.65%，單日市值蒸發超過425億元。截至22日收盤，寒武紀報收641.12元/股，總市值為2676.4億元。

與前CTO對簿公堂

寒武紀前CTO梁軍在朋友圈的發文，揭開了與前東家在股權激勵方面的爭議。

梁軍稱，自己作為被告被寒武紀起訴，要求分別以2.50674萬元、2.75741萬元轉讓其持有的中科寒武紀11523184股股票案件。按1月22日收盤價641.12元/股的價格計算，上述股票現值高達73.88億元。該案件將于2025年1月23日在北京市海淀法院開庭審理。

但是，梁軍表示，自己最早和陳天石簽署入職意向書中有關股權激勵的部分，約定好了是屬于勞動報酬的。所以，梁軍在2024年10月14日就已經向海淀法院提起勞動爭議的訴訟，請求中科寒武紀賠償自己在2017年10月18日至2022年2月10日期間的股權激勵損失42.87億元。

據「數智研究社」了解，這是寒武紀前高管首次曝出與公司之間的股權激勵訴訟案。

公開資料顯示，于2016年成立的寒武紀專注于AI芯片等產品的研發設計、制造和銷售。2017年，在華為工作了17年的梁軍以CTO的身份加盟寒武紀，全權負責AI芯片的設計、研發制造和團隊管理等工作。

梁軍加盟的這一年，華為成為寒武紀的客戶。也就是在這一年，華為發布的旗艦機Mate 10系列搭載的麒麟970芯片中，用上了寒武紀的終端智能處理器IP。這一年，芯片的IP授權業務貢獻了寒武紀98.33%的營收。2018年，這一業務占比進一步提高至99.69%。

轉機發生在2019年。這一年，華為采用了自研的AI芯片IP授權，寒武紀便淪為“華為棄子”。這一年，芯片的IP授權業務占寒武紀的營收比例驟降至15.49%。失去華為這位大金主后，寒武紀不得不轉投數據中心和服務器業務。

隨后，2020年寒武紀完成科創板IPO，CTO梁軍間接持有寒武紀3.2%的股份，持股比例僅次于創始人、董事長兼CEO陳天石。不過，在梁軍因“與公司分歧”離職的消息曝光后，寒武紀對其股權的歸屬也做了進一步說明。

作為寒武紀股權激勵平臺，梁軍最早對北京艾溪科技中心（有限合伙）出資5.26415萬元，拿下了37.6%的份額，并占到了寒武紀股份的2.88%。這部分股權按照目前寒武紀2676億元的市值計算，梁軍持有的這部分股權價值約為77億元。

但根據規定，梁軍以5.26415萬元拿到的價值77億元的股權，應按照實繳成本加算年利率5%利息的回購價格進行轉讓。

除了這一部分外，梁軍在任內還拿到了寒武紀的10萬股限制性股票激勵。但按照規定，梁軍離職后已獲授但尚未歸屬的8萬股限制性股票做了作廢處理。

業績仍未扭虧

伴隨ChatGPT的全球爆火和AI大模型的廣泛需求，寒武紀的股價持續大漲。

寒武紀股價飆漲背后，靠的機構、游資和散戶形成的抱團“共識”，靠的是“對標”英偉達的概念。截至2024年三季度末，寒武紀前十大股東中就有四只是指數基金，其持有市值超過了200億元。寒武紀也因此贏得“寒王”稱號。

不過，市場也有顧慮，那就是自披露業績數據以來，一直沒能實現盈利。于2025年1月14日披露的2024年業績預告顯示，寒武紀2024年實現營收10.7至21億元，同比增51%至69%。但歸母凈利潤看，寒武紀仍處于虧損狀態，歸母凈虧3.96至-4.84億元，虧損幅度同比收窄43%至53%。

而從2017年至2023年，寒武紀分別實現虧損3.81億元、0.41億元、11.79億元、4.35億元、8.25億元、11.66億元和8.48億元。算上2024年的話，8年時間里寒武紀均未能實現盈利，累計虧損超過了56億元。

頗為戲謔的是，近年來，AI芯片、大模型和人工智能賽道的發展一日千里、如火如荼，但寒武紀卻仍難以實現盈利。

值得關注的是，難以實現盈利外，寒武紀被廣為贊譽的大手筆砸研發的行為也慢慢縮水了。2022年這一年，寒武紀研發投入了15.23億元，比11.66億元的虧損還要高。2023年，寒武紀研發投入11.18億元，縮水了26.6%。2024年前三季度，寒武紀的研發投入再度縮水8%至6.59億元。

研發投入縮水，寒武紀的研發人員也從2022年的1205人降至2023年末的752人，減員幅度高達37.6%。

和同行業的玩家相比，只有寒武紀是長期虧損的。「數智研究社」發現，同為科創板上市公司的“競對”海光信息交出的是一份營收、凈利潤雙增的年報預告。數據顯示，海光信息2024年營收27.08至35.18億元，同比增長45.04%至58.52%，實現歸母凈利潤18.1至20.1億元，同比增長43.29%至59.12%。

除了海光信息外，還有包括摩爾線程、壁仞科技、沐曦科技、燧原科技等國產GPU玩家們啟動了IPO計劃。若上述玩家IPO沖擊成功，國產GPU賽道競爭勢必加劇，對寒武紀的行業地位也將造成不利影響。

很有可能，777.77元/股是寒武紀公司股價的最高光時刻。