我們再來更新一家去年看過其財(cái)報(bào)的上市公司。廣東依頓電子科技股份有限公司（股票簡稱：依頓電子）成立于2000年3月，總部位于廣東省中山市，2014年7月在上交所主板上市。

自成立以來，依頓電子一直專注于高精度、高密度雙層及多層印刷線路板的制造和銷售，是國內(nèi)印刷線路板行業(yè)的領(lǐng)先者之一。

2024年，依頓電子的營收同比增長了10.4%，相比前兩年的低速增長，似乎有重新加速的跡象。其業(yè)務(wù)比較簡單，全部都是“線路板及相關(guān)”業(yè)務(wù)，境外銷售的占比達(dá)到了68%左右，另外的三成多的產(chǎn)品在國內(nèi)市場銷售。

凈利潤同比大幅增長了25.5%，雖然還沒有超過前期的峰值，但業(yè)績回升的形勢還不錯(cuò)。為何近些年的凈利潤有如此大的波動(dòng)？我們后面做成本費(fèi)用構(gòu)成分析時(shí)會(huì)揭曉答案。

分季度來看，最近三年中，每個(gè)季度的營收同比都是增長狀態(tài)，從2024年二季度開始，有增長加速的跡象，雖然仍然有波動(dòng)，但整體處在更高的區(qū)域內(nèi)波動(dòng)。凈利潤主要集中在每年的二季度和三季度，2024年也是如此，只是其他兩個(gè)季度的表現(xiàn)也慢慢追了上來，全年的表現(xiàn)就要好很多。

毛利率這些年走出了一個(gè)大“V”的形狀，底部是2021年，也是依頓電子盈利能力最差的那一年。從2024年前三季度看，毛利率水平恢復(fù)得不錯(cuò)，但離下跌前的峰值水平，還有很遠(yuǎn)的距離，這就是2024年?duì)I收創(chuàng)下新高，凈利潤卻還差得較遠(yuǎn)的主要原因。

銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率總體表現(xiàn)不錯(cuò)，就算最差的年份，也是基本及格的水平，最近幾年持續(xù)回升后，凈資產(chǎn)收益率水平離前期峰值已經(jīng)不太遠(yuǎn)了。

主營業(yè)務(wù)盈利空間波動(dòng)是比較大的，主要的影響因素當(dāng)然是毛利率，毛利率最低的2021年，主營業(yè)務(wù)盈利空間只有6.3個(gè)百分點(diǎn)。之后的主營業(yè)務(wù)盈利空間就在快速恢復(fù)中，主營業(yè)務(wù)盈利空間增長的原因中，2022年是毛利率和期間費(fèi)用占營收比都在出力；2023年起主要靠毛利率出力，期間費(fèi)用占營收比已經(jīng)止跌回升了。相對(duì)來說，毛利率的影響更直接和高效，2024年前三季度已經(jīng)達(dá)到了15個(gè)百分點(diǎn)的主營業(yè)務(wù)盈利空間，這已經(jīng)超過了前三年的水平。

從單季情況看，毛利率是在波動(dòng)中持續(xù)增長的。波動(dòng)的情況主要發(fā)生在2023年，但2024年三季度的下滑卻是一種不好的信號(hào)，這極有可能說明，想要回到2017年那種三成多的毛利率水平，已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)了。

2022年和2023年只有第二季度和第三季度的主營業(yè)務(wù)盈利空間超過10個(gè)百分點(diǎn)，2024年前三個(gè)季度的主營業(yè)務(wù)盈利空間都超過了10個(gè)百分點(diǎn)。取得這樣的成績當(dāng)然主要是毛利率回升的影響。

在其他收益方面，總體上影響有限，2021年除了主營業(yè)務(wù)盈利能力下降，其他收益方面也出現(xiàn)了凈損失，不過僅此一年，其他年份都是少量凈收益的狀態(tài)，2024年前三季度的表現(xiàn)不錯(cuò)，如果全年不出意外，有可能會(huì)是最近幾年表現(xiàn)最好的。

依頓電子“經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流”表現(xiàn)較好，雖然固定資產(chǎn)類的投資規(guī)模也比較大，但其基本靠自身的造血功能就能滿足，并不需要過多的凈融資來補(bǔ)充資金。

依頓電子的長短期償債能力都是極強(qiáng)的，除了杠桿用得小了點(diǎn)之外，這方面似乎沒有什么可說的。