1月23日上午，國新辦召開新聞發布會。

證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局相關負責人介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況。

大家都很關心，中長期資金入市規模到底有多大？對A股有多利好？哪些板塊、股票是中長期資金入市的真正受益方？

今天就來聊聊。

01

中長期資金規模有多大？

此次新聞發布會已經劃好了重點——

“力爭大型國有保險公司從2025年起，每年新增保費的30%用于投資A股”。

各家券商對“新增保費的30%”到底有多少進行了測算：

中信建投認為規模在1000-1660億：

總的來說，新政策下2025年保險公司至少將投入1000億資金進入A股（主要來自第二批保險資金的長期股票投資試點）。

考慮到試點公司可能僅為一家或兩家保險公司，且有非大型國有商業保險公司參與試點的可能，因此，五大國有商業保險公司可能貢獻540-660億資金進入A股，和第二批試點合并考慮后，新政策可能帶動1000-1660億中長期資金流入A股。

這一規模可能在未來幾年繼續增長。

中泰證券的測算結果類似：

2024年A股五大險企保費收入達到2.83萬億，同比增長5.3%。若能維持這一增速，則2025年保費增長1415億元，若30%資金投資A股則能帶來約500億元的增量資金。

第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規模不低于1000億元，后續還將逐步擴大。

國泰君安的測算更為樂觀：

“新增保費”應為扣除賠付及費用開支后真正可用于投資的保險資金，可近似理解為“保險資金運用余額”較年初增長數額（剔除投資收益影響）。

假設2024-2025年保險資金運用余額均較年初分別增長16%/14%，考慮保險公司償付能力及流動性等約束因素，預計真正有權益提升空間的主要為以上市險企為代表的大型保險公司，假設大型保險公司行業保費占比約55%，基于“新增保費”的30%用于投資A股的目標，預計將為行業帶來約5000億增量資金。

這些都是基于對于“每年新增保費”的不同理解做出的測算，實際落地規模還有待進一步明確。

不管怎么算，這些“真金白銀”的量級都比較可觀，更關鍵的是，預計規模未來還會持續增長。

此外，這次會議還提出，“公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%”。

中泰證券認為：

2024年四季度數據顯示當前中國公募基金凈值達到32.8萬億，其中開放式基金達到29.0萬億，股票型開放式基金達到4.45萬億。

若整體完成每年增長10%的目標，則意味著僅開放式基金就能帶來約5000億元增量。

02

對A股有多利好？

2024年9月24日，國新辦的新聞發布會，成為A股的重要轉折點。

一系列重磅政策，成功增強了市場信心，A股迎來大反彈。

不過，隨后數月，在一些利空因素的干擾下，市場持續調整，但同時A股也顯示出較強的韌性。

2025年開年，A股的波動進一步加大。當前市場臨近春節，處于“空窗期”，疊加特朗普上臺帶來的關稅預期，整體市場情緒較為敏感。在這一時點，國新辦新聞發布會的召開可謂及時雨，對沖外圍利空消息，呵護市場情緒。

雖然說中長期資金入市不是新鮮事，但這一次不管是資金規模，還是具體實施細節，都“誠意”滿滿。

中長期資金入市，將進一步增強A股的穩定性和資金來源多樣性，帶來更多長期穩定資金，為A股走出長牛慢牛行情奠定基礎。

03

哪些板塊、股票或更受益？

先上結論——高股息央國企上市公司可能會成為中長線資金較為偏好的方向。

一般而言，中長線資金的風格較為穩定，注重的是企業中長期的價值增加，對股價短期的波動不太敏感。

市場認為紅利資產更大概率能為投資者提供持續的股息回報，這一點和保險、社保、養老金這樣的中長線資金的資金屬性（定期支付）更為匹配。

隨著債券收益率下行，對中長線資金來說，相比于債券資產，紅利資產配置性價比更加凸顯。

近些年隨著深化改革的不斷推進，央國企在治理結構、市場化改革以及資源配置等方面的優化，推動了其盈利能力和市場競爭力的提升。

特別是在經濟周期波動較大時，央國企往往能夠憑借其穩固的市場地位和政策扶持，提供相對穩定的回報。

央企在分紅方面，更是A股的“排頭兵”。

從2023年年報各類企業分紅情況來看，央企的分紅公司數量占比、分紅總額等指標，均優于地方國企和民營企業。

A股2023年年報不同公司屬性分紅情況

數據來源：Wind，截至20231231

政策層面鼓勵央企分紅，央企分紅的持續性和潛力或更被關注。

2022年5月27日，國務院國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，支持上市公司綜合考慮行業特點、經營模式、所處發展階段、盈利水平、資金需求等因素，制定合理持續的利潤分配政策，鼓勵符合條件的上市公司通過現金分紅等多種方式優化股東回報。

2024年12月17日，國務院國資委印發《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，其中特別指出引導控股上市公司牢固樹立投資者回報意識，增加現金分紅頻次、優化現金分紅節奏、提高現金分紅比例。

據融通基金公告，融通中證誠通央企紅利ETF（場內簡稱：央企紅利50ETF，基金代碼：159336）于1月22日成立，該基金首發募集資金5.4億元。

而且該指數從國務院國資委下屬央企上市公司中，選取預期股息率較高的50只上市公司證券作為指數樣本，以反映預期股息率較高的央企上市公司證券的整體表現。

從歷史表現來看，Wind數據顯示，截至2024年底，中證誠通央企紅利指數基日以來（2016/12/30-2024/12/31），收益表現、最大回撤優于市場上其他主流紅利指數以及重要寬基指數。

數據來源：Wind

數據區間：2016/12/30-2024/12/31；

注：中證誠通央企紅利指數2020-2024年年度漲跌幅分別為0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%，指數業績不代表基金產品業績，不預示未來表現。

同時該指數股息率較高，估值較低，紅利屬性突出。

Wind數據顯示，截至2024年底，中證誠通央企紅利指數的股息率為4.21%（近12個月），高于同期央企紅利50、央企綜指、上證指數、滬深300和萬得全A；同時，其估值又相對較低，表現出更低的估值和更高的分紅水平。

數據來源：Wind；截至2024/12/31

參考資料：

銀河證券，《耐心資本和長期資金聚焦在哪些方向？》，20250123；中泰證券，《長線資金入市推動資本市場高質量發展》，20250123；中信建投，《推動中長期資金入市，有哪些新舉措？》，20250123；國泰君安，《增量資金入市指引進一步明確，全面利好非銀》，20250123

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