美東時間1月27日，納斯達克指數下跌3.07%，半導體股領跌，費城半導體指數大跌超9%。英偉達跌約17%，單日市值蒸發5890億美元，創歷史上最大單日個股蒸發規模（相當于3個AMD或近18個寒武紀公司市值）。博通跌17.40%，阿斯麥跌5.75%，臺積電跌13.33%。谷歌跌超4%，特斯拉、微軟、英特爾跌超2%，奈飛小幅下跌。蘋果漲超3%，再度成為全球市值最高上市公司。

導致英偉達暴跌的直接原因是1月20日，一家“杭州六小龍”之一DeepSeek——“杭州六小龍”是指游戲科學、深度求索、宇樹科技、云深處科技、強腦科技和群核科技六個企業——推出了AI模型R1。據報道，由于DeepSeek通過結構化稀疏注意力、混合專家系統、動態計算路由等技術，顯著降低了模型訓練和推理的算力消耗，由此引發了市場關于對英偉達GPU與算力需求下降的擔憂。

DeepSeek-R1橫空出世，一天內登頂中美App Store免費榜、火到兩天崩潰兩次、Meta開設四個作戰室研究。其最具競爭力的是低成本：API服務定價為每百萬輸入tokens 1元（緩存命中）/4元（緩存未命中），每百萬輸出tokens 16元，輸出API價格僅僅只有OpenAI o1的3%。

“我們不知道這是不是股票市場的‘斯普特尼克時刻’，但這肯定是一個警鐘，提醒我們并不是市場上唯一的玩家，將極高的估值賦予這些股票，認為它們壟斷了市場，這是一個巨大的錯誤，現在正在被重新評估。”一位美國財富公司高管這樣說。

所謂“斯普特尼克時刻”指的是1957年，蘇聯成功發射全球首顆人造衛星“斯普特尼克一號”，這個時刻意味著美國落后，讓美國社會產生恐慌性的危機感。當前中美科技戰僵持不下，美國總統特朗普重返白宮隔天，選在AI領域宣布首個投資重頭戲:由日本軟銀集團、OpenAl和美國科技巨頭甲骨文三家企業投資5000億美元，打造名為“星際之門”(Stargate)的項目，用在美國建設支持AI發展的基礎設施，被輿論拿來與1980年代時任美國總統里根推出與前蘇聯爭奪太空的“星球大戰”計劃相提并論。

高盛發布報告稱，隨著中國人工智能（AI）大模型DeepSeek的強勢崛起，對沖基金已開始觀望美國本土培育的AI模式熱潮是否能持續。

真的是普特尼克時刻嗎？反正市場已作出反應。但時刻僅代表時刻價值，還有待后續觀察。讓子彈飛一會。

在這時刻，DeepSeek火上澆油，又發布了新款人工智能模型——多模態框架Janus-Pro 和 JanusFlow——這種連續出招，沒有導致英偉達繼續“向下深探”，則前面可能是恐慌一刻。

DeepSeek是量化巨頭幻方量化2023年4月創立的子公司，由“80后”的梁文鋒創
辦。公司2024年5月憑借具有更高性價比的開源模型DeepSeek V2引起業界關注，在中國掀起大模型價格戰，迫使字節跳動和騰訊等大廠紛紛跟進，更讓公司收獲“AI界拼多多”的名號。據報道，梁文鋒來自廣東湛江，浙江大學碩士畢業后留在杭州創業，2015年創立對沖基金“幻方量化”，一度成為中國首家突破千億元人民幣的私募量化大廠，但后來遭到重大挫折（詳見文末《量化巨頭慘遭雙殺道歉認錯：復盤2月5-8日極端罕見市場環境》）。2023年全球AI熱潮爆發，梁文鋒宣布轉變賽道，同年7月成立深度求索。

不過DeepSeek自己對此卻有不同看法，其表示英偉達股價暴跌與它無關。

英偉達則表示：DeepSeek的突破將為英偉達帶來更多需求。“DeepSeek是一項出色的人工智能進步，也是Test Time Scaling（TTS，即在推理階段通過增加計算量來提升模型推理能力的一種方法）的完美范例…推理需要大量的英偉達GPU和高性能網絡，”英偉達發言人補充說，“我們現在有三個規模定律（Scaling Law）：訓練前定律和訓練后定律，它們會繼續，還有新的TTS（test-time scaling）。”

英偉達的評論也反映了英偉達首席執行官黃仁勛、OpenAI首席執行官薩姆·阿爾特曼（Sam Altman）和微軟首席執行官薩蒂亞·納德拉最近幾個月討論的一個新主題，即英偉達聲明中所提到的TTS。

人工智能的繁榮和對英偉達GPU的需求在很大程度上是由“規模定律（scaling law）”驅動的，這是OpenAI研究人員在2020年提出的人工智能開發概念。這一概念表明，通過大幅增加構建新模型所需的計算量和數據量，可以開發出更好的人工智能系統，而這需要越來越多的芯片。

自去年11月以來，黃仁勛和阿爾特曼一直在關注規模定律的一個新問題，黃仁勛稱之為“Test Time Scaling”。

這一概念認為，如果一個訓練有素的人工智能模型在進行預測或生成文本或圖像時，花更多的時間、使用額外的計算機能力來進行“推理”，那么相比于運行更短時間給出的答案，前者能夠給出更好的答案。

DeepSeek對全球算力造成巨大沖擊的另一個不容忽視的背景是，美股市場在過去兩年狂飆猛進，其背后主要是英偉達、Meta、谷歌、蘋果等一系列科技龍頭公司的支撐。以英偉達為例，該股在2024年全年的漲幅高達171.25%，在2023年的漲幅高達239.03%。

美股科技股即將迎來新一輪財報季，Meta、 特斯拉、 微軟、蘋果均將在本周發布財報。彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）分析認為，美股七大科技巨頭（Magnificent Seven，包括蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Meta）的盈利增長速度正在放緩，與此同時標普500科技股的市銷率估值（PS）已經達到7.65倍。