導讀：如題。

本文成于2024年12月30日

【正文】

2024年12月23-24日，全國財政工作會議在北京召開，部署2025年重點任務，這一會議可被視為財政系統的年會，值得關注。

一、2024年工作總結方面的要點：對已經推出的存量財政政策比較滿意

財政部主要從七個方面對2024年工作進行總統，并把“一攬子財政政策”（即6+4+2方案）放在第一位，這表明財政系統對一攬子政策是滿意的（雖然市場并不完全認同）。

同時，總結部分還提到在財政部等16個中央部門率先開展零基預算改革試點，這是三中全會提出的改革任務，后續將會在全國范圍內鋪展開。在防范化解風險方面，總結既提及了地方債務和融資平臺，也提及了房地產市場，預計后續還將聚焦。

二、2025年五大政策組合拳：提高赤字率、更大規模政府債券、大力優化支出結構等

（一）2025年財政系統工作的大方向實際上在中央經濟工作會議已經明確了，即實施更加積極的財政政策，持續用力、更加給力，如“提高財政赤字率…加大財政支出強度…增加發行超長期特別國債…增加地方政府專項債券發行使用……優化財政支出結構”等。

（二）財政部2025年在落實中央經濟工作會議精神方面將推出五大政策組合拳，即提高財政赤字率、安排更大規模政府債券、大力優化支出結構、持續用力防范化解風險、進一步增加地方轉移支付。可以看出，表述上比中央經濟工作會議要更進一步，如“安排更大規模”“大力”“進一步增加”等。

（三）目前市場的預期是2025年的狹義赤字率在4%（較2024年高出1個百分點），這本身在預期內。不過，按照財政部年會的表述來理解，2025年增加發行的超長期特別國債應該會在現有1萬億的基礎上進一步增加至3萬億左右，同時地方政府債券規模料也會有所上升（2024年新增地方政府專項債發行規模目標為3.9萬億），這意味著狹義財政赤字率確會有比較明顯的提升空間。

同時，中央財政支出的比例料也會有明顯提升，而中央對地方的轉移支付亦會保持在10萬億以上，以緩解地方支出壓力。

三、2025年六個方面的重點工作：擴內需+五個“支持”，未提地方債務和地產

（一）在上述五大政策組合拳的基礎上，財政部明確了2025年六個方面的工作，即擴內需和五個支持（分別為現代產業體系、保障和改善民生、城鄉區域融合、生態文明建設和高水平對外開放）。

（二）六個方面的工作并沒有包括地方債務風險化解和地產，這意味著從財政系統的角度來說，地方債務和地產方面應不會有增量政策，或者說決策層認為已經推出的存量財政政策已經能夠解決地方債務和地產問題。

與此同時，財經紀律仍然被視為重中之重，這意味著對地方隱性債務的管控仍會較嚴。

（三）財政工作的重點主要在于支出（從市場的角度來說），就2025年的支出方向看，確實是向民生、消費等領域傾斜，這意味著更大規模的政府債券應主要用于民生、消費領域，而面向民生、消費等領域的財政補貼力度也會加大。例如，預期3萬億的超長期特別國債中，可能會有1-2萬億用于民生消費領域。

（四）2025年在擴內需的工作方向上延續了中央經濟工作會議的提法，即“適當提高退休人員基本養老金、提高城鄉居民基礎養老金、提高城鄉居民醫保財政補助標準”。不過，這里“適當提高退休人員基本養老金”的提法可能值得商榷，畢竟目前退休人員的問題不大、沒有給予特殊照顧的必要，反倒是社會保障水平極低的城鄉居民更值得關注。

（五）在支持現代化產業體系建設方面，財政部特別提及“加強對企業的紓困支持，堅決防止亂收費、亂罰款、亂攤派等問題”，這實際上是一種表態，具體做到什么程度、地方在執行時會不會打折扣、打多少折扣等均需要持續觀察。

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