富凱摘要：主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，實(shí)現(xiàn)銷量、營(yíng)收、利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，安利股份創(chuàng)歷史同期最好業(yè)績(jī)。

作者|歐文

主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，無(wú)論銷量、營(yíng)收還是利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，并創(chuàng)下歷史同期最好業(yè)績(jī)的安利股份不僅在2025年升級(jí)為耐克戰(zhàn)略合作伙伴，同時(shí)也正在積極與阿迪達(dá)斯及其代工廠加強(qiáng)互動(dòng)，處于產(chǎn)品開發(fā)驗(yàn)證階段，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)一定量產(chǎn)。

然而對(duì)于安利股份的產(chǎn)品并不止于此，作為全球聚氨酯復(fù)合材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司目前服務(wù)的汽車品牌逐漸增多，也進(jìn)入蓄勢(shì)積能的階段，隨著新的生產(chǎn)線即將投產(chǎn)，整體都在向好發(fā)展。

預(yù)期向好，安利股份在剛剛過去的2024年收獲的成績(jī)也相當(dāng)不錯(cuò)。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.9億元-2億元，同比增長(zhǎng)168.27%-182.39%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同樣為1.9億元至2億元，同比增長(zhǎng)156.55%至170.05%。其中，第四季度歸母凈利潤(rùn)為0.4億元-0.5億元，同比增長(zhǎng)33%-67%；2扣非后凈利0.5億元-0.6億元，同比增長(zhǎng)13%-36%。

客戶“護(hù)城河”拓寬、加固

安利股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為生態(tài)功能性聚氨酯合成革及復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。隨著品牌客戶增多、合作加深，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中水性、無(wú)溶劑、回收再生等高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品銷售占比大幅提高。在2004年，主營(yíng)產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)約10.9%,，銷售收入同比增長(zhǎng)約20.2%，銷售單價(jià)同增約8.4%。

尤其值得一提的是，自2025年1月1日起，安利股份正式成為耐克戰(zhàn)略合作伙伴。?耐克作為全球最大的體育用品公司之一?，在運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)服裝領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。公司在鞋用材料和體育裝備材料方面，將獲得耐克最有限資源的優(yōu)先支持，這將為公司未來(lái)發(fā)展提供強(qiáng)大助力。

據(jù)了解，，戰(zhàn)略合作伙伴將包括受邀參加耐克年度戰(zhàn)略供應(yīng)商大會(huì)，分享耐克戰(zhàn)略規(guī)劃，統(tǒng)購(gòu)訂單本地化優(yōu)先分配，特材開發(fā)優(yōu)先推薦，供應(yīng)鏈專業(yè)經(jīng)理輔導(dǎo)成長(zhǎng)等。

整體來(lái)看，安利股份的核心業(yè)務(wù)為“2+2”品類，其中功能鞋材和沙發(fā)家居為其優(yōu)勢(shì)品類。功能鞋材前景大好，耐克、阿迪達(dá)斯、亞瑟士、安踏、李寧等品牌運(yùn)動(dòng)休閑鞋，均是合作伙伴。沙發(fā)家居受房地產(chǎn)不景氣影響，總體穩(wěn)定略有下降，銷售總體符合年初制定的目標(biāo)。

此外，汽車內(nèi)飾和電子產(chǎn)品為公司新興品類，同時(shí)也是公司重要的動(dòng)能增長(zhǎng)點(diǎn)。日前，安利股份在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司產(chǎn)品可應(yīng)用于鍵盤、平板保護(hù)套、手機(jī)保護(hù)殼、頭戴式耳機(jī)、無(wú)線充電器等配件，以及部分手機(jī)機(jī)身背部材料，在蘋果、三星、Beats、谷歌、聯(lián)想、vivo、OPPO等品牌客戶部分終端產(chǎn)品及配件上實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。

自2015年公司進(jìn)入汽車內(nèi)飾領(lǐng)域，合作品牌從本土的江淮汽車逐步擴(kuò)展至多家知名汽車品牌供應(yīng)商。安利股份表示，比亞迪目前是公司汽車內(nèi)飾品類最大客戶，與小鵬合作穩(wěn)定。目前覆蓋了較多車企品牌，與豐田、長(zhǎng)城、賽力斯、江淮、奇瑞、集度、極越等車企開展合作，積極拓展更多品牌客戶。公司正努力在汽車品類實(shí)現(xiàn)良好的增速，因此汽車內(nèi)飾收入規(guī)模也在迅速增多。資料顯示，安利股份的汽車內(nèi)飾產(chǎn)品可應(yīng)用于汽車檔位扶手、座椅、儀表盤、門護(hù)板等位置，部分產(chǎn)品已拓展至汽車頂棚等區(qū)域，顯示出公司在汽車內(nèi)飾領(lǐng)域的布局和發(fā)展。

三季報(bào)顯示，安利股份的功能鞋材與沙發(fā)家居的收入合計(jì)約占總收入的70%，而汽車內(nèi)飾和電子產(chǎn)品合計(jì)占比約20%。

產(chǎn)能研發(fā)“雙雙提升”

首先是汽車內(nèi)飾，由于前期銷量基數(shù)較低，在2023年下半年逐步開始放量，2024年下半年比亞迪車型定點(diǎn)較多，有分析認(rèn)為，伴隨著公司在汽車內(nèi)飾方面的優(yōu)勢(shì)積累、市場(chǎng)份額擴(kuò)張，汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)“低基數(shù)、高增長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)。

在產(chǎn)能方面，安利股份在越南規(guī)劃建設(shè)4條生產(chǎn)線，全部建成達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)生態(tài)功能性聚氨酯合成革及復(fù)合材料1200萬(wàn)米生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。其中2條生產(chǎn)線已于2022年末調(diào)試投產(chǎn)。另外兩條生產(chǎn)線預(yù)計(jì)將于2025年上半年投產(chǎn)。報(bào)道稱，2024年，安利越南先后通過了耐克公司(24年2月)、美國(guó)樂至寶公司(24年4月)、阿迪達(dá)斯(24年5月)的供應(yīng)商認(rèn)證。從2024年8月以來(lái)，安利越南產(chǎn)銷量提升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善，整體態(tài)勢(shì)、趨勢(shì)向好。

多家券商研報(bào)表示，安利越南爬坡進(jìn)行，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基石。

產(chǎn)能釋放的同時(shí)，安利股份在研發(fā)投入方面同樣不容小覷。公司表示，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，努力占領(lǐng)全球技術(shù)高地，2024年研發(fā)投入約1.38億增長(zhǎng)9%，占營(yíng)收約5.7%，研發(fā)高強(qiáng)度投入，發(fā)展后勁強(qiáng)。

鑒于此，天風(fēng)證券小幅調(diào)整了安利股份盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年-2026年公司歸母凈利潤(rùn)1.9億元、2.6億元、3.2億元(前值為2億、2.6億以及3.2億)，EPS分別為0.9元、1.2元、1.5元，對(duì)應(yīng)PE為19x、14x、11x。民生證券對(duì)于公司未來(lái)則更加樂觀，認(rèn)為作為國(guó)內(nèi)PU合成革企業(yè)，未來(lái)生態(tài)環(huán)保型新產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)及下游客戶的拓展釋放，再加上越南工廠即將邁入產(chǎn)能釋放期，未來(lái)公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

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