2025年春節之前，發生了一件引人矚目的事情：京東集團出手控股“首家外商獨資消費金融公司”——捷信消費金融有限公司。

新的捷信消金，股權結構將是這樣的：

廣州晶東貿易有限公司持股50%；

網銀在線（北京）商務服務有限公司持股15%；

中國對外經濟貿易信托有限公司持股12%；

天津經濟技術開發區國有資產經營有限公司持股11%；

天津銀行持股10%；

捷信消金曾經母公司捷信集團僅保留2%股權。

其中，晶東貿易與網銀在線皆出自京東集團旗下，持股比例加在一起為65%。

“最強消金”大撤退

捷信消金背后的母公司PPF集團（Praha Partners Fund），其歷史可追溯至1997年，為捷克最大的私募股權公司之一，或稱“最大投資集團”，其投資業務范圍涵蓋金融、醫療、制造、零售與科技等。

捷信經歷過自己的擴張階段——

2005年 進入哈薩克斯坦及俄羅斯市場，

2007年 進入中國，

2009年 進入越南，

2012年 進入印度，

2013年 進入印尼和菲律賓。

2010年，隨著中國消費金融試點工作啟動，捷信消費金融正式成立，成為國內首批獲得消費金融牌照的公司之一，也是唯一一家全外資持股的消費金融公司。

2018年末，捷信消金資產總額990.75億元，營收超過182億元，為當年唯一一家營收百億元的持牌消費金融公司，呈現“最強消金”姿態。

不過，從捷信消金的財務及總資產變化可知，在2020年后，捷信消金財務數據全面逆轉，掉頭向下。

捷信消金財務表現2016~2023年份 營業收入（億元） 歸母凈利潤（億元） 2016 63.93
9.3 2017
132.55 10.22 2018
185.16 13.96 2019
173.22 11.40 2020 112.32 1.36 2021 79.7
2022
0.34 2023 6.54

捷信消金總資產變化表（據萬得數據）年份 總資產（億元） 同比變化（%） 2014 22.04
2015
156.35 518.56 2016
470.29 199.84 2017 878.88 86.88 2018
990.75 12.73 2019
1045.36 5.51 2020 652.07 -37.62

與業績飛流直下同時，捷信消金剝離不良資產的規模令人咋舌。

綜合公開信息可知，這些年，捷信消金不良資產出售已達千億元規模——

2017年至2020年，捷信消金核銷不良貸款分別為： 49億元、109億元、119.9億元和112.85億元 。 4年共核銷390.76億元 。

2021年，捷信消金轉讓了 108億元 資產包。

2022年底，捷信消金擬出售本息合計 169.76億元 的個貸不良資產包。該資產包在2023年8月10日被掛拍，最終在2023年8月24日以 7.38億元 的價格成交，成交價格為本息的0.043倍。

2023年5月29日，捷信消金宣布了一個規模高達 260億元 的個貸不良資產包，最終以19.6億元價格被江西瑞京金融資產管理有限公司接手。

2023年3季度，捷信消金處置了144萬筆借款，涉及人數超126萬人，累計轉讓不良資產超過198億元，其中包含 170億元 的不良資產包。

2024年上半年，捷信消金以0.75折的價格甩賣了規模達 264億元 個貸不良資產包，刷新了由自己保持的處置規模紀錄。

2024年11月1日，捷信消金計劃以1655萬元轉讓 7.7億元 的不良貸款資產包。

2025年1月3日，捷信消費金融有限公司發布了2025年第1期個人不良貸款（個人消費貸款）轉讓項目不良貸款轉讓公告，涉及近 7億元 個人貸款不良資產。

教訓與機會

2022年開始，捷信從俄羅斯撤離，資產在當地出售。之后，捷信又先后出售了在菲律賓、印尼、越南、印度的業務。

在此背景下，中國上演的捷信消金易主，更像是捷信整體收縮的一部分。

按照PPF集團的說法，捷信還是要專注于西方市場。而從捷信消金在中國的退潮表現可見，其經營方式遇到了挑戰。

疫情，是導致捷信消金發生問題的直接誘因。可是，捷信消金的崩潰幅度，也顯示了其模式存在致命弱點。

PPF集團的企業戰略，官方是這么說的——捷信所瞄準的是“在其他人忽視或認為太冒險的領域”。這一策略覆蓋金融、醫療、制造、零售與科技等門類。

而就捷信消金來說，“其他人忽視或認為太冒險的領域”，指的是捷信消金重點面向信用記錄很少或沒有信用記錄的人群。向這一人群放貸，捷信消金獲取的利率和手續費會更高，但是，風險也會更高。

在市場繁榮階段，捷信消金的收益會體現更明顯，但一旦市場下行，捷信消金的客戶人群也是最容易出問題的。隨之而來，會發生各種連鎖反應。

早在2013年，捷信消金就被央視曝光，曾向大學生發放年費率超過50%的貸款，并涉嫌暴力催收。根據黑貓投訴平臺的數據統計，針對捷信消金的投訴記錄已經超過8.5萬條，其中大部分投訴都涉及高額利息以及不當催收等問題。

高額利息與不當催收背后，埋藏的都是發生問題的不良資產。也就是說，捷信消金的資產狀況惡化了。風控失控反噬著捷信消金。

與此同時，中國消金市場也在不斷擴容。截至2025年，市場上已有31張消費金融牌照，捷信消金在市場中，面臨著各種對手更加激烈的競爭。

雪上加霜的是，2021年3月，捷信集團創始人凱爾納在一次空難事故中意外身亡。危機中的企業，失去了最有力的引領者。捷信面臨方向性迷茫。

既然捷信消金資產狀況不容樂觀，京東接手，真的會更好嗎？

實際上，捷信消金有它優勢的一面，即探索以數字化手段來進行貸款管理與風控。只不過這一部分被不良資產的狂拋淹沒了。而數字化與智能化是未來消費金融競爭的核心所在。因此，京東拿下捷信消金，并不只是拿到一塊牌照。

另一方面，消費金融的發展的另一個方向，即為消費金融的創新與新的生態圈建設。它是電商、物流、社區等形態的智能化融合。這是捷信消金較短，而京東較長的部分。新的生態圈建設，將是新捷信依托京東進行深度拓展，打開更大市場空間那一部分。

因此，京東接手捷信消金不是一次簡單的被動接盤，而是以業態融合構建了未來消金轉型的新起點。

值班編委：馬琳

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮