日前，國內知名日化品牌索芙特傳出擬赴美上市的消息，引發市場關注。這家曾被譽為“中國日化第一股”的企業，如今正試圖通過登陸納斯達克來開啟新的發展篇章。2024年3月15日，索芙特已向美國證券交易委員會（SEC）提交招股書，計劃在納斯達克掛牌上市，股票代碼為“SFTO”，并于2025年1月25日由SEC正式對外披露招股書內容。

資金布局：上市計劃背后的“生意經”

根據招股書，索芙特此次計劃募集約1500萬美元資金，折合人民幣約1.1億元。這筆資金將被精心分配：30%用于維持公司日常運營，確保業務的穩定開展；另外30%將作為戰略儲備，用于潛在的投資與并購機會，拓展業務邊界；20%投入研發及數據分析，提升產品競爭力；剩余20%則用于拓展在線銷售網絡，適應數字化轉型趨勢。

近年困境：昔日巨頭的“失意之路”

然而，索芙特近年來的發展并非一帆風順。2023年，公司虧損高達千萬，業績持續低迷，市場競爭壓力巨大。回顧索芙特的發展歷程，其品牌創立于1988年，憑借“木瓜白”等系列產品迅速走紅，成為國內日化行業的佼佼者，并成功登陸A股市場，開啟了輝煌的“中國日化第一股”時代。其創新的營銷模式和精準的市場定位，曾引領一時風騷。

索芙特的木瓜護膚品、瘦臉皂、負離子洗發水等產品，曾在國內市場占據主導地位，市場占有率高達60%-70%。2000年，某會計師事務所對其商標估值高達十幾億元。2003年，章子怡的代言更是將品牌推向了新的高度。然而，隨著市場競爭的加劇和自身戰略失誤，索芙特逐漸失去了市場優勢。產品線單一、品牌老化、渠道建設滯后等問題接踵而至，市場份額不斷被蠶食，業績也一路下滑。2008年，公司凈利潤大幅下滑90.25%，降至757萬元，昔日的輝煌不再。

財務數據顯示，2022年、2023年及2024年前六個月，索芙特的收入分別為1952.17萬美元、1495.24萬美元和551.10萬美元，凈虧損分別為44.95萬美元、228.54萬美元和84.14萬美元。虧損的主要原因是利潤空間過窄，難以覆蓋運營成本。2023年，索芙特的毛利率僅為25.8%，遠低于行業平均水平。相比之下，拉芳家化、上海家化和潤本股份等競爭對手的毛利率均在48%-55%之間。

為何選擇美股？背后邏輯大揭秘

在國內資本市場，主板、中小板及香港主板對盈利要求嚴格，虧損企業難以滿足上市條件。A股的科創板和創業板雖允許未盈利企業上市，但索芙特不符合其高新技術產業或戰略性新興產業的定位，且市值和營收規模也未達標。香港創業板雖對盈利無硬性要求，但索芙特難以滿足其營業記錄、現金流和市值等標準。北交所雖條件相對寬松，但索芙特若想上市，還需先在新三板掛牌，周期長、不確定性大。

相比之下，納斯達克作為全球知名的資本市場，對創新型企業的包容度較高，且擁有國際化的融資平臺和多元化的投資者群體，能夠為索芙特提供更廣闊的融資渠道和品牌曝光機會。此外，索芙特選擇納斯達克，或許與其管理層的背景有關。招股書顯示，索芙特的主要股東為梁雨豪與王露晗夫婦，分別通過Liang’s Family Limited和TEATEA Limited持有75.89%的股份；Ping Yang和Yiwen Li分別持有9.80%和5.00%的股份。梁雨豪畢業于美國波特蘭州立大學金融學專業，2019年加入索芙特，現任董事長兼首席執行官；王露晗畢業于四川音樂學院，現任總經理。年輕且具有國際背景的管理層，或許更傾向于選擇納斯達克作為企業發展的新起點。

盡管納斯達克的上市門檻和監管要求嚴格，索芙特需積極適應美國的監管環境，應對合規風險。其能否成功通過審核并贏得投資者青睞，仍是未知數。

上市能否拯救索芙特？前景存疑

索芙特官網稱其為中國日化第一股，品牌價值超28億，歷經36年發展，成為擁有眾多知名品牌的跨國投資集團。然而，一個持續虧損的企業，仍以過去的輝煌自居，試圖掩蓋當下的困境，這種做法難免讓人感到唏噓。36年來，索芙特僅積累了10項發明專利、9項實用新型專利和35個特殊功能性化妝品生產許可證，研發沉淀在日化行業中并不突出。

日化行業是技術與品牌雙輪驅動的領域，核心競爭力在于創新能力、研發投入和市場洞察力。索芙特的專利數量和技術儲備相對薄弱，難以在激烈的市場競爭中脫穎而出。消費者對品牌的忠誠度建立在持續的產品創新和品質提升之上，若企業僅依賴過去的榮譽，缺乏技術突破和市場競爭力，很難在行業中立足。

即使索芙特成功上市并獲得資金，能否有效利用資金實現業務轉型和業績提升，仍存在很大不確定性。若不能改善產品競爭力、優化市場策略，資金可能只是短暫的“輸血”，難以從根本上扭轉企業的困境。