原創 劉曉博

轉眼之間，2025年已過去了近八分之一。

從1月1日到2月13日，全球表現最好的資產有哪些？答案可能出乎你的預料。

最牛資產竟然是中國的科技股，以及俄羅斯的股市，還有中國和俄羅斯央行都一直在增持的黃金！

先看主要資產的漲跌幅：

上面一共列了18種“資產”，其中15個股指，3個是大宗商品。

出人意料的是，俄羅斯股市漲幅最大，1個多月的時間里漲幅突破了20%。

俄股最大的漲幅是今天出現的，一度超過了7%。

為什么俄羅斯股市這么牛？

因為特朗普上臺了，他要結束烏俄戰爭。

更重要的是，老特新任命的、電視節目主持人出身的國防部長在歐洲表示：恢復烏克蘭2014年之前的邊界是“不現實”的，美國不認為應該通過烏克蘭加入北約來保障烏未來安全。

這意味著，在未來的烏俄談判中，美國會要求烏克蘭做出比較大的讓步。俄羅斯通過3年艱苦的戰爭，既可以獲得“里子”，也可以顧全“面子”。

這對于俄羅斯當然是重大利好，所以股市馬上一蹦三尺高。

但俄羅斯的股市比較小眾，資金進出也不方便，中國投資者很難參與。

剔除這個小眾市場的話，你會發現：表現最好的兩類資產，一個是眾所周知的黃金，另外一個竟然是中國科技股。

即便不炒股的朋友，也應該知道春節前后發生了一件大事：杭州出了一家名為“深度求索”的人工智能企業，搞出了一個名為DeepSeek的大模型，一下子爆紅全球。

這個人工智能大模型之所以爆紅，是因為它通過“數據蒸餾”等技術，實現了以較少投資、較少芯片、實現了較高的人工智能，開創了低成本、高效率的模式。

在這個模式下，算力的成本被大大降低，人工智能公司囤積大量英偉達高階芯片將不再必須，即便使用國產芯片（比如華為昇騰）也能實現較好的功能。它意味著，美國對中國的芯片封鎖政策，效力大大降低了。

這引發了全球人工智能企業估值的巨大調整。市場認識到，之前對美國企業的估值太高了，需要降低；而中國科技企業之前被低估了，需要上調。

這期間英偉達的股價大跌，而中國人工智能相關企業的股票價格大漲。

對于海外熱錢來說，買A股非常不方便，所以資金涌入了在美國股市上市的中概股，以及港股中的科技股板塊。

比如阿里，也搞出了高效率的人工大模型，并跟蘋果手機實現了合作，近期股價大漲。轉眼之間，從一個日漸過時的電商平臺，變成了人工智能新銳。

小米的股價，也因為人工智能而飆升：

至于DeepSeek概念股，甚至偽DeepSeek概念股，都在漲漲漲。一批企業被迫每天辟謠，說自己沒有跟DeepSeek合作，但依然接連漲停。

連陷入“紅海絞肉機”，隨時可能在今年或明年“活不下去”的部分車企，也因為人工智能在汽車行業的使用——智能駕駛、機器人概念，而大幅反彈。

總之，這是一輪價值大發現，是對過去幾年人民幣資產低估的糾正。雖然泥沙俱下，泡沫也不少，但市場似乎意猶未盡。

今天，相關概念股出現了調整，但調整之后，這個投資主線還會延續。至少在2025年上半年，會反復活躍的。

至于貨真價實、未來能殺出來的人工智能企業，未來創造的財富效應會更加驚人。

去年年底展望2025年的時候，我就提醒大家，今年要關注兩大核心機會，一個是人工智能的應用，未來會產生新的偉大企業，實現千倍以上的收益。另外一個是一線城市核心區的優質不動產，2025年是非常好的買入機會，其投資成果將在4到5年之后充分展現。

過去40多天，另外一個熱點是黃金。

目前，金價已經逼近了每盎司3000美元。國內金飾品的價格，達到了每克880元附近。

黃金現在還能不能買？未來走勢將如何？下面做個簡單分析。

黃金被人類當做貨幣、以及儲備和避險資產，至少有數千年歷史了。正因為黃金太珍貴，體積小、容易藏匿，因此黃金天然具有通縮屬性，它總是被主人藏起來，埋入地下，最后不為人知、徹底消失。這有點類似比特幣總量限制的發行機制。

二戰后，美國控制了全球金融體系，一度把美元跟黃金掛鉤。雖然現在脫鉤了，但美元依然跟黃金存在密切的關系，具體來說就是：當美元變強的時候，黃金價格下跌；美元變弱的時候， 黃金價格上漲。而美元的強弱，跟美國的通脹高低、利率高低有關。

當美元進入加息周期，黃金價格一般會下跌。反之，美元進入降息周期的時候，黃金價格會上漲。

這是影響黃金的第一因素。

第二因素是國際局勢。當戰爭爆發的時候，金價會上漲，反之會下跌。

決定黃金價格的第三個重要因素，是各國央行的態度，如果有一部分大國的央行一直在增持黃金，那么金價大概率處于易漲難跌的狀態。

這一波黃金上漲，就兼具上述三大因素。

過去10年，持續大手筆買入黃金的央行，主要有俄羅斯、中國。

如果沒有加密貨幣，以美國前幾年的直升機撒錢、大通脹，黃金價格應該飆升到每盎司4000美元甚至5000美元才對。

之所以沒有漲這么高，是因為加密貨幣影響越來越大，替代了黃金的部分功能，比如藏匿、避稅、跨國轉移等。

老特的第二次上臺，對加密是重大利好。不要以為老特支持加密，是因為他自己想發幣、賺錢，其實他有一個更大的陽謀，這就是重新構建全球金融秩序。

二戰后，美國先是主導了布雷頓森林體系，一直運行到1971年，由于美國當世界警察成本太高，美元不斷貶值、無法繼續跟黃金掛鉤，這個體系在1971年崩潰了。從那時到2024年，是美元主導下，多個主要貨幣共治天下的時期，還出現了特別提款權。

隨著人民幣崛起，以及金磚國家試圖建立共同貨幣，讓美國感到了危機。

老特的想法是，用強美元和加密貨幣，構建新體系，打壓其他貨幣、鞏固美國地位。

其中一個重要選擇是，讓美國成為加密貨幣的中心。在他看來，這種民間為主導的電子貨幣，神出鬼沒，管不勝管，可以讓美國很方便地虹吸外匯管制國家的財富。

外匯管制國家的富人，大多有轉移財富的需求。老特的打算是，讓全球富人可以使用加密買美國國債或者股票，引導財富進一步向美國集中。

所以未來各國在避險資產、儲備資產上，可能分化為兩派：美國及其盟友，使用美元和加密；跟歐美關系不好的、外匯管制國家，將更重視黃金。

歐美會讓加密合法化。對手陣營則會進一步打壓加密，讓它處于非法狀態。對于外匯管制國家的老百姓來說，拿著加密，風險巨大，因為非法。如果想抵御極端風險，比如戰爭、超級通脹，只能拿實物黃金，其他選擇不多。

看懂了這個邏輯，你再想想自己的需求。

如果你只是想短期炒作掙錢，那么紙黃金、黃金ETF或者黃金股票是比較好的選擇，變現更方便；如果是想壓箱底，變成家庭的資產之錨，防范非常風險，還是拿實物黃金更可靠。

我的觀點是，中國居民家庭，到了需要配置實物黃金的時候，未來可以根據自己的條件，適當配置，用來抵抗不可預測的非常風險。

2025年的金價，可能是前高后低，上半年美聯儲或許還會繼續降息，下半年就很難說了。下半年局部戰爭也可能會減少。

由于兩大陣營的金融博弈，未來歐美可能會有打壓金價的舉動，但目前看，他們手里也持有很多黃金，暫時不會大力打壓。要看未來加密的發展情況，如果一切順利，未來打壓是必然的。

威脅金價的還有一個重要因素，就是隨著技術進步，總有一天人類能低成本人造黃金，就如同今天人造鉆石正在摧毀天然鉆石的估值一樣。但這個時間點很難預測，或許還需要100年。

除了黃金，今年大家還應該關注人民幣資產重估的機會。也就是以人工智能為核心的科技股，以及一線、強二線城市核心區樓市。

中美達成新一輪貿易協定之后，人民幣資產價值重估會全面展開。股市上，會從科技股波及到消費復蘇概念、房地產板塊等；樓市上，會從一線城市核心區波及到二線城市核心區。但投資需要一步一步來，踏準節奏，不能太提前，因為中美博弈有不確定性。