目前，雞蛋市場正處于季節(jié)性需求淡季。在現(xiàn)貨市場全面走弱的影響下，昨日雞蛋期貨各合約全線大跌，其中主力合約2505低開低走，收盤報3204元/噸，跌幅3.35%。

“整體來看，現(xiàn)貨走弱，供給增長預(yù)期兌現(xiàn)，導(dǎo)致近月合約預(yù)期承壓，盤面出現(xiàn)較為明顯的現(xiàn)貨負(fù)反饋。近月合約受現(xiàn)貨負(fù)反饋的影響大于遠(yuǎn)月合約，反映為盤面更大的跌幅。”中信建投(601066)期貨研究團(tuán)隊表示，節(jié)后生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)出現(xiàn)大幅上升，市場需要時間消化這些庫存，進(jìn)一步壓制蛋價反彈空間。

五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品(000061)分析師王俊表示，昨日雞蛋期貨價格的大跌與蛋價上周末的表現(xiàn)有關(guān)。上周末蛋價下跌，多頭情緒受到影響，直接導(dǎo)致盤面在關(guān)鍵位置失守。

據(jù)記者了解，春節(jié)后雞蛋消費市場處于消費淡季，終端部分環(huán)節(jié)補貨基本結(jié)束，走貨速度略有減慢。數(shù)據(jù)顯示，近期全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格普遍下跌0.10~0.20元/斤，全國主流價在3.00~3.20元/斤。

事實上，當(dāng)前較高的蛋雞存欄數(shù)量對蛋價形成了一定的壓力。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2025年1月在產(chǎn)蛋雞存欄升至12.89億羽，環(huán)比增長0.70%，同比增長6.35%。據(jù)中信建投期貨研究團(tuán)隊測算，在產(chǎn)蛋雞存欄增勢延續(xù)至2025年5月，存欄量預(yù)計達(dá)到12.96億羽，逼近市場認(rèn)為供給較充裕的13億羽。高利潤導(dǎo)致的蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能擴張的趨勢正在兌現(xiàn)中。

淘汰雞方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊雞蛋分析師劉宏介紹，依據(jù)養(yǎng)殖周期及日齡推算，2月份待出欄的老母雞為18個月前補欄的雞苗。春節(jié)前養(yǎng)殖單位多積極出欄老母雞，大日齡蛋雞數(shù)量減少，春節(jié)后老母雞市場購銷亦疲弱。因此，實際出欄量或小于理論值，2月份供應(yīng)水平仍將維持高位。

“受春節(jié)效應(yīng)影響，需求處于年度偏低水平，這也是月內(nèi)雞蛋價格下跌最大的利空因素。”劉宏說，2月上旬終端多處于休市階段，市場流通緩慢，生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存壓力增加，對蛋價形成壓制作用，中下旬市場需求緩慢恢復(fù)，庫存壓力逐步向終端轉(zhuǎn)移，但需求尚未恢復(fù)至正常水平，短期對價格難以形成有效支撐。供強需弱引起雞蛋價格快速下跌。

在光大期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品分析師孔海蘭看來，受供給以及需求兩方面因素共同影響，近期雞蛋現(xiàn)貨價格延續(xù)弱勢運行。結(jié)合卓創(chuàng)統(tǒng)計的在產(chǎn)蛋雞存欄以及歷史補欄數(shù)據(jù)，2024年6月起，育雛雞補欄量總體處于歷史同期相對高位水平。2025年1月，育雛雞補欄4483萬只，處于近5年高位水平。若未來老雞淘汰量穩(wěn)定，在產(chǎn)蛋雞存欄將繼續(xù)增加，供給將繼續(xù)對蛋價施壓，在需求沒有超預(yù)期增加的背景下，雞蛋現(xiàn)貨價格將延續(xù)弱勢格局。

隨著雞蛋主產(chǎn)區(qū)價格跌至3.00~3.20元/斤，蛋雞養(yǎng)殖利潤水平有何變化？對此，孔海蘭介紹，一方面，現(xiàn)貨價格延續(xù)弱勢格局，部分地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格已跌至3元/斤以下。另一方面，受飼料原價價格走強影響，飼料成本持續(xù)增加。根據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，截至2月13日，每斤雞蛋對應(yīng)飼料成本3.01元，連續(xù)5周增加。自2024年12月中旬起，養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降。截至2月13日，每斤雞蛋對應(yīng)養(yǎng)殖利潤跌至盈虧平衡線附近。若未來蛋價延續(xù)走弱或飼料成本增加，養(yǎng)殖或進(jìn)入虧損階段。

“2024年每斤雞蛋盈利同比上升超40%，蛋雞養(yǎng)殖盈利頗豐。進(jìn)入2025年，蛋雞養(yǎng)殖盈利開始壓縮。2月全國主產(chǎn)區(qū)蛋雞養(yǎng)殖盈利明顯萎縮。2月1—13日每斤雞蛋平均盈利僅0.08元，較1月平均盈利下降92.92%。”劉宏表示，蛋價跌至養(yǎng)殖成本線附近，養(yǎng)殖單位盈利縮減，疊加對后期供應(yīng)及需求信心不足，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能擴張的趨勢或減慢。目前養(yǎng)殖單位出欄積極性提升，若后期蛋雞養(yǎng)殖盈利水平提升有限，部分產(chǎn)蛋率低及高日齡老母雞出欄量將有所增加。

據(jù)正信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師李莉分析，2024年2—7月蛋價上漲階段，種源問題導(dǎo)致產(chǎn)蛋率下降，現(xiàn)貨偏緊對近月合約形成較強支撐。2024年8月蛋價見頂后出現(xiàn)持續(xù)下跌，持續(xù)高盈利推動供求狀況從供不應(yīng)求向供過于求傾斜。“期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，表明供需變化的預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)。”她說。

“基于在產(chǎn)蛋雞存欄和養(yǎng)殖利潤兩個指標(biāo)，輔以價格、社融、利率等指標(biāo)，我們將雞蛋基本面周期劃分為景氣、壓力、出清、回暖四個階段。最近一輪雞蛋景氣期始于2024年5月，持續(xù)時間和幅度均已達(dá)到歷史平均水平。初步判斷，目前雞蛋基本面周期已由景氣期運行至壓力期的邊界。”李莉說。

孔海蘭表示，一般來說，在養(yǎng)殖利潤下降后，養(yǎng)殖端補欄意愿下降、淘汰意愿增強。不過，從目前養(yǎng)殖端表現(xiàn)來看，補欄情緒較前期相對穩(wěn)定。卓創(chuàng)資訊公布的周度種蛋利用率顯示，自2024年11月下旬以來，種蛋利用率維持在99%。目前養(yǎng)殖處于盈虧平衡線附近，若未來進(jìn)入虧損階段，養(yǎng)殖端心態(tài)大概率受到影響，屆時補欄意愿下降、淘汰量增加，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)將由擴張進(jìn)入收縮階段，供過于求問題將得到實質(zhì)性解決。

劉宏認(rèn)為，目前雞蛋市場購銷疲弱，市場仍處于探底階段。2月中下旬雞蛋價格仍有下滑預(yù)期，隨著價格跌至階段性低位，批發(fā)市場、冷庫等終端消費或逐步改善，蛋價磨底階段過渡后，疊加節(jié)假日因素逐步增加，或在3月份逐步上行。考慮到供應(yīng)水平影響，上半年雞蛋價格水平或略低于往年同期。