每年的1-2月，A股通常會迎來春季躁動行情，今年也沒例外。

歷史數據顯示，近25年來，上證綜指取得正收益的比例達64%；典型年份（如2013、2016、2019年）春季行情平均持續2-3個月，上證綜指漲幅可達15%-30%。

2025年本輪行情始于1月14日，截至2月18日（下同），上證綜指累計上漲5.18%，創業板指和科創綜指分別上漲10.09%和9.26%。刻舟求劍來看，本輪行情累計漲幅不高，行情仍有空間。

行業層面，通常是周期或成長風格先漲，消費板塊接力，金融板塊整體表現一般。就領漲行業來看，若是宏觀政策刺激主導，則地產、建材、煤炭、有色等周期板塊占優，如2016年供給側改革、2021年疫后復蘇；若有顯著的產業邏輯，則相關產業領漲，如2013年互聯網浪潮、2023年AI主題。

就本輪行情來看，1月14日至今，計算機和傳媒分別上漲28%和20.95%，大幅領先；通信、汽車緊隨其后，分別上漲14.64%和13.41%。顯然，計算機和傳媒是本輪行情領漲主線。

具體看，計算機板塊 363只個股中，9只翻倍，48只漲幅超過50%；傳媒板塊131只個股中，僅2只翻倍，5只漲幅超過50%。傳媒板塊的大漲，主要靠龍頭個股光線傳媒帶動，對應著《哪吒2》票房大賣。

傳媒板塊的大漲，主要靠單只個股帶動，行情缺乏擴展性；本輪春季躁動真正的主線，乃是計算機板塊，尤其是子板塊IT服務和軟件開發，翻倍股比比皆是，賺錢效應顯著，對應著DeepSeek崛起后的AI應用主題邏輯。

結合二級行業漲跌幅看，124個二級行業中，共計14個行業漲幅超過20%，除了影視院線受《哪吒2》驅動外，基本都與“AI+”概念相關，如看上去最不相干的黑色家電，背后是龍頭個股的“AI+機器人”概念；反過來看，漲幅墊底的行業，大多集中在能源資源、食品飲料、建材、銀行、共用事業等板塊，很難與“AI”扯上關系。

換言之， 本輪春季行情至今，仍是“得AI者得天下”，蹺蹺板效應下，難以蹭上AI熱點的板塊，大多不溫不火，甚至不漲反跌。

需要注意的是，2024年前三季度，A股計算機、傳媒板塊歸母凈利潤同比分別下降31.55%和32.9%，基本面并未企穩。這也表明，A股本輪AI行情，具有更多主題投資屬性，隨著年報季的臨近，后續或面臨業績證偽風險，對其短期行情持續性，不應抱有過高期待。

好在，當前A股市場，仍有很多行業估值處于低位、籌碼結構干凈，具備買入價值。合理的策略，便是高切低，止盈部分AI倉位，逢低買入消費和順周期資產。

接下來的問題是，具體該買什么。估值處于低位，不代表就有行情，關鍵看有沒有催化劑。

短期來看，兩會和年報季臨近，政策和業績大概率會成為核心催化劑。

業績視角，2024年前三季度，農林牧漁（469%）、綜合（81.18%）、非銀金融（41.22%）、電子（38%）、社會服務、食品飲料等板塊歸母凈利潤同比增速靠前，均超過10個百分點；房地產（-148.25%）、鋼鐵（-114.79%）、電力設備（-53.98%）、建筑材料、傳媒、計算機、國防軍工、煤炭、美容護理等板塊歸母凈利潤同比跌幅靠前，均超過20個百分點。

業績較好而近期漲幅較低的板塊，主要有食品飲料、綜合、交通運輸、家用電器、公用事業、商貿零售和非銀金融等。后續，隨著年報密集披露，受業績驅動，這些板塊有較大概率迎來補漲行情，值得重點關注。

政策視角，在美聯儲降息周期延后與國內"搶出口"效應共振下，一季度經濟數據回暖力度或超預期，這顯著削弱了市場對短期貨幣寬松政策的期待。從兩會政策窗口觀察，當前政策工具箱中最具落地確定性的選項已轉向消費提振與新質生產力培育。鑒于新質生產力相關板塊已在本輪行情中積累較大漲幅，而消費板塊估值處于低位，其政策敏感度與估值修復空間更具吸引力。

結合歷史季節性規律，大消費板塊在政策博弈窗口期通常呈現超額收益，建議關注食品飲料、智能家居以及文旅餐飲、社會服務等政策催化明確的細分賽道。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本文所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議?！?/p>

本文由公眾號“薛洪言微語”原創，作者為星圖金融研究院副院長薛洪言

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