簡單來說呢？高速銅纜的行情起源于AI巨頭英偉達的連接方案，出現了變更，從光模塊變成了高速銅纜，不管是光模塊還是高速銅纜；都是有人歡喜有人憂，今天我們就聊下，從頭部LTK的表現來分析這個市場，糾結是陷阱還是機會，當然，所有的觀點僅供參考交流，具體3-21日線纜朋友圈在蘇州無錫的高速互聯供應鏈大會發布的高速銅纜白皮書會有更多細節展示！歡迎大家屆時到現場交流！

• 高速銅纜-路線變更

針對AI交換網絡，連接方案主要有：

①光模塊+光纖

優勢：傳輸距離最長可達百公里級別；

劣勢：功耗和成本偏高。

②有源光纜（AOC）

優勢：高傳輸速率、遠距離功能、低功耗、重量輕且易于使用，克服了無源光纖電纜或其他電纜類型的局限性。

劣勢：出現故障，需要更換整個模塊；在發貨前確認傳輸距離（通常100米左右），產品一旦出廠就很難調整。

③高速銅纜（DAC）

優勢：高速傳輸、成本效益、低功耗、高效散熱。

劣勢：不適合長距離傳輸（通?！?0米）、不適合于涉及頻繁彎曲或彎曲的應用、易受電磁干擾。

綜合來看，DAC短距離傳輸具有性價比，AOC在長距離、高能耗場景中性能優良。特別是傳輸距離在8米內，功耗受限，成本要求高時，高速銅纜DAC功耗更低，成本更低，綜合性價比更高。

英偉達在2024年GTC發布會上首次展示了其采用銅纜方案的GB200服務器，采用了銅纜 背板的連接方式，使用了近5000根NVLink銅纜，合計長度超過2英里。

預測，從2023年至2027年這五年間，高速銅纜市場將以每年 25% 的增長率迅猛擴張。

• 科普：什么是高速銅纜供應鏈
  

高速銅連接由銅纜和兩端連接器構成，銅纜由鍍銀銅導線和泡沫絕緣芯線組成，聚焦短距傳輸場景，高速銅纜主要有 DAC、ACC 和 AEC 三種形式，DAC 是最為通用的方案。

但是，后來人們發現，隨著所需支持的傳輸速率提升，銅纜的損耗過大，所以，人們決定在銅纜內部增加有源信號驅動器芯片，按有源芯片的不同可以分為 ACC和 AEC。

其中，ACC是在線纜 Rx 端加入一定能力的線性Redriver 來提供信號的均衡和整形中繼，一般能夠延長2-3米。

AEC呢？是在線纜兩端加入 CDR（時鐘數據恢復）對電信號進行重新定時（Retimer）和重新驅動，體積比DAC更小，相比DAC可節省多達70％的空間，且比光學更可靠。從成本角度來看，AOC>AEC>ACC>DAC

看到這里，大家應該比較明確的是，AEC將會在未來一段時間因人工智能而大放異彩。

那么，銅纜的前途就和AI的前途高度綁定在一起了。但是，還得考慮競爭的問題，蛋糕大了，會有人搶的。

從工藝流程看，銅纜制備環節包括實心押出、物理發泡押出、包帶噴碼、絞線成纜、屏蔽層編織、外護套、檢驗等工序。

其中，羅森泰發泡機是高速銅纜生產的核心設備，用于物理發泡押出工序。其由奧地利羅森泰公司制造，年產量僅十幾臺，設備供應有限。當前僅有羅森道設備可制備224G方案，國內創展、慶豐，鉦威，新杰等廠家設備性能仍有明顯差距。

在這種情況下，誰擁有羅森道設備的產能，誰就占據了產能先機。

目前成規模的裸線工廠已經近30家.（高速銅纜供應鏈白皮書即將與2025-3-21日整理發布）。

• 安費諾時代微波電子（上海）有限公司
  

• 泰科電子（東莞）有限公司
  

• 惠州樂庭智聯科技股份有限公司
  

• 深圳金信諾高新技術股份有限公司
  

• 博碩科技(江西)有限公司
  

• Molex Inc（莫仕）菲律賓和墨西哥工廠
  

• 常熟景弘盛通信科技股份有限公司
  

• 浙江兆龍互連科技股份有限公司

• 神宇通訊股份有限公司

• 派納維森（蘇州）電氣科技有限公司

• 浙江泛和科技有限公司

• 上海諾進通訊股份有限公司
  

• 江蘇中天科技股份有限公司
  

• 領亞電子科技股份有限公司
  

• 衡南得意精密電子工業有限公司
  

• 新亞電子股份有限公司
  

• 江蘇安瀾萬錦電子股份有限公司
  

• 杭州樂榮電線電器有限公司
  

• 惠州市德勝電線有限公司
  

• 深圳寶興電線電纜制造有限公司
  

• 廣東慧通實業有限公司
  

• 深圳達為互聯科技有限公司
  

• 東莞市康邦電子有限公司
  

• 東莞一普實業有限公司
  

• 珠海漢勝科技股份有限公司
  

• 廣東藍原科技有限公司
  

• 東莞中頂電子有限公司

• 上?？ū秲|智聯線纜科技有限公司

• 陷阱還是機會

據中國國際工程咨詢有限公司的《重點電子元器件研究報告(縮寫版)》，在25Gbps及以上高速專利領域，泰科、安費諾、莫仕三大美國巨頭通過收購、相互授權專利長期處于壟斷地位，形成“一家獨大兩強相隨”局面。而國內的一些廠商， 比如LTK，拓邦，一普，藍原；安瀾等頭部企業都僅是享有外包的價值，真正的利潤是被安費諾這樣的廠商吃掉了，哪怕真的大爆發，這些頭部企業能分多少錢呢？根據2024年中報，沃爾核材電線業務的毛利率只有15.09%（利潤比例11.25%），好的年份毛利率也只有20%左右。就算按照市場的樂觀預期，未來112G/224G電線的毛利率可以提升到45%，一旦需求不及預期，擴充的產能就會轉變為過剩，到時候，又是另外一回事兒了。而且，銅纜業務，并非完全壟斷的業務，具有很強的競爭性；目前按照線纜纜朋友圈發布的白皮書，預計有20家以上的新電線工廠等著入局，高額的設備投入最終換來的只是短暫的歡愉，2024年沃爾（LTK)董事長周文河攜其兄弟周紅旗、周合理以及兩位高管計劃在未來合計減持不超過589.55萬股。我從來不反對大股東減持，但是對于清倉式減持的公司，如果未來持續爆火的行情，這波減持就非常詭異了，在2024年，銅纜概念股票已經超過各上市公司本身產品所產生的價值N倍，各種關聯股票已經炒作好幾次，實際的需求在機構的帶動下，被嚴重虛夸，資本已經加速入局各供應鏈廠商；很像上市公司用股票市場融資的股民的錢投入設備的擴張。陷阱還是機會，各位自行把握，我僅是代表我在頭部公司的看法和看到的一些數據交流，如有不妥，歡迎指正！

加入“高速銅纜供應鏈交流群”加客服申請

線束行業參考學習資訊