出品｜達摩財經

2月19日，匯豐控股（00005.HK）發(fā)布業(yè)績報告顯示，2024年公司實現(xiàn)營收659億美元，同比微降0.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤229.17億美元，同比上漲2.16%。

匯豐同步宣布了近年來最大規(guī)模的重組計劃，目標直指“精簡架構、聚焦核心市場、提升運營效率”的戰(zhàn)略轉型。

財報發(fā)布當日，匯豐控股股價創(chuàng)出88.8港元/股的歷史新高（前復權）。截至2月22日，匯豐控股股價為86.7港元/股，最新市值達到1.55萬億港元。

2024年，匯豐盡管凈利息收入因加拿大銀行業(yè)務出售及資金成本上升減少了31億美元，導致凈息差收窄至1.56%，但非利息業(yè)務的強勁增長彌補了這一缺口。財富管理及環(huán)球銀行板塊表現(xiàn)尤為突出，客戶活動增加推動股票及證券融資業(yè)務收入攀升。此外，出售加拿大銀行業(yè)務為其帶來48億美元收益，盡管阿根廷業(yè)務出售虧損10億美元，但整體仍凈增10億美元利潤。

但這一增長背后亦暗含隱憂。摩根大通在研報中指出，匯豐的利潤改善部分依賴一次性收益，可持續(xù)性存疑。尤其是其2026年成本削減目標僅為15億美元，遠低于市場預期的20億美元以上，可能難以顯著提升長期盈利能力。

自2024年9月新任CEO艾橋智（Georges Elhedery）上任以來，匯豐開啟了近十年來最激進的架構調整。廢除沿用多年的“三大業(yè)務、五大地區(qū)”矩陣式架構，取而代之的則是四大業(yè)務板塊中國香港業(yè)務、英國業(yè)務、企業(yè)及機構理財、國際財富管理與卓越理財。

這一調整自2025年1月1日起生效，旨在縮短決策鏈條、明確權責邊界。例如，中國香港業(yè)務整合了匯豐與恒生銀行的個人及工商金融資源，進一步鞏固其亞太核心地位；國際財富管理板塊則瞄準高凈值客戶，試圖在競爭激烈的私人銀行賽道中突圍。

架構調整伴隨大規(guī)模成本削減。匯豐計劃在2025年減少3億美元開支，并承諾到2026年底實現(xiàn)年化成本節(jié)約15億美元。為此，集團將在2025-2026年承擔18億美元的遣散費用，裁員比例預計低于員工總數的8%，受影響崗位以高薪重復職能為主。

艾橋智強調，此舉并非單純縮減規(guī)模，而是通過業(yè)務合并（如整合批發(fā)銀行業(yè)務）釋放協(xié)同效應，推動“更動態(tài)的運營模式”。

重組計劃的另一焦點是強化亞洲市場的主導地位。2024年，亞洲區(qū)貢獻了匯豐78.3%的稅前利潤，其中中國內地、印度及新加坡市場均錄得超10億美元收入。與之形成鮮明對比的是歐洲業(yè)務長期低迷，尤其是英國本土市場受經濟滯脹拖累，盈利能力持續(xù)承壓。

然而，對亞洲的高度依賴亦是一把雙刃劍。香港作為匯豐最大單一市場，其商業(yè)地產不良貸款在2024年有所增加，盡管集團稱風險可控，但若區(qū)域經濟波動加劇，可能沖擊利潤穩(wěn)定性。此外，國際財富管理業(yè)務雖被列為四大核心之一，但面對瑞銀、摩根大通等對手的強勢競爭，匯豐需加速產品創(chuàng)新與數字化轉型以鞏固優(yōu)勢。

盡管面臨重組陣痛，匯豐在股東回報上毫不吝嗇。2024年累計派息每股0.87美元，包括一次特別股息0.21美元；同時宣布新增20億美元股份回購計劃，預計2025年第一季度完成。疊加全年超30%的股東綜合回報率（含股價上漲），管理層試圖向市場傳遞對戰(zhàn)略轉型的信心。

匯豐的重組藍圖看似清晰，但執(zhí)行難度不容小覷。短期來看，18億美元的重組費用可能壓制2025年利潤表現(xiàn)。長期而言，15億美元的年化成本節(jié)約目標被部分機構認為“過于保守”。小摩指出，若成本削減不及預期，疊加歐洲業(yè)務復蘇緩慢，匯豐2025-2027年有形股本回報率（ROTE）能否達到14%-16%的指引將面臨考驗。

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