云計算和AI電商不能輸，面向AI原生應用的探索要盡力拿下。

作者 | 李威（北京）

這是《窄播Weekly》的第46期，本期我們關注的商業動態是，阿里巴巴在價值重估背后，要如何處理好競爭與創新、平臺與應用、技術與業務，以及現在與未來的關系。

一部分被DeepSeek震撼到的企業與投資者，陷入了一種充分樂觀、躍躍欲試的情緒中。

特別是在本周阿里巴巴發布財報之后，這家擁有全球第四大云計算業務、優秀的開源大模型、獲得蘋果背書的中國互聯網巨頭，為這種情緒創造了一個具體的宣泄點。

阿里巴巴在這份財報中確實交出了一份不錯的成績單。2025財年第三季度，阿里巴巴營收達到2801.54億元，同比增長8%。電商業務上，淘天集團營收1360.91億，同比增長5%；阿里國際數字商業化集團營收377.56億元，同比增長32%，不過虧損也擴大至49.52億元；中國批發商業業務1688營收65.75億，同比增長24%；國際批發業務62.03億美元，同比增長18%。在與AI相關的云業務上，阿里云營收達到317.42億元 ，同比增長13%。

無論是在重估中國科技企業實力的邏輯下，還是在中國「Terrific 10」對抗美國「Magnificent 7」的敘事下，阿里巴巴這份財報都能成為階段性的佐證。一方面，疊加大模型重構了阿里巴巴云計算業務的估值邏輯和市場預期；另一方面，AI也是阿里巴巴改良現有業務的一條牽引線。

集團CEO吳泳銘在財報會上為阿里巴巴接下來的發展指明了方向：在聚焦國內外電商、人工智能+云計算、互聯網平臺業務三大方向的同時，阿里巴巴會繼續圍繞人工智能和云計算的基礎設施，AI基礎模型和AI原生應用，以及用AI變革現有業務三個方向加大投資力度。

這個思路在某種程度上為我們掀開了未來阿里巴巴的一角：

首先，未來的阿里巴巴依然是一家提供基礎設施的企業。只不過，相比做電商和做物流的基礎設施，做AI時代的基礎設施，要更底層、更具想象空間。

其次，阿里巴巴在基礎設施建設者的基礎上，會嘗試將AI作為既有核心業務的新運轉核心。目前電商業務上呈現出的變化，是運轉核心切換的初期體現。

最后，阿里巴巴還想要抓住AI原生應用的機會。在電商和互聯網平臺業務（指高德等產品）的AI化嘗試，最終會指向蛻變出AI原生應用的終局；同時阿里巴巴對AI to C業務的重視和整合，也可以被看作是發力AI原生應用的一個體現。

總結來看，現在的阿里還處在AI驅動業務轉型的早期階段。其優勢是手中聚攏了足夠多的材料，至于能否打造出AI時代的神兵利器，還有賴于能否處理好我們開頭所提及的四種關系。

這四種關系也為我們理解現階段的阿里巴巴指明了四個不同層面的核心命題，即：

1、要抓住創新周期帶來的競爭機遇；

2、如何理解做好基建平臺的價值；

3、AI技術在既有業務中扮演怎樣的角色；

4、能否抓住AI原生應用的創新機會。

利用創新周期贏得競爭

我們認為，蔡崇信和吳泳銘在接掌阿里巴巴之后，通過一系列大刀闊斧的改革，已經將一個展現出沉沉暮氣的阿里巴巴重新帶入了追逐周期性技術創新機會的軌道上。這是在有意通過頂層設計的變化，讓利用技術創新周期贏得競爭成為阿里巴巴的發展主基調。

在接受好萊塢電影制作人、投資人Jeffrey Katzenberg訪談時，董事會主席蔡崇信談及了馬云能夠領導阿里巴巴從初創公司成長為巨頭的原因——「他領導著一群充滿信念的追隨者，大家相信技術，尤其是互聯網技術，將對公司甚至整個國家產生重大影響。」

過去一年，在阿里巴巴身上，人們似乎又看到了這種「相信技術」的狀態。

技術層面，阿里巴巴憑借通義千問大模型獲得了業界認可。這成為大家評價其重新煥發活力的重要依據。阿里巴巴在AI技術上獲得的成功，幫助其拿到了下一個創新周期的入場券。

業務層面，阿里巴巴也在依據新技術周期指明的競爭方向進行調整。去年，阿里巴巴完成了對高鑫零售和銀泰百貨的出售，并宣稱將繼續尋找機會出售非戰略性少數股權資產。這意味著更多資源正在從這些業務中抽離，被填充到聚焦技術的業務上。

同時，我們也應該意識到，頂層自上而下驅動的變革，往往會優先改變大的業務格局，在變革初期獲得不錯的效果。但當變革進入到深水區之后，具體的執行思路對變革的影響力會高于頂層釋放出的決心。特別是對于體量龐大、業務多元、組織復雜的企業而言，變革落地的復雜度近似于古代王朝的變法。

從2025年開始，是否能夠在具體的業務執行層面繼續快速有效落地AI驅動的口號，會成為觀察阿里巴巴在這輪變革中能走多遠的重要參照系。

阿里巴巴可能需要在組織層面作出新的調整，讓自己的神經系統先活躍起來。就如蔡崇信所說，首先定義好方向，然后再根據這個方向去設定公司的組織結構，并將合適的人放在合適的位置，達成目標。

做好支撐應用的基建服務

在處理平臺與應用的關系上，阿里巴巴如高盛在研報中所說，正在憑借其作為中國最大云服務提供商的規模優勢，成為AI基建的關鍵參與者，并能夠結合自身的模型能力，強化在云計算領域的競爭力，為更多AI應用提供服務。

這也讓阿里云成為這輪變革的最大獲益者。阿里巴巴的云計算業務調整后EBITDA增長達到33%，主要歸因于產品組合轉向利潤率更高的公有云產品以及運營效率提高。在公有云產品中，就包含有AI相關產品。阿里巴巴的AI相關收入，已連續六個季度實現三位數增長。

公開數據顯示，有超過29萬家企業和開發者通過阿里云百煉平臺接入了Qwen API。DeepSeek在春節期間引爆推理需求后，阿里云的新增客戶有60%~70%以上的需求集中在推理場景，推動客戶基數、應用場景和行業覆蓋迅速擴大，進而提升了AI基礎設施利潤率。其背后是，阿里云百煉平臺迅速接入了DeepSeek。

很顯然，當下大模型帶動云計算業務增長的邏輯是，通過模型能力的提升刺激更多企業產生出更多調用API接口的需求，實現業務體量的擴大。大模型與云計算業務并不是完全綁定的。阿里巴巴表示，無論是開源還是閉源模型，大部分都將部署在云計算網絡上，API接入是云計算的明確商業模式。

這個模式下，阿里巴巴云計算業務的未來預期就是一個AI時代的基礎設施提供方。就像阿里巴巴解釋的，未來95%的輸出代幣將在云端生成并由云端分發，因為只有云計算網絡才能以最高的效率生成和分發代幣，阿里云的基礎能力是全球部署的數據中心網絡以最高效、最快速的方式與全球的開發人員建立聯系。

但是，使用阿里云的企業，并不一定會選擇阿里通義大模型。大模型能力的強弱不會是用戶做出選擇的充要條件，用戶最終還是會從綜合性價比的角度做出選擇。阿里巴巴具備更強的大模型技術儲備，可能會通過為用戶提供差異化的服務組合，增加用戶選擇阿里云的意愿。

阿里巴巴也需要不斷擴充這個基礎設施平臺上的生態繁榮度，維持對更多客戶的吸引力。從投資智譜、月之暗面、百川智能、零一萬物等國內AI初創企業，到投資Stability AI、Mistral AI等國外企業初創企業，都能被看作是阿里巴巴繁榮生態的一種努力。

但是，如果DeepSeek引爆的大模型開源潮流持續下去，各個云計算平臺在模型能力上的差異會被迅速拉近，競爭重新回到規模優勢和價格上，推理場景的需求會面臨新一輪的洗牌，快速接入DeepSeek給阿里巴巴帶來的增量有可能會被其他平臺撬動，成為一次短線爆發。

隨著大模型能力的提升，與垂直行業結合得越來越深入，極有可能會像阿里云判斷的那樣，出現越來越多的企業內部軟件智能化的機會，以及更多小型模型和AI應用。云計算網絡就會成為「現在的電網」。但這種機會最終會花落誰家，是否會提出更強的私有云要求，是否由阿里云能笑到最后，也都還是未知數。

阿里巴巴也認為，云計算是一個規模效應和網絡效應同時具備的生意模式，但現階段規模效應尤為關鍵。這也是為什么吳泳銘會承諾未來三年阿里巴巴對云計算和人工智能基礎設施的投資將超過過去十年的投資。

需要注意的是，這種通過擴大規模效應實現增長的邏輯，雖然改變了導致阿里巴巴此前被低估的電商公司估值邏輯，但云計算依然是靠規模擴大實現增長的辛苦活。

讓AI成為電商業務的心臟

更多不確定性會出現在場景中。隨著AI成為變革的底層驅動力，電商也可以被看作是一種AI驅動下的垂類場景的應用。在阿里巴巴體系內，電商業務也是AI融入業務的最積極探索者。在蔣凡的帶領下，阿里巴巴的電商業務嘗試讓AI成為驅動下一階段發展的心臟。

處于探索初期的阿里巴巴電商業務已經取得了一定的成果。財報顯示，淘天集團的客戶管理收入增長了9%，主要得益于在線GMV的增長和傭金率的提高。這背后是軟件服務費和全站推廣普及度的提高，其中包括了AI技術融入帶來的商家經營效率的提升。

我們在《淘天如何抓住品牌，阿里媽媽給出開年答案》一文中指出，淘天貨盤結構至少包括了品牌、淘寶C店以及淘工廠和1688為代表的極致性價比白牌。貨盤的復雜性會帶來多樣的經營訴求，對用戶需求匹配機制提出更高要求，需要用新能力來給出新的解決方案，完成幫助商家確定性降本的要求。

阿里媽媽給到的新匹配方案一定程度上是依賴AI能力融入來實現的。首先，阿里媽媽依賴AI提升理解和還原消費人群的精準度，并將其構建為AI圈人這樣的產品化能力；其次，AIGB自動出價能力升級和優化了商家經營效率；最后，AI的素材生成能力和多輪對話能力，提升了商家與平臺溝通的靈活度和有效性。

長遠來看，阿里巴巴在電商業務上的AI化嘗試，還處在商家經營工具優化的階段，其面向消費者需求理解的能力也還沒有通過類似淘寶問問的嘗試探索出來。但是，這種變化已經在推動阿里巴巴的業務邏輯，從推薦算法支撐下的「拼概率」模式，向大模型支撐下的「拼效率」模式進化。

我們可以看到，在商家側，全站推廣已經將推廣顆粒度細化到單個商品，讓投流能力和貨品豐富度都相對基礎的中小商家的供給能夠更有效觸達用戶。如果將此看作是一種賣方代理，那是否類似淘寶問問的產品會演變為一種買方代理，在代理與代理的對接中，就可以實現更精準的商品與需求的匹配。

誰抓住了未來，誰就能掌控現在

AI刺激下的云計算業務的增長，幫阿里巴巴激活了過去積累的資源，給到了確定性的樂觀預期。結合AI能力的探索，正在幫助阿里巴巴的電商業務在新舊時代交替中找到蛻變機會。這些都是舊時代的遺澤。

而依托阿里巴巴財報會上被提及的夸克、通義APP、高德、釘釘等產品進行的AI原生應用的探索，是在幫助阿里巴巴抓住新時代的機會。準確抓住未來，會幫助阿里巴巴更好掌控現在。

這些更具未來潛力的業務被阿里巴巴劃分成了to C和to B兩類。to C方面，夸克與通義APP所在的智能信息事業群被阿里巴巴看作是AI to C的抓手。高德則被稱為「有機會通過AI技術從導航工具轉變為生活服務入口」。to B方面，釘釘被認為能夠成為企業協同的重要平臺，企業內部決策可以通過釘釘的自然語言交互實現。

當下，這些業務都面臨著強力的競爭對手，需要阿里巴巴強化面向未來的產品能力。就像MiniMax創始人兼CEO閆俊杰在與《晚點LastPost》的對談中所指出的，移動互聯網產品，要思考有哪些供給、哪些消費，AI產品主要依賴模型能力，或者說得到供給的方法發生了變化。

這些業務的負責人需要擺脫互聯網產品的邏輯，去面向未來找到創新的、符合AI產品的邏輯。這并不是此前的阿里所擅長的，因此我們會認為，阿里巴巴需要有一個或者幾個，像蔣凡這樣的旗手，為這些業務的探索指明方向，用面向未來的原生的AI思維來解決當下面臨的問題。

同時，這些創新產品如果能催生出更多AI原生應用，也可能會與云計算業務產生新的聯動，為其帶來觸達更多樣用戶的可能。同樣的，騰訊被曝將元寶、QQ瀏覽器、搜狗輸入法、ima轉入CSIG（騰訊云與產業事業群），應該也是期望這些創新業務與云計算業務擦出更多增長火花。

回到蔡崇信的訪談，他在其中引述了一句話來解釋商業與體育的關系：「你不可能在賽季中贏得每一場比賽。」但反過來，一個球隊需要拿出十二分的氣力去贏得關鍵比賽。對阿里巴巴來說，云計算和AI電商不能輸，面向AI原生應用的探索要盡力拿下。