慧正資訊，2024年MDI的售價偏低，正在逼迫傳統生產企業不得不做出應對策略，以保證企業在未來產能爆發、市場頻繁變幻的背景下，保持足夠的競爭力。近期亨斯邁2024年財報公布，亨斯邁因MDI和聚氨酯業務所面臨的壓力，也呈現在行業面前。

亨斯邁2024年第四季度實現營收14.52億美元，凈虧損為1.41億美元。整個2024年，亨斯邁營收60.36億，同比下降1.3%，凈虧損1.89億美元（去年同期為盈利1.01億），調整后凈虧損1300萬美元，調整后EBITDA4.14億美元，亦同比減少12.3%，僅有第二季度實現了凈利潤，其他季度均為虧損狀態，全年整體仍處于凈虧損狀態。

從業務板塊結構來看，聚氨酯部門作為集團核心業務單元，2024年營收占比達58%，其全年EBITDA利潤率同比壓縮320個基點至11.2%。高性能材料部門營收下滑9.4%，先進材料部門EBITDA降幅達28%。

亨斯邁業績背后的挑戰：結構性降本踏上市場重塑之路

高昂的能源成本、監管負擔過重和產能過剩等因素嚴重影響了歐洲的行業狀況，進入2025年，建筑和汽車市場（約占公司業務組合的三分之二）仍然低迷。據董事長、總裁兼首席執行官PeterR.Huntsman表示，亨斯邁的核心市場仍處于低谷。因此，公司將繼續積極降低成本，包括宣布裁減聚氨酯部門的員工，并將開始評估歐洲馬來酸酐業務的戰略選擇，并關閉聚氨酯業務的下游工廠。在2024年全年分析師電話會議上獲悉，亨斯邁已經關閉或出售了位于馬來西亞、泰國、印度尼西亞和意大利的PU系統工廠，自此次會議宣布關閉位于德國Deggendorf和英國Kings Lynn的工廠。

聚氨酯是亨斯邁的核心業務，亨斯邁MDI、多元醇和TPU的全球產能分別135萬噸、32萬噸和5萬噸，在中國、美國、加拿大及荷蘭擁有生產基地。

2024年亨斯邁聚氨酯業務營收39億美元，同比增加0.91%，2022年營收50.7億美元。2024年營收同比增加由于銷量增加，但部分被MDI平均售價下降所抵消。MDI平均售價下降主要是由于競爭壓力。分部調整后EBITDA的最小降幅主要是由于MDI平均售價下降以及在中國的少數股權合資企業的股權收益下降，部分被原材料成本下降、固定成本下降和銷量增加所抵消。

以聚合MDI為例，從近五年價格走勢來看，2024年中國聚合MDI價格圍繞15200-18300元/噸，價格區間雖高于2023年嗎，但遠低于2021及2022年。

近年下游行業發展增速放緩，導致聚合MDI價格受到影響。房地產行業處于下行周期或增速放緩，新開工項目減少，對建筑保溫材料、門窗密封材料等需求降低，使聚合MDI需求減弱。在建筑領域，冬季低溫或夏季高溫等惡劣天氣會影響建筑保溫施工進度，使得對聚合MDI的需求減少。家電行業需求也出現下滑，冰箱、冰柜等家電產量下降，對聚合MDI的需求隨之減少。