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市場今天深V，盤中跌得多有人是慌了，但下午全都收回來了。前面漲得多的小票今天調整分化，而以上證為代表的權重以階段新高收盤，市場內部的韌性非常強。

情緒層面，今天雖然跌了，但跌停板只有5家，恐慌情緒可控，我們關注的情緒指針北證50保持紅盤，市場情緒依然很好。流動性角度上看，全市場成交額2.04萬億，相比昨天略有放量，沒有大幅度縮量行情就沒有問題。

這里科技確實是漲了很多，大家情緒有擾動是可以理解的，波動大了大多數人都是來回上下車。另外大家對AI浪潮的投資還有映射慣性，看著美股那邊跌，對大A的科技就不太自信。

昨天美股科技有兩個比較重要的變化，一個是英偉達的財報，另一個是Applovin被做空，這兩塊咱都說說。

英偉達的業績大家跟蹤是非常緊密了，Q4營收393億美元，同比增長78%，對今年Q1的指引是430億美元，完全卡在了市場的預期內。而毛利率預計在71%左右，相比去年的75%是略低了一些，但也比市場的底線65%高。盤后公司股價的波動不小，但就是個區間震蕩，沒有太多的影響。

而Applovin是昨天被Fuzzy Panda和Culper Research兩家做空機構聯合做空了，他們認為公司通過誘導點擊和強制安裝的方式虛增了廣告效果，并且廣告點擊率達到了行業標準的10倍，但安裝轉化率只有0.1%，讓客戶誤以為是他們的AI技術帶來的廣告效果提升，沒想到海外的套路跟國內這是一樣的。。

但這會科技的核心真不用看美股了，中國和美國這一輪AI趨勢是錯位的，我們更多要看自己的狀態。我們核心是看港股恒科，這幾個互聯網巨頭趨勢保持就沒問題。

昨天我們看到一張圖，是興證策略做的港股買盤統計，其中很有意思的一個點是港股通買最多的是阿里，國際中介買最多的是騰訊。這不是說老外不看好阿里，因為阿里原本是在美股上市的，所以老外要買阿里可以直接在美股搞。

而港股阿里和騰訊的走勢差異我們可以用來觀察內資和外資對于這輪行情的信念強弱，這一輪阿里比騰訊走得更強，這說明內資確實是這一輪市場定價的核心力量。

港股還有一家巨頭是大家非常關注的，就是小米，這一輪我們早期是沒看懂，真踏空了，后面也沒有找到機會再上車。今天股價波動非常大，上午新高的時候還說雷軍成首富了，下午就直接跳水，成交額超過450億港元，這劇本跟拼多多一樣。。

小米這一輪的最大驅動就是小米汽車，SU7成為現象級產品以后市場就把預期持續上調。市場對新勢力造車都是按照PS估值給的，而當下制約小米汽車銷量的是產能，隨著后續擴產和新車型的推出，營收還會持續向上。

小米還有一個重要敘事就是AI，從終端的角度上看，小米的終端有絕對優勢，除了手機、PC這些大家都有的以外，還有汽車、可穿戴設備、智能家居等等產品，AIOT的故事這回估計真要講成了。我們重點看的AI眼鏡今年小米也要出，有傳說是今晚的發布會，也有說4月，得等最后的消息了。

中國科技核心資產這一輪重定價的趨勢非常兇猛，但這里感覺還不是行情結束的時候。未來2年AI會給他們帶來基本面事實上的變化，基本面實錘后老外肯定不會視而不見的，趨勢在我們跟著走就好了。

1、寒武紀:2024年凈虧損4.43億元。今晚很多公司都出了業績預告，整個電子方向的業績狀態還是不錯的，產業周期上行加AI的拉動，確實帶動了不少公司的業績。寒武紀去年還在適配的狀態，今年的營收大家比較關注，當下看預期很高，第一個觀察點是今年一季度的財報，四月的時候再看吧。

2、百濟神州:2025年營業收入預計將介于人民幣352億元至381億元之間。國內創新藥方向最近這幾年大家都不怎么關注，事實上很多公司都在蓬勃發展，百濟營收能有400億的體量是真不小了。最近這兩周市場對創新藥的支付方式優化有預期，如果能落地對創新藥肯定是利好，這條線在逐步走出來了，今年也值得關注。

3、天合光能：2024年凈利潤虧損34.55億元同比轉好。光伏這幾天有漲價和座談的消息出來，但整個行業的狀態還是非常卷的，產能過剩的問題沒那么容易解決。行業內大概率還是會出現整合，當出現某個大玩家出問題的時候，或許才是重要的信號。

4、商務部：推動出臺支持家政服務消費、數字消費、體育消費等一系列政策。今天盤面上消費板塊都起來了，市場交易消費是沖著兩會預期去的。從當前市場的預期上看，這次的政策支持方向大概率就是在科技和消費上，今天也開始吹風服務型的消費了，相信后面會有相關的動作出來的。

5、京東外賣開啟補貼政策：發放最高20元，面向會員及大學生。在跨界搶市場的時候都得做補貼，京東這一次介入外賣也不例外。短期上看確實會對美團和餓了么有一定的沖擊，但長期能否影響到他們的行業地位還需要觀察，跨界競爭想成功真不容易的。

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素材來源：官方媒體/網絡新聞

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