又是半天完成調整，不得不說，近期A股太強了！

昨天午后兩點前，上證指數的跌幅曾經接近0.8%，但最后竟然奇跡般的翻紅了，上漲0.23%。

當然，市場走勢也是兩極分化，科技股領跌，內需股領漲。

風險當然是存在的，主要原因有兩個：

一是，全球矚目的“AI總龍頭”英偉達披露了最新一份財報，不及預期。

要說沒有亮點也不合理，畢竟增速還是很強勁的。

財報顯示，英偉達第四財季實現營收393.31億美元，同比大幅增長78%，凈利潤220.91億美元，同比增長79%。

這個數據放在其它企業那里，絕對是含金量十足。

但要知道，這是英偉達，市場對它的預期是非常高的，估值也是非常高昂的。

以業績增速來看，之前5個季度，英偉達的增速一直維持在三位數以上。

其中有3個季度，都達到了600%以上，最高1259%。

上一個季度，勉強維持在108.90%的位置，到這個季度，終于放緩到了79.82%。

毛利率方面，也是持續下行，2024年1-4季度分別為78.35%、75.15%、74.56%、73.03%。

在業績指引方面，英偉達對下一個季度的毛利率預計為70.6%-71.0%之間，進一步下行。

毛利率比業績增速更重要，利潤有可能撒謊，但毛利率不會。

毛利率的逐季下行，表明市場前兩年扎堆搶購AI芯片所造成的供需失衡狀況，正在逐漸消失。

這是市場最擔心，再加上美國出口管制收緊、deepseek帶來的沖擊等，未來肯定會反映到財報上。

AI產業經過了兩年多的發展，無論上下游，競爭都是越來越激烈的，想躺著賺錢的難度只會越來越高。

AI芯片方面，英偉達的本土對手暫且不提，中國市場肯定是越來越難賺錢了。

隨著昇騰的良率提升（傳言，產線良率從去年的20%提升到今年2月的40%了），910C預計今年對外出貨量翻倍（從35萬提升到70萬）。

技術升級方面，接下來年底推出920系列，明年肯定又是一個大跨越。

下游AI應用方面，眼看著DeepSeek又要掀起新一輪腥風血雨了。

一方面，價格戰兇狠。

2月26日，據DeepSeek官方微信消息，即日起，北京時間每日00:30至08:30的夜間空閑時段，DeepSeek開放平臺推出錯峰優惠活動。

在此期間，API調用價格大幅下調：DeepSeek-V3降至原價的50%，DeepSeek-R1更低至25%。

另一方面，市場開始期待其推理大模型的快速迭代。

據外媒曝出的消息：原計劃在5月初發布的DeepSeek-R2，現在發布時間將再次提前！

DeepSeek-R2將會有兩個重大更新，一個是實現更好的編碼能力，另一個是增加英語以外的語言進行推理。

很明顯，隨著兩個能力的進步，將會進一步蠶食美國AI巨頭的海外市場。

這些，都將讓英偉達，甚至美國的這輪科技股熱潮的前景被蒙上一層陰影。

還有第二個風險點，關稅戰再度升級。

昨晚，美國總統特朗普表示，美方已決定對歐盟征收25%的關稅，并將“很快”宣布。

同時表示，美國將從4月2日起對墨西哥、加拿大征收25%的關稅，不再推遲。

關稅戰一旦全面打響，美國的通脹肯定壓不住。

目前市場普遍預期，一旦通脹走高，美聯儲或許將被迫加息，降息周期徹底夭折。

要知道，去年9月底開始的A股牛市，就是源于美股的降息周期，所帶來的外資流入和流動性寬松。

如果美聯儲從降息周期重新回到加息的路子上去，A股的壓力肯定會加大。

這兩點，正是今天部分資金所擔心的。

當然，短期內關稅戰還沒有落地，離4月份還有一個多月，一切都有可能發生。

況且3月份還有兩會主題，短期繼續上行不存在壓力。

每一次回調，其實都是上車的機會。

看看昨天的行情就清楚了，上午一波資金跑路后，下午馬上就有大資金買回來，顯示市場的整體信心還是很強。

領漲主線也很清晰，兩會主題、內需刺激、通脹行情。

昨天漲幅靠前的行業，商業百貨、食品飲料、美容護理、旅游酒店、航空機場、電池、能源金屬、釀酒行業、石油行業等，全部與此有關。

說說其中兩個行業：

一個是能源金屬，鋰材料的價格目前整體還在低位，但最近開始傳出部分環節漲價的消息。

據上海有色網消息，某大廠對供應商S5(儲能）、255（動力）、265（動力）三款不同磷酸鐵鋰材料實施漲價，總體漲價500元/噸至1500元/噸。

另據高工鋰電分析，本輪漲價主要由新一代高壓密磷酸鐵鋰出貨規模提升推動，2.55g/cm^[3]~2.65g/cm^[3]壓實密度產品可對應1000元/噸至3000元/噸的加工費上漲。

另一個是稀土永磁，稀土永磁的主要應用是電機，新能源車和機器人是其主要下游市場。

行業網站顯示，截至2月25日，氧化鐠釹出廠價格已超45萬元，達到45.25萬元/噸，相比年初上漲12.42%，創2024年以來新高；

金屬鐠釹最新價超過55萬元，達到55.75萬元/噸，相比年初上漲11.5%，也創2024年以來新高。

以上磷酸鐵鋰、稀土永磁的價格上行，跟春節之后的新能源車需求迅速回暖有很大關系。

根據乘聯會最新發布的市場分析數據，2月1日至23日期間，全國乘用車市場零售量達到92.4萬輛，同比去年增長了18%。

其中，新能源車市場零售量達到44.5萬輛，同比去年增長了77%。

這個數據相當令人振奮，超過了很多車企的預期，直接拉動了上游供貨材料的這一輪漲價潮。