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摘 要

1、近期特朗普關稅政策推高市場避險情緒，對于金價構成一定提振。中期看，美聯儲開啟降息周期的趨勢對于金價構成一定支撐。長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。金價出現回調后，或可考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。

2、2025年政府工作報告表態積極，“更加積極”的財政政策及“適度寬松”的貨幣政策配合下，經濟復蘇動能有望加強，順周期的有色板塊依然值得關注。新興產業的培育與發展也有望拉動有色金屬的需求。感興趣的小伙伴可以繼續關注有色60ETF（159881）。

3、消費板塊全面拉漲。一方面受到政策催化，兩會提出多方案促進消費，國新辦宣布下周一在發布會上介紹消費有關情況；另一方面，部分消費板塊具有較好的基本面環境：今年2月汽車產量累計同比高增，新能源汽車成績亮眼；家電供需整體上行，景氣度較為堅挺。建議投資者持續關注汽車ETF（516110）、家電ETF（159996）。

正 文

今日A股整體震蕩走高。寬基層面，上證指數收漲1.81%，報3419.56點創年內新高，深證成指上漲2.26%，創業板指上漲2.80%，科創綜指上漲1.66%。量能方面，市場成交1.79萬億元，較上日放量約1851億元。行業層面，消費、金融領漲，游戲、證券、汽車、醫藥、家電漲幅居前。

由今日市場結構可見，短期情緒均衡偏強。個股層面，全市場超4400只個股上漲；風格層面，小盤略弱于大盤，成長風格與價值風格分化不明顯，雙創表現與主板類似。整體而言，市場今日漲幅結構較為均衡，風險偏好處于中性位置。

倫敦金現今天突破3000美元/盎司大關，黃金基金ETF（518800）漲1.43%。

來源：WIND

美國公布CPI數據，美國2月核心CPI同比公布值3.1%，低于預期的3.2%及前值3.3%；美國2月CPI同比公布值2.8%，同樣低于預期的2.9%及前值3%。略低于預期的CPI數據使得市場的降息預期小幅升溫，對于黃金有一定利好。

近期特朗普關稅政策推高市場避險情緒，對于金價構成一定提振。特朗普稱2025 年 3 月 12 日起對所有進口至美國的鋼、鋁產品加征 25% 關稅；3 月 11 日宣布對加拿大鋼鋁產品加征額外 25% 關稅，總稅率達 50%。此前他在加墨關稅上反復變化，中國開啟對美關稅反制，市場避險情緒也有所升級。德國超預期財政支出計劃促使歐元上漲、大幅沖擊美元指數，近期美元指數走低，對于金價也有一定利好。

當前金價波動有所放大，不過中期看，美聯儲開啟降息周期的趨勢對于金價構成一定支撐。長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。

歷史趨勢看，2018年中美貿易戰后全球央行購金量增加，反映出特朗普增加關稅政策可能一定程度加劇沖突，可能增強央行的購金意愿。中國央行時隔半年、連續3個月增持黃金，對市場的多頭情緒可能也有所提振。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，貴金屬有望具備上行動能。金價出現回調后， 或可考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF(517400)。

有色金屬或也可以適當關注。據新華財經，2025年2月24日，剛果（金）戰略礦產市場監管控制局當天發布的聲明稱，剛果總理和礦業部長簽署了一項法令，決定暫停鈷出口四個月，以應對全球鈷供應過剩的局面。

數據來源：Mysteel,國盛證券研究所

2024年剛果（金）鈷礦產量占全球76%，中信證券研究所測算該政策可能影響約6.7萬噸的鈷供應量。當前中國企業在印尼布局大量鎳鈷濕法冶煉產能，若全球鈷價上漲，對中國企業的盈利有一定利好。此外在國內囤有庫存的鈷廠商也有望受益。

后市看，順周期的有色板塊依然值得關注。2025年政府工作報告指出赤字率擬按 4% 左右安排（比上年提高 1 個百分點），赤字規模 5.66 萬億元，處于市場預期上限；“更加積極”的財政政策及“適度寬松”的貨幣政策配合下，經濟復蘇動能有望加強，拉動工業金屬需求。

此外，當前技術創新速率提升，政策端 “加快制造業數字化轉型”的號召下，智能網聯新能源汽車、人工智能手機及電腦、智能機器人等新興產業的培育與發展也有望拉動有色金屬的需求。感興趣的小伙伴可以繼續關注有色60ETF（159881）。

來源：WIND

今日消費類ETF集體大漲，汽車ETF（516110）收漲3.31%，家電ETF（159996）收漲2.60%。在消息層面上，國新辦宣布，將于下周一下午3時舉行新聞發布會，請有關負責人介紹提振消費有關情況，而內蒙古呼和浩特則發布了育兒補貼細則，有望促進生育意愿。月初兩會提出，在消費層面多渠道促進居民增收，推動中低收入群體增收減負，完善勞動者工資正常增長機制擴大健康、養老、托幼、家政等多元化服務供給等等，體現政策對于消費促進的信心。

盡管有消息催化，投資者應關注后續基本面的實質性改善。汽車層面，國家統計局顯示，今年1-2月汽車銷量累計同比增長13.10%，結構上，新能源汽車累計同比高增51.98%，體現汽車行業景氣度確實有所改善。

來源：WIND

家電層面，家電行業景氣度維持上行，產銷數據表現仍然較好。空調、電視為代表的大家電銷量產量同比有所改善，庫存也整體上升。需求方面，外需角度空調、洗衣機、小家電出口數據有所波動，但總體仍在景氣區間，國內地產銷售、竣工端也均有所改善。汽車與家電為基本面向上，且有望享受消費政策紅利的板塊，建議投資者持續關注汽車ETF（516110）、家電ETF（159996）。

來源：WIND

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風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。