出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

憑借技巧、工具、運(yùn)氣在老虎機(jī)前下注，被稱(chēng)為賭博；根據(jù)基本面、技術(shù)指標(biāo)、情緒周期在證券平臺(tái)下單，被稱(chēng)為投資。其實(shí)在A股，這兩者有時(shí)并無(wú)太大區(qū)別，尤其是那些看似堅(jiān)不可摧的佐證都被證偽時(shí)。

誰(shuí)能想到“日賺百萬(wàn)”點(diǎn)股成金的“頂級(jí)富少”會(huì)貪圖推薦費(fèi)這種蠅頭小利？亦或是日日崇拜的股神“老師”會(huì)放長(zhǎng)線只為讓你高位接個(gè)大盤(pán)？甚至視頻對(duì)面是AI生成的騙子，錢(qián)分分鐘就能被騙走？

而上述這些只能算是A股生態(tài)中不入流的外圍，重要的幾股資金勢(shì)力也玩得很花。無(wú)論是掌握情緒資金的游資、上一輪牛市把控定價(jià)權(quán)的機(jī)構(gòu)，還是在技術(shù)加持下正在改變市場(chǎng)生態(tài)的量化；如果再將上市公司算入在內(nèi)，財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、信披違規(guī)等事件屢見(jiàn)不鮮。

2024年證監(jiān)會(huì)及地方證監(jiān)局平均一天要開(kāi)7份罰單，36.12%的上市公司都收到過(guò)。“濃眉大眼”的恒大地產(chǎn)在2024年就被曝出兩年虛增收入超5600億元，震驚市場(chǎng)。監(jiān)管力度加大能保障普通投資者的權(quán)益，可若資本市場(chǎng)根源問(wèn)題不變，各種監(jiān)管法則和勢(shì)力纏斗，有時(shí)反而會(huì)導(dǎo)致叢林法則盛行，弱肉強(qiáng)食。

如今中國(guó)股民接近4億，“在A股的大部分時(shí)間里，只有占比0.5%的大戶能夠盈利。”這一比例雖高過(guò)考上清北的概率，但考不上清北還有百余所好大學(xué)可選，進(jìn)不了0.5%就意味著自己成為盤(pán)中菜。后續(xù)恒大及相關(guān)高管都受到嚴(yán)厲的懲罰，但在2020年7月高點(diǎn)買(mǎi)入中國(guó)恒大股票的投資者，其損失是再也回不來(lái)了。

一年一度315，大家關(guān)注的焦點(diǎn)往往在食品安全、互聯(lián)網(wǎng)亂象等，而資本市場(chǎng)的騙局和真相也應(yīng)向投資者全方位普及。

看到坑、躲開(kāi)坑，最后填上坑，才能讓A股長(zhǎng)期向好。

從外圍開(kāi)始

賣(mài)鏟子有時(shí)比挖金更好賺，隨著媒體平臺(tái)的發(fā)展，不少“股神”、“老師”紛紛出現(xiàn)，不排除有不少真才實(shí)學(xué)的真心想交流或是賺點(diǎn)旱澇保收的顧問(wèn)費(fèi)，但亦有更多騙子混跡其中。

很多偽大師的騙局也有一套體系支撐。通常先打造專(zhuān)業(yè)形象，P圖或是用專(zhuān)門(mén)做假賬戶的軟件，貼出買(mǎi)到漲停股的截圖，或是收益翻倍甚至多倍的賬戶，一段時(shí)間總能吸引到些跟隨者；再篩選目標(biāo)客戶，用薦股等理由逐步轉(zhuǎn)移到私域中；最后就是收割。

比如開(kāi)頭提到的“頂級(jí)富少”王政源，其在微博和抖音累計(jì)有數(shù)百萬(wàn)粉絲，通過(guò)拍攝各類(lèi)豪車(chē)、1700平米的別墅、盈利的比特幣賬戶等打造自己的投資富豪人設(shè)；再用階梯式收費(fèi)、高階收割、群內(nèi)操控話術(shù)等“層級(jí)式詐騙套路”來(lái)一步步操作“殺豬盤(pán)”。

試想，看到這樣一位富豪愿意分享財(cái)富密碼“帶做T，穩(wěn)賺不賠”，1個(gè)嘉年華（約3000元）加微信，加不加？3個(gè)嘉年華（近1萬(wàn)）進(jìn)“內(nèi)部群”，進(jìn)群后真的能先“賺到一些小錢(qián)”，進(jìn)不進(jìn)？最后花10萬(wàn)、15萬(wàn)進(jìn)高端群獲得“獨(dú)家內(nèi)幕”，“跟緊操作，一天賺10萬(wàn)”，一天就回本，而且“這輩子不愁”，值不值？

而且群里都會(huì)安排托曬“假盈利”，天天高喊“感謝老師帶（我）飛”；虧損后，王政源就會(huì)“按摩”稱(chēng)“暫時(shí)虧損是洗盤(pán)，加倉(cāng)必翻倍”；也不是沒(méi)有質(zhì)疑，但會(huì)立刻被踢人控評(píng)。就和很多人匯完款才驚覺(jué)被騙，在精心設(shè)計(jì)的騙局中，投資者很難時(shí)刻保持冷靜。

目前這一事件還未有定論，2月25日王政源曾發(fā)視頻表示“自己并未推薦某只股票，只是在群里曬自己買(mǎi)了哪只股票”。根據(jù)《證券法》和《刑法》，如果被確認(rèn)是“殺豬盤(pán)”，其肯定會(huì)受到相應(yīng)懲罰，但投資者的罪也受了，很多人甚至投入百萬(wàn)元跟著操作。

類(lèi)似這種操作有不少。

2024年6月27日，蘋(píng)果概念股百邦科技就成了“殺豬盤(pán)”最后那把刀。早盤(pán)百邦科技先是從水下-7%直線拉至紅盤(pán)7%，隨后10點(diǎn)57分突然跳水，僅6分鐘就被砸至20cm跌停，午后直接封死跌停板，全天振幅超過(guò)27%，成交額達(dá)6.32億元，封單接近6萬(wàn)手。

之后被爆出當(dāng)天10點(diǎn)55分左右，有微信群中名為指點(diǎn)江山的“老師”喊單：“今天20厘米！明天繼續(xù)20厘米！抓緊搶籌！立刻買(mǎi)入！”結(jié)果散戶就被有預(yù)謀地獻(xiàn)祭為莊家高位站崗。

根據(jù)監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)計(jì)，2020-2024年間，超70%的證券欺詐案件涉及社交媒體群組誘導(dǎo)。

如今騙子也用上了新技術(shù)。在美國(guó)，AI技術(shù)與虛擬貨幣的結(jié)合催生新型犯罪模式；在香港，詐騙者通過(guò)復(fù)制肖像的深度偽造視頻騙取2500萬(wàn)美元的匯款。德勤金融預(yù)測(cè)，到2027年，生成式人工智能可能導(dǎo)致美國(guó)的欺詐損失從2023年的123億美元增至400億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為32%。

造假?gòu)奈慈绱巳菀祝矎奈慈绱穗y以發(fā)現(xiàn)。普通投資者或許只能從本質(zhì)上提高警惕，免費(fèi)薦股就和大街上隨處可見(jiàn)的旺鋪招租一樣，背后的坑不知有多大。

有定價(jià)權(quán)的家伙也在玩權(quán)

如果說(shuō)那些操作“殺豬盤(pán)”的幕后黑手上不了臺(tái)面，那游資、機(jī)構(gòu)、量化幾股實(shí)力強(qiáng)悍的力量在面對(duì)散戶時(shí)，有意無(wú)意間也很少手下留情。

先看游資，曾經(jīng)的教父級(jí)歡樂(lè)海岸通過(guò)打造妖股帶動(dòng)市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)已成過(guò)去，如今市場(chǎng)環(huán)境迥然不同，游資也要相互掏兜，只是有些做得并不光彩。

2024年7月，游資騰得被證監(jiān)會(huì)處罰，原因是被發(fā)現(xiàn)2022年5月前后，用45個(gè)聯(lián)席賬戶操縱了“愛(ài)仕達(dá)”“東易日盛”2只股票，累計(jì)盈利近2000萬(wàn)元；后證監(jiān)會(huì)罰沒(méi)約4000萬(wàn)元，處罰900萬(wàn)元。

但也有評(píng)論，這次被罰是因?yàn)?022年的事，當(dāng)時(shí)其團(tuán)隊(duì)尚未成熟；后面至今沒(méi)再罰到底是“改邪歸正”還是“模式進(jìn)步”很難判斷。

就在騰得被罰前2個(gè)月的5月20日，其又干了件“天怒人怨”的事。當(dāng)時(shí)南京化纖是市場(chǎng)上最高板，已經(jīng)完成6連板，即將向第7個(gè)漲停沖刺。5月20日這天，南京化纖開(kāi)盤(pán)漲停，上午接近11點(diǎn)短暫炸開(kāi)一次；騰得號(hào)召家人們頂板接盤(pán)，結(jié)果接近尾盤(pán)南京化纖從漲停板直接90度秒降跌停板。

事后騰得在抖音辟謠，說(shuō)砸盤(pán)的是上塘路，騰德“干凈純粹”。但家人們并不相信，“520送換手龍，滕老師的票真疼”，而“干凈純粹”之后也被當(dāng)成調(diào)侃騰得的詞。

從盤(pán)后龍虎榜來(lái)看，賣(mài)出席位上是排前兩位的確實(shí)是游資上塘路和新億，但亦有說(shuō)上塘路和92科比也辟謠說(shuō)自己沒(méi)買(mǎi)過(guò)，那就是騰得借的席位。游資確實(shí)會(huì)為了躲避追蹤而更換席位，“狡兔三窟”，南京化纖的這次天地板也成了游資圈的羅生門(mén)事件。

總歸倒霉的是散戶。次日南京化纖開(kāi)盤(pán)跌停，拉至紅盤(pán)后又緩慢下跌至均線，并在接近尾盤(pán)一舉拉到漲停，完成20%振幅的地天板。可有多少散戶能看到再次跌停時(shí)不割肉，眼看又要跌回來(lái)時(shí)保持冷靜，一旦交出手中籌碼，后面的事就與自己無(wú)關(guān)。

對(duì)于機(jī)構(gòu)，不提其2021年抱團(tuán)推高“茅指數(shù)”給眾多基民造成的損失，單2024年就有中信證券、海通證券和中核鈦白因在非公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的事情。

2022年7月，中核鈦白開(kāi)始了一次規(guī)模約53億元的大規(guī)模定增，正常情況下王澤龍（中核鈦白的實(shí)際控制人）不能直接參與自己公司的定增，也不能在鎖定期內(nèi)賣(mài)出股票獲利，但他找到中信證券設(shè)計(jì)了一個(gè)復(fù)雜的“游戲”，讓其得以通過(guò)融券交易等金融工具，實(shí)質(zhì)參與非公開(kāi)發(fā)行，并且實(shí)際上可以在鎖定期內(nèi)賣(mài)出股票獲利，提前鎖定與非公開(kāi)發(fā)行股票折扣價(jià)之間的價(jià)差收益。而中信證券找來(lái)了海通證券作為“助手”，讓海通以自己的名義參與定增。

當(dāng)時(shí)中核鈦白非公開(kāi)發(fā)行股票的名義本金為5.32億元，最終通過(guò)私募基金產(chǎn)品賬戶融券賣(mài)出均價(jià)約7.63元/股，成交金額約6.71億元；相當(dāng)于隨便一轉(zhuǎn)手，1.3億多就落袋了。

雁過(guò)留痕，這之所以能發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵在于2個(gè)異常點(diǎn)。

首先是在中核鈦白解禁期前后，其融券余量劇烈變化。自2023年2月14日起，中核鈦白的融券余量從幾十萬(wàn)股一躍至千萬(wàn)級(jí)，并在2023年2月17日至9月13日期間維持在9000萬(wàn)股左右；而在解禁日9月20日之后，融券余量出現(xiàn)斷崖式下降，回歸至百萬(wàn)股的數(shù)量級(jí)。

另一個(gè)是中信中證資本的持股變動(dòng)。據(jù)公開(kāi)信息，在中核鈦白解禁期后的2023年9月26日，中信中證占其總股本1.05%，位列第八大股東。然而短短4天后，在截至9月30日的三季報(bào)中，中信中證已不在前十大股東之中，可見(jiàn)拋售幅度之大。

最終證監(jiān)會(huì)罰沒(méi)王澤龍1.33億元，中信證券6700萬(wàn)元，海通證券600多萬(wàn)元。但作為理應(yīng)維護(hù)秩序提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)下場(chǎng)被抓，顯然比這金額要震撼更多。

量化的名聲也并不算好，每逢市場(chǎng)有高開(kāi)低走或股票砸盤(pán)，量化很容易背鍋，但有時(shí)并不冤枉。典型的是寧波靈均，2024年2月19日開(kāi)盤(pán)即砸盤(pán)，其在1分鐘內(nèi)合計(jì)賣(mài)出各賬戶下股票25.67億元，平均每秒賣(mài)出4200萬(wàn)元，遠(yuǎn)非人力所能及，影響了正常兩市交易秩序。不過(guò)其這一行為并未被處罰，而是被監(jiān)管部門(mén)采取了限制交易和公開(kāi)譴責(zé)的措施。

量化的騙局在個(gè)股看得更為清晰。以康鵬科技來(lái)說(shuō)，2023年7月20日上市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)漲幅超50%，但很快被融券賣(mài)出414萬(wàn)股，占流通股的4.88%，股價(jià)一路下行，次日持續(xù)下跌，而融券逐漸買(mǎi)入平倉(cāng)，意味著如果散戶上市開(kāi)盤(pán)買(mǎi)入，兩天虧損25%。幾個(gè)月后類(lèi)似的情況重演，9月1日康鵬科技早盤(pán)被拉高至20CM漲停，隨后大量封單突然撤掉，并出現(xiàn)2萬(wàn)手的砸盤(pán)成交，最終收盤(pán)僅漲3.82%，這天龍虎榜上量化基金云集。

近期A股市處于震蕩區(qū)間，量化“如魚(yú)得水”。股價(jià)跌了使勁買(mǎi)，拉升股價(jià)到你忍不住追，結(jié)果你一買(mǎi)，量化就全賣(mài)出，所以經(jīng)常能看到股票今天KTV明天ICU的情況，比如3月13日的新開(kāi)普，當(dāng)天30%的振幅完成漲停，次日又是深水低開(kāi)。

但這些很難被直接定義為欺詐，小孩和拳王同場(chǎng)競(jìng)技，看起來(lái)的猛拳，可能只是別人的基礎(chǔ)操作。

以最近簡(jiǎn)直要包圓龍虎榜的開(kāi)源證券西安西大街席位為例，其主要采用量化打板策略，通過(guò)在低位布局后，將強(qiáng)勢(shì)方向頂死一字“吃獨(dú)食”（指將股價(jià)限制在漲停價(jià)位），然后高位拋給其他交易者；走弱的則干脆放棄或者拉高引誘接盤(pán)俠入局后走掉（3月10日浙江黎明）。

以3月12日和13日來(lái)說(shuō)，其龍虎榜上曝出的買(mǎi)入量均在4億多，關(guān)聯(lián)的個(gè)股數(shù)均為22只。以3月12日來(lái)說(shuō)，全市場(chǎng)9個(gè)二板僅1只沒(méi)有開(kāi)源西的身影，4個(gè)三板中它占了一半。

“到處都是開(kāi)源西”成了股票龍虎榜評(píng)論區(qū)的高頻句，亦有用戶一看就開(kāi)源西就把對(duì)應(yīng)股票刪自選；3月14日開(kāi)源西水下賣(mài)出方正電機(jī)，就會(huì)有用戶拍手稱(chēng)快”開(kāi)源西大街也有被收割的時(shí)候，開(kāi)心！“

值得注意的是，有不少炒股老手推定開(kāi)源西是幻方的席位，若是真的，假設(shè)有500億資金體量，加上先進(jìn)的技術(shù)和通道，再有DS黃馬褂在身，不敢想象未來(lái)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)生態(tài)造成何種影響。

如果根子上不正怎么辦

資本市場(chǎng)上的重要參與者——上市公司，也是股市欺詐游戲的老玩家。

開(kāi)頭提到2024年有36.12%的上市公司都收到過(guò)證監(jiān)會(huì)或證監(jiān)局的罰單，而到達(dá)案件級(jí)別的有739件，罰沒(méi)款金額達(dá)到153億元，是2023年的兩倍。

重點(diǎn)看下財(cái)務(wù)造假。

數(shù)量多。2024年共有125個(gè)案例涉及財(cái)務(wù)造假，在全部信息披露違法處罰案件中占比高達(dá)57.08%。

金額大。截至2024年12月25日，因虛增營(yíng)業(yè)收入且收到《行政處罰決定書(shū)》的公司約34家，虛增營(yíng)業(yè)收入合計(jì)約6314億元，大致相當(dāng)于塞爾維亞這個(gè)歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總量。按照虛增營(yíng)業(yè)收入排名，前十家公司均超30億元，前三家公司均超百億元。

手段高。收入確認(rèn)不合理、虛構(gòu)業(yè)務(wù)、第三方配合業(yè)務(wù)空轉(zhuǎn)等，是當(dāng)前公司虛增收入的主要手法。公司高層甚至控股股東策劃、參與財(cái)務(wù)造假事項(xiàng)，讓這類(lèi)財(cái)務(wù)造假更具隱秘性，有公司虛增收入長(zhǎng)達(dá)13年才被發(fā)現(xiàn)。

以恒大地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，2019年虛增收入、利潤(rùn)分別為2139.89億元、407.22億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額的50.14%、63.31%；2020年虛增收入、利潤(rùn)分別為3501.57億元、512.89億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額的78.54%、86.88%。

3/4的營(yíng)收和利潤(rùn)都是靠做假賬，恒大的數(shù)字游戲玩得溜，但直接影響了資本市場(chǎng)。

2020年7月2日，恒大公布了超預(yù)期的半年銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，6月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售760.5億元人民幣，同比大增51.3%，銷(xiāo)售回款756.9億元，同比大增60%。更為重要的是，恒大2020年前六月實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷(xiāo)售額3488.4億元，同比增長(zhǎng)23.8%，累計(jì)銷(xiāo)售回款3120億元，同比增長(zhǎng)66.5%，無(wú)論是銷(xiāo)售額還是銷(xiāo)售回款均刷新歷史同期最高紀(jì)錄。

在TOP5龍頭房企陣營(yíng)中，恒大是唯一實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)的企業(yè)。多家國(guó)際投行發(fā)表研報(bào)，看好恒大前景，并給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

這是其股價(jià)上漲的直接催化劑。從3月末到7月2日，恒大股價(jià)累計(jì)漲幅已超130%；而7月2日，中國(guó)恒大股價(jià)大幅上漲14%，收?qǐng)?bào)于22.8港元；并在隨后兩日繼續(xù)大幅上漲，最終于7月6日觸達(dá)26.758港元的高點(diǎn)。

并且恒大地產(chǎn)在2020年5月-2021年4月，發(fā)行五期債券，發(fā)行規(guī)模總計(jì)約208億元，發(fā)行文件中也引用了造假后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

恒大地產(chǎn)上述財(cái)務(wù)造假是在高層“指揮”下完成：恒大地產(chǎn)時(shí)任董事長(zhǎng)許家印主管，中國(guó)恒大集團(tuán)時(shí)任董事局副主席兼總裁夏海鈞組織安排，時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)潘大榮負(fù)責(zé)統(tǒng)籌，時(shí)任副總裁兼財(cái)務(wù)中心總經(jīng)理潘翰翎參與實(shí)施。

最終，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定：責(zé)令恒大地產(chǎn)改正，并處于41.75億元罰款；對(duì)許家印給予警告，并處以4700萬(wàn)元罰款，采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。

而普通投資者呢？

中國(guó)恒大于2022年3月21日開(kāi)始在港交所停牌，在2023年8月28日復(fù)牌當(dāng)天，股價(jià)暴跌78.79%，2024年1月29日被香港高等法院正式頒布清盤(pán)令，消息公布后，恒大股票跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至20.87%，隨后停牌。

雖然沒(méi)有確切數(shù)字說(shuō)明受影響的中小投資者具體人數(shù)，但暴跌機(jī)會(huì)清零收益，清盤(pán)也意味著小股東在公司資產(chǎn)清算后幾乎不太可能收回有效投資。

曾任證監(jiān)會(huì)高級(jí)專(zhuān)家，是中國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)親歷者之一的林義相告訴虎嗅妙投，籌資功能是中國(guó)資本市場(chǎng)的準(zhǔn)生證和保命符，但當(dāng)前想讓資本市場(chǎng)更好地發(fā)展，就需要轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝顿Y者為中心的市場(chǎng)，讓老百姓敢于將儲(chǔ)蓄變?yōu)橥顿Y。

作為普通投資者，在中國(guó)敘事發(fā)生歷史性劇變，并深刻影響到資本市場(chǎng)的當(dāng)下，主動(dòng)揭開(kāi)一層層資本欺詐的面紗，增強(qiáng)對(duì)詐騙手段的識(shí)別能力，不失為理性投資第一步。

參考資料：

舊文重發(fā)：A股投資者盈虧極端分布的真相

“富二代”網(wǎng)紅帶人炒股：入群費(fèi)最高15萬(wàn)，小道消息多次失真，有人稱(chēng)虧了600萬(wàn)

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*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

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