今天推送的是

九維狐

的策略周報(bào)。

每周周日我會(huì)給大家復(fù)盤一下上周的市場(chǎng)。

市場(chǎng)回顧

先來(lái)看看指數(shù)和交易數(shù)據(jù)——

周五一早，國(guó)新辦預(yù)告說(shuō)下周一（3月17日）會(huì)搞個(gè)消費(fèi)專題的記者會(huì)。

于是市場(chǎng)提前買入，把消費(fèi)板塊給炒高了。

疊加呼和浩特生育補(bǔ)貼政策的出圈（三胎10萬(wàn)+全市學(xué)校任選），乳業(yè)板塊拉著整個(gè)食品飲料板塊一起漲。

預(yù)期被抬高了，周一得有超預(yù)期的政策才行了。

消費(fèi)板塊本身依托于需求總量。

與其抬高人均消費(fèi)，抬高人口增速更能帶來(lái)長(zhǎng)期需求，也更符合市場(chǎng)期待。

所以生育專題記者會(huì)可能比消費(fèi)專題會(huì)更有效一些（順帶一提，周一的會(huì)沒(méi)有衛(wèi)健委參加）。

海外方面，市場(chǎng)還是比較關(guān)注川普的關(guān)稅政策——

3月12日（周三），美國(guó)又對(duì)進(jìn)口鋼、鋁開(kāi)始征收25%的關(guān)稅，而且沒(méi)有任何貿(mào)易伙伴被豁免。

接著歐盟和加拿大都開(kāi)始了反擊。

13日（周四），川普又開(kāi)始威脅會(huì)很快對(duì)來(lái)自歐洲的葡萄酒等產(chǎn)品征收200%的關(guān)稅。

美股連跌N周后，市場(chǎng)對(duì)一直在討論的「Trump Put」（特朗普看跌期權(quán)）開(kāi)始轉(zhuǎn)為懷疑態(tài)度。

所謂的「Trump Put」指的是，川普雖然現(xiàn)在關(guān)稅政策這么亂來(lái)，但是一旦市場(chǎng)給出負(fù)面反饋，不斷下跌，跌到一定程度后，川普就會(huì)開(kāi)始妥協(xié)，從而在政策上來(lái)個(gè)一百八十度轉(zhuǎn)彎。

最典型的是2019年川普宣布要對(duì)墨西哥逐步加稅到25%，沒(méi)過(guò)幾天后又出來(lái)說(shuō)跟老墨達(dá)成協(xié)議了，不加了。

美股也迎來(lái)了反彈。

不過(guò)這次，川普對(duì)美股波動(dòng)的容忍度似乎提高了很多——

這次面對(duì)美股下跌，川普也沒(méi)有嘴軟，周二的商業(yè)圓桌會(huì)議上甚至說(shuō)「關(guān)稅將為這個(gè)國(guó)家?guī)?lái)大量的資金，它可能會(huì)繼續(xù)增加。」

不過(guò)……畢竟美股跌了那么久，川普還是稍微安撫了下市場(chǎng)——上周他「不排除今年衰退的可能性」，而這周他又開(kāi)始澄清「我根本不認(rèn)為它（經(jīng)濟(jì)衰退），我認(rèn)為這個(gè)國(guó)家會(huì)繁榮。」

川普帶來(lái)的不確定下，黃金也不斷新高。

除了「Trump Put」，市場(chǎng)也很期待的是「Fed Put」，也就是我以前科普過(guò)的「美聯(lián)儲(chǔ)看空期權(quán)」。

它指的是如果市場(chǎng)過(guò)分下跌，如果通脹率不是太高的話（因?yàn)榉潘畷?huì)拉高通脹），那么美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)出來(lái)放水救市（比如2008年和2020年）。

12日（周三）美國(guó)的CPI通脹數(shù)據(jù)出爐，核心CPI的增速降到了四年來(lái)最低。

這么看，美聯(lián)儲(chǔ)今年繼續(xù)降息的概率又抬高了。

? 指標(biāo)情況

目前貨幣、信用和全球指標(biāo)如下——

貨幣指標(biāo)：1.9

流動(dòng)性指標(biāo)大幅好轉(zhuǎn)，指標(biāo)上升到了1.9，落入中性區(qū)間。

值得注意的是，2月份的貨幣數(shù)據(jù)里頭， 又?jǐn)U大了——M1代表企業(yè)的「活錢」，活錢的增速?zèng)]有整體廣義貨幣（M2）快，說(shuō)明企業(yè)手頭上的項(xiàng)目沒(méi)那么多，說(shuō)明需求的恢復(fù)還需要等一段時(shí)間。

《政府工作報(bào)告》后，這周央媽又開(kāi)會(huì)強(qiáng)調(diào)要「實(shí)施好適度寬松的貨幣政策」「擇機(jī)降準(zhǔn)降息」，后續(xù)貨幣指標(biāo)重回寬松區(qū)間問(wèn)題不大。

信用指標(biāo)：1.1

如我們此前預(yù)測(cè)的，2月 存量增速上升到8.2%，信用指標(biāo)回到中性區(qū)間。

1月份似乎透支了一部分企業(yè)貸款增量，2月的企業(yè)貸款數(shù)據(jù)平平，好在有政府債撐著。

全球指標(biāo)：2.0

交易指標(biāo)回落到2.0的中性區(qū)間，即將觸發(fā)調(diào)倉(cāng)指令。

?? 交易操作

信號(hào)發(fā)生變化，即將調(diào)倉(cāng)，本周暫停發(fā)車。

最后也提醒下：投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，自然還是盡量用長(zhǎng)期資金的好。

學(xué)術(shù)上來(lái)看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書(shū)中統(tǒng)計(jì)了過(guò)去200年股票、債券和國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)（用的是標(biāo)準(zhǔn)差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長(zhǎng)（20+年），那么持有股票的風(fēng)險(xiǎn)反而更小。

圖/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

?? 風(fēng)險(xiǎn)提示： 外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇市場(chǎng)波動(dòng)；策略模型失效。

免責(zé)聲明：以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

參考資料/

《這一次，真的不一樣！ - 華爾街見(jiàn)聞》《特朗普這一次“不一樣”？ - 華爾街見(jiàn)聞》《快訊：提醒：美國(guó)對(duì)進(jìn)口鋼、鋁25%的關(guān)稅正式生效，無(wú)任何貿(mào)易伙伴豁免。 - 華爾街見(jiàn)聞》《變臉太快特朗普又要對(duì)墨西哥下手了》《突然要對(duì)墨西哥征稅 美股崩了、業(yè)界炸了 特朗普卻不在乎》《摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家答21：外資對(duì)投資中國(guó)的信心開(kāi)始恢復(fù)，中國(guó)在全球供應(yīng)鏈的地位繼續(xù)強(qiáng)化|特朗普_新浪財(cái)經(jīng)_新浪網(wǎng)》《特朗普對(duì)鄰國(guó)墨西哥“下狠手”后，美股大跌……》《美國(guó)與墨西哥達(dá)成協(xié)議 加征關(guān)稅計(jì)劃被無(wú)限期暫停》《特朗普：美墨達(dá)成協(xié)議，無(wú)限期暫停加征關(guān)稅》《國(guó)新辦將于3月17日介紹提振消費(fèi)有關(guān)情況 消費(fèi)板塊或加速?gòu)?fù)蘇》《生三個(gè)補(bǔ)貼10萬(wàn)！呼和浩特官宣，深圳也表態(tài)，各地開(kāi)啟“真金白銀”促生育 - 華爾街見(jiàn)聞》《觀點(diǎn)|如何理解當(dāng)前貨幣信貸調(diào)控思路？權(quán)威專家解讀“時(shí)機(jī)”》《國(guó)家金融監(jiān)管總局：鼓勵(lì)加大個(gè)人消費(fèi)貸款投放力度》《特朗普成最大利好，黃金再創(chuàng)新高，又一大國(guó)在過(guò)去幾個(gè)月大量買金 - 華爾街見(jiàn)聞》《關(guān)稅威脅加劇，標(biāo)普跌入調(diào)整區(qū)間，納指跌近2%，英特爾和量子計(jì)算股逆市大漲，黃金歷史新高 - 華爾街見(jiàn)聞》《央行：實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息 - 華爾街見(jiàn)聞》《美股跌到位了嗎？什么能讓特朗普改變政策？ - 華爾街見(jiàn)聞》《當(dāng)美元不再“避險(xiǎn)”！ - 華爾街見(jiàn)聞》《特朗普：根本不會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退，不擔(dān)心市場(chǎng)拋售，針對(duì)特斯拉的暴力是恐怖主義 - 華爾街見(jiàn)聞》《花旗下調(diào)美股評(píng)級(jí)！警告美國(guó)例外論或暫停，經(jīng)濟(jì)前景恐遜于全球 - 華爾街見(jiàn)聞》《“特朗普看跌期權(quán)”失靈？ 華爾街對(duì)市場(chǎng)底線的信心正在瓦解 - 華爾街見(jiàn)聞》《中國(guó)2月新增社融2.23萬(wàn)億，新增人民幣貸款1.01萬(wàn)億，M2-M1剪刀差擴(kuò)大 - 華爾街見(jiàn)聞》《特朗普：對(duì)加拿大關(guān)稅不會(huì)“屈服”，不改變對(duì)等關(guān)稅決定，關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)影響“不會(huì)持續(xù)太久”，重申拿下格陵蘭 - 華爾街見(jiàn)聞》《美財(cái)長(zhǎng)貝森特：市場(chǎng)“些微”波動(dòng)不足為慮，“排毒期”不代表必然經(jīng)濟(jì)衰退 - 華爾街見(jiàn)聞》《摩根大通：美股這波跌勢(shì)“到位了”，接下來(lái)大概率穩(wěn)步復(fù)蘇 - 華爾街見(jiàn)聞》《央行：實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息 - 華爾街見(jiàn)聞》《還擊特朗普鋼鋁關(guān)稅！歐盟加拿大反制關(guān)稅來(lái)了，墨西哥待4月2日再反擊 - 華爾街見(jiàn)聞》《美國(guó)企業(yè)界急了，特朗普內(nèi)閣電話被打爆了 - 華爾街見(jiàn)聞》《全線低于預(yù)期！美國(guó)2月CPI同比上漲2.8%，核心CPI增速降至四年最低 - 華爾街見(jiàn)聞》《當(dāng)特朗普要“排毒”美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)能怎么辦？ - 華爾街見(jiàn)聞》《特朗普企業(yè)家圓桌會(huì)：澄清“美國(guó)會(huì)衰退”言論，關(guān)稅可能會(huì)成倍地增加 - 華爾街見(jiàn)聞》《決定全球市場(chǎng)的博弈：特朗普 VS 鮑威爾，比比誰(shuí)先慫！ - 華爾街見(jiàn)聞》《抄底美股？“技術(shù)上接近反彈，但是....” - 華爾街見(jiàn)聞》《關(guān)稅拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)！Pimco：衰退可能性大幅升至35% - 華爾街見(jiàn)聞》《美歐貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打！美國(guó)今日開(kāi)啟鋼鋁關(guān)稅，歐洲迅速反擊 - 華爾街見(jiàn)聞》《如何理解支持性的貨幣政策：央媽的意圖和債市的調(diào)整 - 華爾街見(jiàn)聞》《如何評(píng)估貨幣政策擇機(jī)？ - 華爾街見(jiàn)聞》《聯(lián)歐抗美？加拿大新總理首秀：我們“永遠(yuǎn)不會(huì)”淪為美國(guó)一部分，擬訪問(wèn)英法，要開(kāi)辟新貿(mào)易走廊 - 華爾街見(jiàn)聞》《社融政策驅(qū)動(dòng)，情緒改善快于基本面，央行更有“底氣”了 - 華爾街見(jiàn)聞》

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