◆隔夜市場

數據來源：交易所

3/19:美國EIA庫存數據喜憂參半，疊加3月美聯儲宣布暫不降息，國際油價最終小幅上漲。NYMEX原油期貨04合約67.16漲0.26美元/桶，環比+0.39%；ICE布油期貨05合約70.78漲0.22美元/桶，環比+0.31%。中國INE原油期貨主力合約2505跌2.0至521.4元/桶，夜盤跌0.3至521.1元/桶。

數據來源：交易所

◆宏觀

◎美聯儲如期維持利率不變，FOMC聲明顯示，美聯儲將于4月1日開始放慢縮表節奏，將美債減持上限從250億美元/月放緩至50億美元/月，MBS減持上限維持在350億美元/月。

◎美聯儲大幅下調2025年經濟增長預期，同時上調通脹預期。美聯儲FOMC經濟預期顯示，2025年GDP增速預期中值為1.7%，去年12月預期為2.1%；2025核心PCE通脹預期中值2.8%，去年12月預期為2.5%。

◎日本央行宣布將利率維持在0.5%不變，符合市場預期。

◎印尼央行連續第二個月維持利率在5.75%不變，符合市場預期。印尼央行表示，將確保印尼盧比穩定，維持外匯供需平衡。

◎日本2月出口同比增11.4%，預期增12.1%，前值增7.2%；進口同比降0.7%，預期增0.1%，前值增16.70%。

◎巴西央行加息100個基點，將基準利率從13.25%升至14.25%，符合預期。

◆行業快訊

◎相關價差指標偏空引導 二甲苯或承壓下行

短期來看，二甲苯煉廠及港口庫存仍處低位，下游油品月底前船單交付存量，PX開工率運行高位，下游剛需缺口仍存，供需基本面支撐下，短線二甲苯或有止跌小幅反彈預期。通過以上各項價差指標來看，韓美價差收窄下，外圍資源存進口預期，兩苯價差走擴下，甲苯價格低位形成制約，汽油內外價差倒掛，該領域需求受限，至PX價差長期低于加工下，采購積極性不足，相關價差均為偏空引導，預計二甲苯價格中長線或將延續偏弱運行。

◎需求持續弱勢 近期橡膠油價格仍存下行壓力

原油面利空因素尚存，成本端對市場暫無利好支撐。供應端來看，市場供應量維持穩定狀態。需求端來看，市場交投萎靡不振，需求端缺乏活力，疲態盡顯。整體來看，煉廠庫存壓力不減，成交不乏大單優惠。

◎關稅政策加劇 膠乳市場承壓運行

供需博弈陷入弱勢均衡——上游原料價格雖維持區間震蕩，但下游行業開工率提升顯著滯后，終端訂單未見明顯改善。據產業鏈調研，國內丁腈膠乳手套企業3月平均開工率僅51%，關稅政策導致下游手套企業訂單走弱，同時終端用戶及貿易商庫存去化周期延長，從而反映需求復蘇動能嚴重不足，企業挺價意愿薄弱與下游觀望情緒形成負向循環。短期看，丁腈膠乳市場仍將承壓運行，原料端缺乏反彈動力，需求端難現增量驅動，預計4月價格或進一步下探。

◎場內買氣延續平穩 TMP重心區間整理

對于三羥市場現狀來說，似乎開工率的提升和價格的反彈難成正比，在以往更多情況下兩者是相反的走勢。但本月三羥價格的上漲除了前面我們提到的需求利好外，市場心態層面也在逐步修復，尤其對于三羥長期以來的低價虧損問題影響，導致工廠對于漲價行為較為謹慎，但通過近期市場變化來看，下游行業對于原料價格合理的調整的采購意愿同樣不弱，剛需支撐仍舊存在。雖然三羥產能過剩的客觀問題依舊存在，短期的高開工也會帶來一部分的擔憂情緒，但考慮到后市需求仍有提升空間，需求端的變化仍需關注，現階段來看三羥價格平穩走勢下對于需求的傳導較為順暢。

◎磷酸二銨企業定價躊躇 終端需求穩步鋪開

綜合來看，成本端壓力持續高企，下游采購維持按需采買策略，上下游陷入僵持博弈的膠著狀態。隨著在手訂單的逐步交付完成，工廠新的定價機制將逐步明晰，市場走勢也將趨于明朗。預計短期內磷酸二銨市場將呈現盤整態勢，需重點關注出口政策等消息面的影響。

◎預計本周蒽油市場價格仍偏弱整理

目前本周蒽油市場成本有走弱預期；供應面四川攀枝花、唐山黑貓、重慶寶丞等企業檢修結束計劃開車，開工率有回升預期；而下游維持偏弱格局，終端增量有限，供需面均呈現偏弱格局，預計本周蒽油市場價格仍偏弱整理，山東市場價格在3950-4050元/噸。

◎供需雙雙承壓 廢紙后市分析

需求方面，下游紙企多數保持正常生產，廢紙原料需求尚可，局部地區紙企到貨明顯減少，采取小幅提價刺激到貨策略。但由于原紙暫無止跌跡象，需求端承壓經營，后市在成本壓力影響下紙企不得不下調廢紙價格。目前，廢紙供需雙方僵持博弈，后市下游紙企在成本與原紙庫存雙重壓力下或保持按需漲跌策略，廢舊黃板紙市場或將呈現窄幅整理趨勢。

◆產業動態

◎住建部：加力實施城中村和危舊房改造、推進收購存量商品房、加快構建房地產發展新模式，從供需兩端持續發力，推動房地產市場止跌回穩。

◎三部門發布新能源公交車更新補貼實施細則，對更新新能源城市公交車每輛車平均補貼8萬元；其中，對更換動力電池的，每輛車平均補貼4.2萬元。

◎德國、法國、意大利等九個歐盟國家正式簽署協議，組建“半導體聯盟”，旨在通過協同合作提升芯片自給能力，并強化自身在全球半導體版圖的地位。

◆財經日歷

3月20日（周四）

09:00 中國3月一年期貸款市場報價利率LPR(%)

09:00 中國3月五年期貸款市場報價利率LPR(%)

20:00 英國3月央行基準利率(%)

20:30 美國截至3月15日當周初請失業金人數(萬)

20:30 美國3月費城聯儲制造業指數

22:00 美國2月成屋銷售年化總數(萬戶)