快手的股價(jià)，還在繼續(xù)下跌。

3月25日，快手科技公告，2024年全年?duì)I收1269億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)177.16億元，日均凈賺近5000萬元。

截至3月25日收盤，港股快手跌3.57%

26號(hào)開盤，截止目前繼續(xù)保持跌勢(shì)。

一、快手的營(yíng)收增長(zhǎng)率繼續(xù)下降

對(duì)于資本市場(chǎng)來說，給予的市值估值，是未來的所有收益總和，而其中增長(zhǎng)率是選擇A或者B的關(guān)鍵因素，決定了投資者的機(jī)會(huì)收益。

盡管快手的營(yíng)收依然保持了增長(zhǎng)，但是收入增速持續(xù)放緩，未來的增長(zhǎng)潛力存疑。

二、快手的市場(chǎng)份額面臨下降

短視頻行業(yè)，特別是直播行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)繼續(xù)加劇，抖音已經(jīng)越來越呈現(xiàn)出一邊倒的絕對(duì)流量，而微信視頻號(hào)依托社交生態(tài)快速擴(kuò)張，將進(jìn)一步分流現(xiàn)存用戶和廣告收入。

要解釋這種市場(chǎng)趨勢(shì)，就需要回顧一下，快手的幾次高光分別是怎么形成的。

1、高速增長(zhǎng)期（2019-2021）

直播與廣告雙引擎：2020年疫情推動(dòng)用戶活躍度，直播打賞收入占比超60%，同時(shí)廣告收入增速超100%。

電商爆發(fā)：2021年電商GMV達(dá)6,800億元，商業(yè)化變現(xiàn)能力顯著提升。

2、增速放緩期（2022-2023）

市場(chǎng)飽和與競(jìng)爭(zhēng)：抖音等平臺(tái)分流用戶，廣告主預(yù)算收緊，導(dǎo)致廣告收入增速回落至10%-15%。

盈利導(dǎo)向調(diào)整：2022年首次實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面盈利，戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向“降本增效”，優(yōu)化直播與內(nèi)容成本。

3、新興增長(zhǎng)點(diǎn)（2023-204）

本地生活與海外市場(chǎng)：2023年本地生活GMV目標(biāo)翻倍，東南亞市場(chǎng)拓展加速（如Kwai平臺(tái)）。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)廣告：AI算法優(yōu)化提升廣告投放效率，信息流廣告收入占比持續(xù)擴(kuò)大。

押注AI：開始講述“可靈AI”的故事，強(qiáng)調(diào)營(yíng)收達(dá)到1個(gè)億

對(duì)于快手來說，以上的新興增長(zhǎng)點(diǎn)都還沒能形成增長(zhǎng)支柱，而市場(chǎng)已經(jīng)面臨廣告主預(yù)算收縮、監(jiān)管合規(guī)成本增大、商業(yè)模式靈活性限制等負(fù)面影響。

三、快手的自我監(jiān)管隱憂

快手的生態(tài)模式非常“親民”，老鐵們樸實(shí)無華，好處是不管啥商品都賣得掉，壞處是經(jīng)常在監(jiān)管紅線上游走。

當(dāng)年，快手CEO宿華曾發(fā)表文章《接受批評(píng)，重整前行》進(jìn)行道歉，并承諾將建立專門的青少年保護(hù)體系，堅(jiān)決抵制和清除違法違規(guī)及色情低俗內(nèi)容。

他在文中還提到，“如果社區(qū)發(fā)展不能遵循初心，一切會(huì)變得沒有意義。社區(qū)運(yùn)行用到的算法是有價(jià)值觀的，因?yàn)樗惴ǖ谋澈笫侨耍惴ǖ膬r(jià)值觀就是人的價(jià)值觀，算法的缺陷是價(jià)值觀上的缺陷。”

宿華的反思，也讓快手急轉(zhuǎn)身。

這些年來，快手采取了一系列整改措施，并取得了一定的成效。

但在實(shí)際工作中，快手的整改，并不細(xì)致。

2023年4月，《河南商報(bào)》就報(bào)道稱，包括 快手 在內(nèi)的多個(gè)短視頻、直播、社交媒體平臺(tái)的“青少年模式”存在內(nèi)容低幼化、實(shí)名認(rèn)證可繞開等問題，令不少人質(zhì)疑其形同虛設(shè)。

在前CEO宿華于2023年11月辭職以后，快手的內(nèi)容路線，貌似又掉頭回到了“經(jīng)濟(jì)優(yōu)先”的路線。

新華網(wǎng)2024年3月份報(bào)道，北京市文化市場(chǎng)行政執(zhí)法總隊(duì)按照國家廣播電視總局要求，根據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務(wù)管理規(guī)定》，對(duì)“快手”開辦單位北京快手網(wǎng)絡(luò)科技有限公司存在的問題做出警告和罰款的行政處罰。

2024年11月，據(jù)國家網(wǎng)絡(luò)安全通報(bào)中心官微消息，針對(duì)快手公司短視頻中存在違法信息等問題，公安機(jī)關(guān)依據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》規(guī)定，依法給予快手公司警告處罰。

經(jīng)查，快手公司存在對(duì)法律、行政法規(guī)禁止發(fā)布或者傳輸?shù)男畔⑽醇皶r(shí)處置，以及落實(shí)青少年模式不到位等情況，導(dǎo)致違法信息擴(kuò)散，危害未成年人身心健康，違反了《網(wǎng)絡(luò)安全法》相關(guān)規(guī)定。

公安機(jī)關(guān)依法對(duì)快手公司給予行政處罰，責(zé)令其全面落實(shí)青少年模式，全面排查清理違法信息，并依法依規(guī)處置違法違規(guī)賬號(hào)。

“青少年模式”已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的基礎(chǔ)配置，也是內(nèi)容管理的底線。快手能在這個(gè)大是大非的問題上翻車，實(shí)在令投資者心驚肉跳。

別等哪天，被拔了線。哭都來不及。

結(jié)語：

快手作為中國短視頻+直播的巨頭之一，尤其是在下沉市場(chǎng)幾乎和拼多多處于平起平坐的地位。

所以，快手可以著手的增長(zhǎng)點(diǎn)還很多，比如2024年，快手以“鈔能力”收購橫掃金融牌照市場(chǎng)，已經(jīng)擁有了 網(wǎng)絡(luò)小貸、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、支付三大板塊，試圖復(fù)刻互聯(lián)網(wǎng)大廠的“金融變現(xiàn)”路徑。

網(wǎng)絡(luò)貸款（助貸）是目前互聯(lián)網(wǎng)大廠的標(biāo)配，甚至是多個(gè)知名企業(yè)的核心利潤(rùn)來源。

目前在快手APP內(nèi)，已合作360借條、洋錢罐、省唄、拍拍貸、分期樂等多家機(jī)構(gòu)。

助貸模式下，平臺(tái)可以只做基礎(chǔ)風(fēng)控甚至不做，具體放款和風(fēng)控服務(wù)由平臺(tái)合作的其他放貸機(jī)構(gòu)來提供。

而快手擁有最豐富的下沉市場(chǎng)用戶，當(dāng)前形勢(shì)下，小額借款的需求十分強(qiáng)勁。

這種貸款的利潤(rùn)，可謂躺賺。

總體而言，快手如今已經(jīng)走出虧損，實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

數(shù)據(jù)雖然不性感，至少故事可期。

唯一需要解決的，就是“增長(zhǎng)”！