股市又跌了，有人可能會說，這不是牛市嗎？怎么還是這樣跌？那么到底今年有沒有牛市？

其實短期的下跌波動都是很正常，不能因為有幾天下跌就否認(rèn)牛市的存在。股市是否存在牛市還是要看關(guān)鍵的邏輯，以及當(dāng)下和未來一段時間內(nèi)，存不存在驅(qū)動牛市的因素。一般來說，關(guān)鍵要看兩個方面的因素：

一、上市公司的利潤有沒有增長的可能性？

二、基礎(chǔ)利率的走勢是不是會降低？

股價=每股收益（EPS）/投資者的要求回報率。即股市的上漲主要由每股收益（EPS）和估值水平驅(qū)動的。上公司利潤增長，則意味著每股收益會提升，由上公司利潤增長推動的股市上漲可以理解為分子驅(qū)動的；而基礎(chǔ)利率降低，會使得投資者的要求回報率降低，股票的估值水平會提高，由估值抬升推動的股市上漲可以理解為是分母驅(qū)動。

而實際上，當(dāng)下的A股既有分子驅(qū)動的條件，也有分母驅(qū)動的預(yù)期，所以A股走出一波波瀾壯闊的牛市的概率還是比較大的。

首先看未來上市公司的利潤有沒有增長的可能性？具體到每家上市公司，其利潤的增長與否肯定是與上市公司自身經(jīng)營有很大關(guān)系。但如果看整體市場的話，則宏觀經(jīng)濟(jì)因素可能就更重要了。而今年我們的財政政策的基調(diào)是積極的，將會釋放出更多的利好措施來支持經(jīng)濟(jì)的增長，而上市公司作為最具有競爭力的經(jīng)營主體，經(jīng)濟(jì)的回升是有利于其利潤的增長。

其次看基礎(chǔ)利率有沒有降低的預(yù)期？雖然說LPE已經(jīng)連續(xù)5個月按兵不動了，但可能只是未到合適的時候，畢竟今年的貨幣政策基調(diào)是“適度寬松”，今年的利率繼續(xù)走低的概率比較大，流動性將會繼續(xù)保持寬松，這顯然有利于股市估值的抬升。不過今年的下跌多少與LPR沒變化有點(diǎn)關(guān)系，市場感覺有點(diǎn)預(yù)期落空了。但我是覺得不是不愿意動，而且未到比較好的時機(jī)。

所以說，從邏輯上講，A股的行情有望受到分子和分母雙輪驅(qū)動，也就是我們常說的戴維斯雙擊，因此A股在未來走出牛的概率還是比較大的。

以上內(nèi)容僅代表作者的研究觀點(diǎn)，不作為投資建議！