今天推送的是

九維狐

的策略周報。

每周周日我會給大家復盤一下上周的市場。

市場回顧

先來看看指數和交易數據——

A股港股持續回調，美股反彈了一周后，這周又繼續萎了。

數據層面上，周五（28日）公布的3月密歇根大學消費者信心指數（57）不及市場預期（57.9）；1年通脹預期（5%）也比預期（4.9%）高。

加上2月份的核心PCE物價指數（美聯儲最關注的通脹指標）2.79%超過了市場預期（2.7%）。

美聯儲可能會擔心通脹卷土重來，而不敢進一步降息。

至于川普的關稅，似乎有緩和的跡象——

① 從加拿大出口到美國的整車，如果有50%+的美國零件的話有關稅豁免，整車有不足50%的美國零件也可以把稅率降到12.5%（其他是25%）

② 雖然歐盟在考慮打擊美國服務出口（比如各大科技公司），下周預計會罰款蘋果和Meta，不過為了避免跟美國的正面沖突，罰款金額可能會比以前的案例少很多；另外歐盟委員會正在起草一份潛在協議的「條款清單」，涉及可以做出的讓步（像是降低歐盟自身關稅、跟美國相互投資以及放寬某些法規和標準等）

③ 印度據稱考慮取消美國液化天然氣的關稅，石油部也已經要求企業盡可能增加進口；另外還在考慮降低美國農產品的關稅

反正下周三（4月2日）就是川普打算加關稅的日子了，到時候很多不確定性都會被確定。

另外還要留意周五（4月4日），3月份的美國非農業就業數據出爐，也是判斷美國是否「硬著陸」的關鍵點。

另外稍微提一下緬甸地震。

7.9級，已經接近當年可怕的5·12汶川地震了（比8.0級的汶川地震振幅小約21%）。

震中距我國邊境線最近約294公里，距昆明市776公里。

二級市場最早作出反應的，是跟緬甸相距較近的云南相關板塊——云南城投直接拉漲停了…

從基本面的角度衡量，這種炒作持續不了很久。

注意風險，別總想著賺災難財。

另一個比較直接的反應，是緬甸盛產的商品可能會短時間內出現短缺，拉高價格。

稍微提幾個——

① 柚木

緬甸全球產量占比較高的是柚木（60%+，用來做木地板），可能影響這部分建材的價格。

② 錫

緬甸也是金屬錫的主要生產國，產量占比18%+（數據：USGS，2023e）。

不過錫的主要產地在東北的佤邦（中國旁邊，也是電詐重區），距離震中比較遠，影響有限。

消息出來后，期貨市場也沒啥大反應；夜盤又拉了拉，但很快就回落了。

③ 大米

緬甸占了全球產量2.3%（數據：USDA，2023/9），占比不算高。

另外我國大米本身進口依賴度極低（~3%）。

之前2023年印度「大米出口禁令」出來拉高了國際米價時，咱沒有怎么受影響。

④ 稀土

緬甸占了全球產量10.85%（數據：USGS，2023e）。

不過稀土也在東北（克欽邦），離震中也很遠，沒啥影響。

而且緬甸目前已經通關的隴川礦區只允許把庫存的礦給運出來，新開礦不可以。

但是下午中國稀土的股價已經被游資拉上去了——

截圖/ 雪球

值得一提的是，去年10月緬甸親美的叛軍（克欽獨立軍）占了主要重稀土礦區后，2月份從緬甸進口的稀土已經比去年掉了89%，本身已經把重稀土的價格抬上去了。

重稀土主要用在電動汽車、風力發電等領域，換句話說，這兩個行業的成本被抬升了。

所以呢，只是這一個層次的邏輯梳理下來，并沒有特別多的交易機會或風險。

另外就是，重大地震往往還有一個考量——是否會引起海嘯。

2004年印度洋海嘯的可怕我到現在還記得——當年死亡/失蹤人數接近30萬。

自然資源部海嘯預警中心，根據初步地震參數判斷，地震可能會在震源周圍引發局部地區的海嘯。

不過畢竟震源在太平洋范圍外，所以對我國沿岸沒影響。

而因為震中在緬甸中部而不是在海上，所以當地也暫時沒掛海嘯預警。

? 指標情況

目前貨幣、信用和全球指標如下——

貨幣指標：1.4

流動性指標略有下降，不過還是維持在中性區間。

值得注意的是，2月份的貨幣數據里頭， 又擴大了——M1代表企業的「活錢」，活錢的增速沒有整體廣義貨幣（M2）快，說明企業手頭上的項目沒那么多，說明需求的恢復還需要等一段時間。

《政府工作報告》后，后續央媽又多次強調要「實施好適度寬松的貨幣政策」「擇機降準降息」，后續貨幣指標重回寬松區間問題不大。

信用指標：1.1

如我們此前預測的，2月 存量增速上升到8.2%，信用指標回到中性區間。

1月份似乎透支了一部分企業貸款增量，2月的企業貸款數據平平，好在有政府債撐著。

全球指標：2.0

交易指標回落到2.0的中性區間，觸發調倉指令（預計周一調倉結束）。

?? 交易操作

信號發生變化，正在調倉，本周暫停發車。

最后也提醒下：投資股票等風險資產，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發現如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

圖/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

?? 風險提示： 外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

免責聲明：以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。市場有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

參考資料/

《美股重挫！美國密歇根長期通脹預期創32年新高，消費者信心創逾兩年新低 - 華爾街見聞》《美聯儲最愛通脹指標反彈！美國2月核心PCE同比2.79%，但個人支出幾乎沒有增長 - 華爾街見聞》《美國四季度實際GDP年化季環比終值2.4%超預期，PCE物價指數下修至2.6% - 華爾街見聞》《美國上周首申人數為22.4萬，華盛頓續請人數升至2021年來最高 - 華爾街見聞》《加拿大安大略省省長：美國將全部或部分給予加汽車關稅豁免 - 華爾街見聞》《報道：歐盟擬打擊美國服務出口，目標包括大型科技公司》《向特朗普妥協？報道：歐盟計劃為特朗普關稅談判制定“讓步清單” - 華爾街見聞》《歐盟據悉擬向特朗普讓步 換取美方取消部分關稅》《印度“討好”特朗普：擬取消天然氣關稅、下調農產品進口稅 - 華爾街見聞》《印度據稱考慮取消美LNG進口稅 以縮小貿易順差 _ 東方財富網》《歐盟料溫和處罰蘋果和Meta，避免與美關系緊張 - 華爾街見聞》《國家糧油信息中心專家：國際大米價格變動對國內稻米市場影響有限》《全球“搶米”，我國緣何不慌？》《中國大米以穩定供給應對不確定性》《Bangkok Post - Dozens of workers trapped in collapsed Bangkok high-rise》《Myanmar’s Top Exports 2023》《Myanmar Exports》《Burma (MMR) Exports, Imports, and Trade Partners | The Observatory of Economic Complexity》《Strong earthquake strikes Southeast Asia, buildings collapse in Myanmar | Reuters》《Myanmar - Countries & Regions - IEA》《BURMA RICE: SITUATIONAL OVERVIEW 2023/24 WET SEASON CROP》《Mineral Commodity Summaries 2024 - Tin》《Developing | 3 killed, scores trapped in collapse at Thailand’s Chatuchak as Myanmar earthquake rocks Bangkok | South China Morning Post》《Violent earthquakes rock Thailand and Myanmar | AP News》《Myanmar rebels disrupt China rare earth trade, sparking regional scramble | Reuters》《稀土礦易主！克欽獨立軍控制了稀土礦區！_緬甸_克欽邦_資源》《Burma - The World Factbook》《Burma (MMR) Exports, Imports, and Trade Partners | The Observatory of Economic Complexity》《Myanmar’s Top Exports 2023》《Mineral Commodity Summaries 2024 - Rare earths》《業內人士：震中距離緬甸稀土主要礦區較遠 目前緬方僅允許庫存礦出關》《Myanmar quake can trigger tsunami, but it won't reach China's coast - Chinadaily.com.cn》《緬甸地震或引發局地海嘯，不會影響我國沿岸》《India’s export restrictions on rice continue to disrupt global markets, supplies, and prices | IFPRI》《云南啟動地震應急四級響應》《中國地震局迅速啟動緬甸7.9級地震應急響應》《云南景洪：震感明顯，暫無人員傷亡及財產損失報告》《緬甸伊洛瓦底江“地震頻發”，寺院受損》《INCOIS detects quake in Myanmar, no tsunami threat - The Hindu》《忘了“4月2日”吧，這一天對市場更關鍵 - 華爾街見聞》《“4月2日”交易手冊：可能的三種場景 - 華爾街見聞》

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