A股今天是表面熱鬧，實際上資金還是觀望為主。

成交量繼續萎縮，預計今天只有1.1萬億。別看這依然是萬億成交，但是自去年9.24以來，這1萬億出頭已算是低量能了。在一堆不確定性面前，大家只能先作壁上觀。

所以盤面明顯是不穩的。午后市場有所回落，也在大家預料之內了。

截至下午2點，三大指數淺紅，個股漲多跌少，小盤股偏強，全A等權指數上漲1.17%。

今天科技板塊一度漲得還不錯。Mr. BIG 發了篇重要文章，再次強調了“科技強國”的方向。

但這是一個長線條敘事，中線要看實際政策落地情況，而短線又受眼下財報季影響，對于科技，還是不少資金想暫時先回避觀望的，怕這些科技股業績不好看，所以午后一些科技板塊跳水很明顯。

特別是機器人方向，主要就是對財報的顧慮。但是半導體芯片相對還可以，半導體設備ETF（159516）盤中大漲2個多點。

有個比較有意思的事情，據 央視旗下“玉淵譚天”報道，上周日，中日韓開了個經貿部長會，三方一致同意抱團合作，日韓希望從我們這邊進口一些半導體的原材料，我們也希望進口日韓的芯片產品。三方達成一個共識是，希望在這些領域保持供應鏈的暢通，來應對外部不利變化。

真有點合縱連橫的意思了。

老川沉迷于搞事情，封鎖這個打擊那個，結果卻是make 原本一盤散沙的亞太團結 again。

今天最搶眼的還是醫療，又是一波突然大漲，估計醫療人都覺得驚喜又莫名其妙。

我看到幾個小作文，不過大多沒頭沒腦，倒是有個消息有不少人在討論，就是據俄新社報道說，俄羅斯疑似出現了一種未知病毒，患者感染癥狀包括咳嗽帶血和高溫達39度，但新冠和流感的檢測結果都為陰性。這種未知病毒成了資金炒作的理由。

但如果僅僅是這樣，除非這個病毒真的又來一波類似于五年前那樣的大流行，不然這波突突很快就會熄火了。

不過醫藥醫療今年還是會有戲，包括集采緩和在內的政策松綁跡象越來越多，部分龍頭公司的業績也在好轉，預期差會慢慢打出來，加上還有AI醫療的催化。只要對岸不在CXO這塊搞事情，今年醫藥醫療還是有概率走出個拐點的。

另外，軍工今天也漲不少，主要是聯合演訓的熱度。但這個沒啥好追的，別忘了3月初，一波資金沖著國防支出擴張的邏輯追了一波軍工，后來立馬全都吐回原點，想在渣男身上賺到錢不容易。

說下昨晚的美股。

開局確實嚇人，納指上來就是2個多點的下跌。依然是因為擔心4.2會有黑天鵝，老川對媒體說，對等關稅不只是針對那些對美貿易逆差最大的10~15個國家，而是所有國家。把市場又給嚇到了。

但后來，老川又改口了，說在執行關稅的時候，對一些貿易伙伴會比較友好，甚至在某些情況下可能還會大幅降低關稅水平。于是市場開啟修復。

總之這老頭兒一張嘴，全市場圍著他轉。美股也是越來越A股化了。

最后，標普500還翻紅漲了0.55%，納指100近乎平收。

不過這種修復，并不代表市場情緒的徹底轉向。在靴子落地前的最后一刻，市場就不可能真正排除顧慮。老川的說辭之所以反復變化，就是在不斷給談判對手放信號，一切都可談，但只要你不接受我的條件，結果會很糟。

最新的消息是，老川會在美東時間周三下午3點宣布對等關稅，也就是北京時間周四凌晨3點。還有一天多時間。這會兒美股三大期貨又是跌的，市場繼續保持謹慎。

老川帶來的這種巨大的不確定性，讓黃金成為了全球表現最好的資產。國際金價已經漲到3170美元了，再創歷史新高。感覺這勢頭要追上滬指了。

這波黃金行情，核心引擎就是老川的關稅，以及潛在的通脹和衰退風險。地緣這塊也一直沒消停。俄烏之前說要停火，到現在也沒結果。反而老川還去威脅伊朗，逼迫伊朗跟自己談判，還說，談不攏就轟炸。非常文明。非常和平。

其實，黃金上漲還有一個重要的邏輯，就是對美元下行的預期。老川是希望“弱美元”的，他認為這樣才能讓美國出口變多，貿易逆差變小甚至變成貿易順差。

雖然無論是經濟學界還是產業界，都覺得他這個策略不僅不可能奏效，反而會削弱美國經濟，但老川大概率不會放棄嘗試，使得市場依然會對美元下行有預期，而這是利好黃金的。

當然，黃金上漲的直接因素，還是資金的購買。除了各大央行購金外，黃金ETF的大筆資金流入，也在助推金價上漲。據世界黃金協會的數據，今年全球黃金ETF全球凈流入超過190億美元，使2025年首季成為自2022年以來最強勁的第一季度。

國內市場上的14只黃金ETF，總規模也在快速擴張。其中，黃金基金ETF（518800）流通份額連續10天凈增長，最新規模已經突破118億元，創歷史新高，今天又大漲1個多點。

老讀者都知道，我從去年就一直在看漲黃金，只加倉，沒減過倉。雖然最近黃金漲得挺猛的，短線波動會變大，但是驅動引擎還在，我本身也是長線配置邏輯，所以還是繼續持有。

中債方面，今天再次回調。10年期國債收益率上行到1.83%了。季月過去，央媽又凈回籠資金了，市場流動性還是偏緊。而因為要給四大行發債補血，存在債券供給增加的短期壓力。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。