我國房地產泡沫破滅已經四年了，在這一過程中，老楊作為一個研究者，也不斷在反思。

總結完善研究邏輯，觀察海外相關經驗，尤其是對于日本，當年也就是 90 年代初房地產經濟、股市等整體的泡沫破滅之后，整個日本的經濟、社會、生活、民眾的心態的變化，老楊是挺關注的。

最近看到一組數據，蠻有意思，涉及當前日本股民的年齡結構。

在日本的散戶當中，年齡超過 70 歲的股民占比最高，超過 40%。

而日本的年輕人、中年人玩股票的占比就比較小。

這說明什么問題？

日本的富老頭們

在日本長期生活的朋友，分析了兩條原因，這里與大家分享一下。

咱們先說次因。

次因就是 90 年日本的股市泡沫破滅之后，熊市漫漫，一直跌到2013年。

近幾年雖然股票漲了，甚至是日經225指數，去年曾經回到了歷史高點，就是四萬點大關。

但在這樣一個20多年的漫漫熊市的過程中，很多人自然就離開了股市。

所以，導致目前股民的年齡結構偏大，目前還在炒股的股民是在經濟泡沫破滅之前就玩股票，他們作為一個習慣一直保留到當前。

但上述不是主要原因，主要原因是這些老家伙們有錢，有錢才能玩股票、炒股票。

那么，他們的錢來自哪里？

他們的錢來自于經濟泡沫之前！

當時賺錢非常好賺，不管是炒股票，還是炒房子，都是暴利。

日本的泡沫經濟時代主要是在上世紀 80 年代，尤其是 1985 年簽訂廣場協議之后，一直到 1990 年。

目前 70 歲以上的日本人，在黃金年代，也就是泡沫時代的 80 年代的時候，他們的年齡是 35 歲到 50 歲之間。

這個年齡段，正是男人們工作、投資、賺錢的黃金年齡段，他們在 80 年代持續多年賺了很多錢，積累了很多的財產。

雖然在經濟泡沫破滅之后，他們的資產也大幅縮水，比如說股票大跌，房子縮水，但是縮水之后的家庭財富，依然明顯大于泡沫破滅之后才開始勤勞工作賺錢的人。

因為很簡單，日本的泡沫經濟破滅之后，日本的工資幾十年都不漲。

當前日本的大都市如東京、大阪等，年輕人的工資水平一個月也就是 2 萬人民幣左右。

靠這樣的工資，就是勤勞工作 20 年、30 年，所能夠積累起來的財富依然明顯小于那些老家伙們，也就是目前 70 歲以上的日本人。

所以日本的平成時代（1989-2019年），也就是泡沫經濟破滅之后的這一代人，多數都是躺平的心態，不想努力奮斗賺錢了，也不想結婚了，不想生小孩了，不想買房子了。

即便努力打拼，也賺不到大錢了。

日本股市的散戶的年齡結構，就已經表明了，目前日本的社會群體當中，最富裕的就是 70 歲以上的老頭們。

東京愛情故事，這部經典的日劇，拍攝于1991年，正值泡沫經濟的頂峰。各位如果看過此劇，就能感受到當時東京社會的活力。

日本這一現象，對于中國有何啟發？

中國的經濟、股市、樓市的黃金年代，基本上可以框定在 2010 年到 2021 年期間，類似日本的80年代。

在這一時期，普通人工作，工資漲得最快，炒股票能賺錢，買房子能暴富，即便買個信托、買個私募基金、買個銀行理財，都能獲得很高的收益。

而在這個黃金年代，社會上賺錢的主力軍，也就是那個時候年齡段在 35 歲到 50 歲之間的這類群體。

以 70 后為主，兼顧部分的 80 后和部分的 60 后，這類群體當時收入比較高，賺了大錢的。

而目前這一群體，都已超過了 40 歲，到 65 歲之間，跟日本當年的情況比較類似。

同時，中國的這個年齡結構，也體現在了股市當中。

據 2024 年以來的相關數據，中國的散戶股民當中，40 歲以上的占比高達 80%，其中 50-60 歲之間的占比是 30%。

這個年齡結構，正好覆蓋的是以 70 后為主，兼顧部分的 80 后和部分的 60 后。

也就是說，日本和中國的股市當中，散戶占比最高的都是那些老錢，就是在經濟、股市、樓市泡沫期，超級繁榮期的時候賺到大錢的那批人。

中國70后是幸福的一群人

我們不妨分析一下中國的情況。

在 2010 年到 2021 年，當時 30 歲以上，或者說是 35 歲到 50 歲之間的這批人，尤其是生活在一二線城市的人，他們經過努力，加上泡沫經濟時代好賺錢，家庭財富可能會累加到 2000 萬 - 1 個億。

當然，這里說的不是中低收入者，而是中高收入者，或者說企業高管，以及那些喜歡做投資的人。

咱們就以 5000 萬做個標準吧。

2021 年泡沫破滅之前，這個人的家庭財富是五千萬。

泡沫破滅之后，股價跌了，房子價值縮水了，買的P2P可能爆雷了，甚至買的信托少數拿不回來本金了等等，就算財富縮水了 50%，到目前為止，還有 2500 萬。

而 2021 年開始參加工作的，或者說工作沒幾年的這些年輕人，按照目前的工資收入、就業環境，包含中國經濟的走勢，他們要想靠工資收入平穩的累積財富，按照平均年薪 25 萬（隨著工齡增長收入前低后高），做牛做馬干 30 年總收入是 750 萬。

另外還要注意，750 萬是總收入，還要減去很多的消費，吃喝玩樂養娃等等，最終存下來的，或者說是形成資產的，也就是 30%，也即225 萬左右。

做牛做馬一輩子，最終的財富只有 225 萬，而那些在 2010 年到 2021 年能夠發財致富的那群人，就是以 70 后為主，在泡沫破滅之后所留下的資產依然達到 2500 萬，是 30 年奮斗之后總財富的十倍。

不過，與泡沫破滅之后的日本相比，我國在部分領域要強于日本，比如城鎮化率低于日本，創新激勵機制優于日本（日本用工終身制的弊端），老齡化程度輕于日本等等。

所以，未來二三十年，我們的經濟與社會境況，可能會略強于日本泡沫破滅后的二三十年。