白手起家、給員工發(fā)福利的大強(qiáng)子，又要收獲IPO了。

作者 |老高

來(lái)源 |投資家（ID：touzijias）

白手起家、給員工發(fā)福利的大強(qiáng)子，又要收獲IPO了。

投資家網(wǎng)獲悉，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近日傳出大消息，京東分拆子公司京東工業(yè)已向港交所遞交招股書(shū)，赴港IPO。如若順利，“京東系”也將迎來(lái)繼京東、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦物流之后的第6家上市公司，財(cái)富495億元的京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，有望再度暴富。

作為京東分拆的重要資產(chǎn)，京東工業(yè)承載了劉強(qiáng)東的“智造夢(mèng)”，專(zhuān)注于工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)。2017年，京東工業(yè)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，憑借劉強(qiáng)東的號(hào)召力，京東工業(yè)啟動(dòng)外部融資，吸引了中信產(chǎn)業(yè)基金、紅杉中國(guó)、紀(jì)源資本、中東財(cái)團(tuán)等一批“頂流”VC/PE、全球資本加盟。

不過(guò)，在IPO的路上，京東工業(yè)不太順利，連續(xù)IPO折戟。2025年，港股敞開(kāi)懷抱，拉來(lái)了奶茶、盲盒、零食等“各路神仙”。面對(duì)寬松機(jī)遇，京東工業(yè)再戰(zhàn)IPO，為劉強(qiáng)東圓夢(mèng)。

“京東系”的第6家上市公司，向大強(qiáng)子招手了。

一

狠人劉強(qiáng)東，要拿下“京東系”第6家上市公司了。

2025年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、科技行業(yè)有3個(gè)人大火。第一個(gè)是，“AI賦能萬(wàn)物”的DeepSeek梁文鋒；第二個(gè)是，“科幻片走入現(xiàn)實(shí)”的宇樹(shù)科技王興興；第三個(gè)便是，“發(fā)福利感動(dòng)全網(wǎng)”的京東劉強(qiáng)東。劉強(qiáng)東因反對(duì)“算法壓榨底層員工”，給老鄉(xiāng)、員工發(fā)福利，屢登熱搜。

他則被網(wǎng)友親切的譽(yù)為“中國(guó)良心企業(yè)家”。最近，劉強(qiáng)東發(fā)表了一次感人的評(píng)論，他說(shuō)，“我們所學(xué)的知識(shí)、商業(yè)模式、技術(shù)算法都不該用來(lái)壓榨社會(huì)最底層的兄弟們。”劉強(qiáng)東一席話引起網(wǎng)友共鳴，結(jié)合“李嘉誠(chéng)賣(mài)港口給美國(guó)”一事感慨，“中國(guó)應(yīng)該多幾個(gè)劉強(qiáng)東”。

劉強(qiáng)東表示，“京東僅快遞小哥就有1200多個(gè)兄弟退休了，每人可領(lǐng)取數(shù)十萬(wàn)元公積金、每月派發(fā)5350元退休金，并享受醫(yī)保全覆蓋。”快遞小哥一直被視為勞動(dòng)弱勢(shì)群體，劉強(qiáng)東說(shuō)到做到，增強(qiáng)了快遞小哥通往幸福生活的期待，也提振了京東股價(jià)向上發(fā)力的信心。2025年以來(lái)，京東股價(jià)由低位78港元/股上漲到161港元/每股，京東市值已逼近5000億港元。

“好人好報(bào)”。京東員工幸福指數(shù)攀升，工作更加賣(mài)力，使京東業(yè)績(jī)?nèi)娲蟊l(fā)。根據(jù)京東最新發(fā)布的2024年四季度及全年業(yè)績(jī)顯示，集團(tuán)全年收入達(dá)到11588億元，第四季度收入3470億元，同比增長(zhǎng)13.4%。其中，商品收入同比增長(zhǎng)14%，服務(wù)收入同比增長(zhǎng)10.8%。

“京東系”板塊也很出彩。兩大“臺(tái)柱子”京東健康、京東物流業(yè)績(jī)均超預(yù)期。2024年，京東健康收入582億元，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則指標(biāo)下凈利潤(rùn)47.9億元；京東物流收入1828億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)到79億元，同比增長(zhǎng)186.8%。“為了幸福生活，快遞小哥拼了。”

京東全體員工奮發(fā)圖強(qiáng)的決心蔓延著“京東系”的每一處角落。現(xiàn)在，“京東系”板塊沒(méi)有IPO的重要資產(chǎn)京東工業(yè)，看到希望了。它們拾起“快遞小哥通往幸福大門(mén)”的接力棒，以全新姿態(tài)吹響港股IPO號(hào)角。若成功，劉強(qiáng)東布局“線上+線下”的京東版圖就完美了。

二

雖然，劉強(qiáng)東是一位互聯(lián)網(wǎng)大佬，但他格外關(guān)注線下。

在他看來(lái)，線上與線下不是敵人，是唇齒相依的關(guān)系。而京東工業(yè)的作用是提升“京東系”整體硬實(shí)力。京東表面是互聯(lián)網(wǎng)起家，本質(zhì)是供應(yīng)鏈發(fā)家。圍繞供應(yīng)鏈，京東打造了京東物流，買(mǎi)下了達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦物流，借助達(dá)達(dá)集團(tuán)“即時(shí)零售”的地位，京東推出了“秒送”業(yè)務(wù)，又借助德邦物流全國(guó)超9000個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、超90%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋，京東走進(jìn)了農(nóng)村。

達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦物流反補(bǔ)京東物流，讓快遞小哥無(wú)處不在。可以說(shuō)，京東建立了一套圍繞供應(yīng)鏈的閉環(huán)體系。但這套供應(yīng)鏈體系的服務(wù)對(duì)象基本是零售行業(yè)及消費(fèi)者。京東工業(yè)成立的目的是什么呢？用供應(yīng)鏈體系服務(wù)工業(yè)、制造業(yè)。消費(fèi)有了閉環(huán)，劉強(qiáng)東想做工業(yè)閉環(huán)。

要是工業(yè)閉環(huán)實(shí)現(xiàn)，中國(guó)制造業(yè)會(huì)有一個(gè)很大的飛躍。這亦是劉強(qiáng)東消費(fèi)賽道之外的超級(jí)夢(mèng)想。這個(gè)夢(mèng)，劉強(qiáng)東在10年前就預(yù)見(jiàn)性的做了。據(jù)歷史資料記載，劉強(qiáng)東發(fā)現(xiàn)中國(guó)工業(yè)有很多痛點(diǎn)，其中一項(xiàng)是采購(gòu)需求大、效率低。這與消費(fèi)痛點(diǎn)的邏輯一致，既然京東在消費(fèi)能成功，那么把邏輯貫穿的工業(yè)也能成功。帶著新時(shí)代的理想，京東工業(yè)2017年成立。

早年，京東工業(yè)的目標(biāo)是先探索工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)。畢竟，消費(fèi)級(jí)與工業(yè)級(jí)還是不一樣的。消費(fèi)級(jí)落地終端偏向于人，?工業(yè)級(jí)落地偏向于產(chǎn)業(yè)、場(chǎng)景。所以，京東工業(yè)用了幾年時(shí)間研究工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)，尋求適配與突破。研究明白之后，京東工業(yè)開(kāi)始尋找工業(yè)級(jí)客戶，作為服務(wù)對(duì)象，以提升工業(yè)級(jí)公司的日常運(yùn)營(yíng)、設(shè)備維護(hù)、非生產(chǎn)性物資采購(gòu)等方面的工作效率。

2020年，“全球黑天鵝”襲來(lái)，京東供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)凸顯，一條新賽道（工業(yè)供應(yīng)鏈）誕生。“頂流”資本看到了“供應(yīng)鏈賦能工業(yè)”的龐大市場(chǎng)，紛紛把錢(qián)投向京東工業(yè)。企查查APP顯示，A輪，京東工業(yè)融資了2.3億美元，中信產(chǎn)業(yè)基金、紅杉中國(guó)、紀(jì)源資本跑步入場(chǎng)。

在全球VC/PE行業(yè)，紅杉中國(guó)、紀(jì)源資本是出了名的“新賽道開(kāi)發(fā)者”。這也符合VC/PE的前瞻性思維，“頂流VC/PE是，趕得早更要趕得巧。”要不怎么賺來(lái)超越行業(yè)平均水平的回報(bào)？當(dāng)然，無(wú)法忽視的是，京東工業(yè)背后有京東、劉強(qiáng)東。據(jù)說(shuō)，這場(chǎng)融資不是哪家VC/PE都能進(jìn)來(lái)的，“劉強(qiáng)東十分感激對(duì)他有恩的人。”紅杉中國(guó)曾在劉強(qiáng)東困難無(wú)助時(shí)送上了融資。

而紀(jì)源資本曾與京東失之交臂，“投一次京東”是紀(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛的夢(mèng)想。2022年，京東工業(yè)已是工業(yè)供應(yīng)鏈賽道的巨無(wú)霸，服務(wù)了超10萬(wàn)個(gè)工業(yè)制造業(yè)相關(guān)廠區(qū)。公司在2023年再次外部融資，這一次更狠，直接引入中東財(cái)團(tuán)阿布扎比主權(quán)基金等“豪門(mén)”。

京東工業(yè)投后估值達(dá)到67億美元（約487億元人民幣）。同年，京東工業(yè)奔赴IPO。

三

奔赴IPO，京東工業(yè)的野心是征戰(zhàn)全球。

但不幸的是，“未來(lái)工業(yè)供應(yīng)鏈第一股”連續(xù)IPO折戟。第一次IPO折戟，分析人士認(rèn)為是“輸在了盈利能力上”。數(shù)據(jù)顯示，京東工業(yè)2022年收入141億元，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈虧損13億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率-9.8%（持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)），這反映出公司初期高投入階段的成本壓力。

供應(yīng)鏈的特點(diǎn)是燒錢(qián)。京東工業(yè)跟京東物流的底層邏輯相似，初期要不停地?zé)X(qián)。京東物流是2021年IPO，拋開(kāi)充滿不確定性的“全球黑天鵝”。2019年，京東物流實(shí)現(xiàn)收入498億元，虧損22億元。根據(jù)時(shí)下最火爆的AI大模型DeepSeek解讀，“這類(lèi)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，要達(dá)到一定規(guī)模，并通過(guò)可行性的優(yōu)化方案，才能實(shí)現(xiàn)盈利，且盈利的周期及回報(bào)可能會(huì)比較長(zhǎng)。”

換句話說(shuō)，高投入的京東工業(yè)需要時(shí)間。“穿越周期的最好方式是IPO”。一旦IPO，公司盈利壓力就會(huì)降低，專(zhuān)心擴(kuò)大規(guī)模，把希望寄托給股民，資本市場(chǎng)會(huì)是絕佳的融資通道。2024年，京東工業(yè)更新招股書(shū)，“計(jì)劃募資用于供應(yīng)鏈能力強(qiáng)化及業(yè)務(wù)擴(kuò)張?”。結(jié)果沒(méi)有結(jié)果。

2023年，京東工業(yè)成功逆轉(zhuǎn)扭虧為盈，可IPO失敗了。里面的問(wèn)題是“找不到問(wèn)題”。反正港股“用腳投票”。“IPO折戟大軍”里，極具代表性的是，“中國(guó)奶茶最大IPO”蜜雪冰城。別看蜜雪冰城在2025年風(fēng)光，振興了消費(fèi)賽道。蜜雪冰城的港股之旅同樣是“未解之謎”。

2024年，蜜雪冰城沖擊港股IPO，讓滿心歡喜的一級(jí)市場(chǎng)大失所望。“二級(jí)市場(chǎng)完全不給一級(jí)市場(chǎng)面子。”蜜雪冰城遞交的招股書(shū)連聆訊環(huán)節(jié)都未進(jìn)入。VC/PE、投行在飯局上哭了。

創(chuàng)投圈稱(chēng)其為“商界未解之謎”。2023年，蜜雪冰城在奶茶賽道業(yè)績(jī)“逆天”。數(shù)據(jù)顯示，公司收入達(dá)到203.02億元，同比增長(zhǎng)49.6%；凈利潤(rùn)31.3億元，同比增長(zhǎng)51.7%。2019年-2023年，蜜雪冰城收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到驚人的40.05%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率29.1%。

那一年，蜜雪冰城的業(yè)績(jī)甚至吊打一眾上市公司，卻IPO無(wú)望。唯一合理的解釋估計(jì)是，“風(fēng)口不在、時(shí)機(jī)未到，超人也拯救不了地球。風(fēng)口來(lái)了、時(shí)機(jī)到了，豬都可以在天上飛。”

2025年，蜜雪冰城IPO了，獲得5125倍融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到1.77萬(wàn)億港元。大有一雪前恥的樣子。在蜜雪冰城順利港股IPO的帶動(dòng)下，過(guò)往被港股擋在門(mén)外的公司，看到了機(jī)遇與希望。年初至今，“奶茶大軍踴躍IPO”、A股暴富過(guò)的各行業(yè)龍頭，意圖港股暴富。

京東工業(yè)的機(jī)遇也來(lái)了。2024年，公司實(shí)現(xiàn)收入?204億元，同比增長(zhǎng)17.6%。年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到20.1%。凈利潤(rùn)大幅提升至?7.62億元，較2023年增長(zhǎng)約157倍，?經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)?10.67億元。參考蜜雪冰城，業(yè)績(jī)大增的京東工業(yè)在港股寬松時(shí)代，成功率很高。若上市，“京東系”與劉強(qiáng)東，會(huì)收獲第6家上市公司，財(cái)富495億元的狠人劉強(qiáng)東，財(cái)富繼續(xù)暴漲。

創(chuàng)投圈很期待京東工業(yè)港股IPO，中國(guó)工業(yè)供應(yīng)鏈輻射全球，提升全球制造業(yè)效率。網(wǎng)友也期待劉強(qiáng)東收獲IPO，“區(qū)別于上市套現(xiàn)跑路的大佬，劉強(qiáng)東是把福利送給員工、回饋社會(huì)。”