作者 | 金與鑫

十三年前的一筆投資瓜熟蒂落，漢森制藥實(shí)控人劉令安將一把到賬現(xiàn)金超過24億。

3月26日晚間，上海萊士（002252.SZ）發(fā)布公告稱，擬現(xiàn)金收購南岳生物制藥有限公司（簡(jiǎn)稱“南岳生物”）100%股權(quán)，交易總價(jià)高達(dá)42億元。

這筆交易背后，最大受益者自然是南岳生物實(shí)控人劉令安。同時(shí)，他還是漢森制藥（002412.SZ）的實(shí)控人，兼任湖南省工商聯(lián)副主席、湖南省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)等職。

按照南岳生物現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，一旦交易成功，劉令安和妻子王香英至少將分得現(xiàn)金24.12億元。此外，還有5000萬的或有對(duì)價(jià)可能入賬。

最高對(duì)價(jià)42.5億

人民幣42億元，這是上海萊士為南岳生物100%股權(quán)開出的基礎(chǔ)對(duì)價(jià)。這一價(jià)碼，已經(jīng)超過了劉令安手中上市公司漢森制藥的總市值（約32億元）。

為何上海萊士肯掏出這筆巨資？無非是為了血漿。

現(xiàn)階段，血漿就是我國血制品行業(yè)中最重要也最緊缺的核心資源。

作為國內(nèi)血液制品行業(yè)的龍頭，上海萊士持續(xù)推進(jìn)“拓漿”和“脫漿”戰(zhàn)略，這次收購南岳生物，是“拓漿”戰(zhàn)略的重要一步。

南岳生物主要從事血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)首批血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一，也是湖南省唯一擁有GMP證照的血液制品生產(chǎn)廠家。它在湖南運(yùn)營著寧遠(yuǎn)、漢壽等9家單采血漿站，2024年采漿量為278噸。

要知道，國內(nèi)正常經(jīng)營的血液制品企業(yè)還不到30家，行業(yè)進(jìn)入壁壘高。目前，國家對(duì)血制品行業(yè)實(shí)施嚴(yán)格的準(zhǔn)入政策，從2001年5月開始，就不再批復(fù)新的血制品企業(yè)了，血漿采集一直處于供應(yīng)不足的狀態(tài)。

也就是說，光是南岳生物的牌照就值不少錢了，更何況公司運(yùn)營狀況還相當(dāng)不錯(cuò)。

審計(jì)報(bào)告顯示，2023年—2024年前三季，南岳生物的營業(yè)收入分別為6.57億、4.47億元，歸母凈利潤分別為9634.93萬、7218.48萬元。

截至2024年三季度末，南岳生物的總資產(chǎn)13.73億元，歸屬于母公司所有者的權(quán)益為8.39億元。

（上海萊士公告截圖）

根據(jù)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司出具的《估值報(bào)告》，以2024年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，南岳生物股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為41.10億—45.19億元，增值率約389.87%—438.62%。

實(shí)際上，此次交易對(duì)價(jià)包括基礎(chǔ)對(duì)價(jià)和或有對(duì)價(jià)兩部分。

其中，基礎(chǔ)對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)南岳生物100%股權(quán)作價(jià)42億元；或有對(duì)價(jià)是，如果2025年南岳生物采漿量達(dá)到305噸，需另外支付劉令安5000萬元。

也就是說，上海萊士此次支付的現(xiàn)金最高可能達(dá)到42.5億元。

半道入局的大贏家

此次收購，最大的贏家自然是南岳生物的實(shí)控人劉令安。

益陽人劉令安是湖南赫赫有名的醫(yī)藥大佬，他控制的漢森制藥是益陽第一家上市公司，也曾投資過楚天科技、三湘銀行等企業(yè)。天眼查顯示，劉令安在21家公司擔(dān)任法人，對(duì)至少36家公司擁有實(shí)際控制權(quán)。

另外，劉令安還出任了湖南省工商聯(lián)副主席、湖南省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)等社會(huì)職務(wù)。

此次被收購的南岳生物，是如何進(jìn)入劉令安視野，并最終被他收入囊中，背后的故事更是曲折。

南岳生物始建于1968年，前身為廣州軍區(qū)后勤供血研究所，1984年組建廣州軍區(qū)南岳制藥廠，1999年移交地方成立古漢集團(tuán)南岳制藥廠，成為湖南老牌上市公司紫光古漢（現(xiàn)名“啟迪藥業(yè)”，000590.SZ）子公司。

2005年12月，湖南紫光古漢南岳制藥公司成立，湖南景達(dá)生物工程有限公司（簡(jiǎn)稱“景達(dá)生物”）持股5%，紫光古漢占95%。

經(jīng)過多次股權(quán)變動(dòng)，到2006年12月，南岳生物股權(quán)結(jié)構(gòu)為景達(dá)生物60%、紫光古漢36%、景達(dá)生物總經(jīng)理張翔4%。

2006年7月，醫(yī)藥領(lǐng)域頗具知名度的投資機(jī)構(gòu)深圳高特佳入局，通過旗下的融元投資、融科投資持有景達(dá)生物股權(quán)。

高特佳的計(jì)劃是，收購景達(dá)生物后，和同樣做血液制品業(yè)務(wù)的江西博雅生物（300294.SZ）打包上市。

不過，紫光古漢不樂意了，想要拿回南岳生物的控股權(quán)。

由此，高特佳與紫光古漢展開了一系列股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

2010年，高特佳與紫光古漢的談判陷入僵局。據(jù)悉，高特佳找到劉令安，希望他能出面斡旋。

談判過程不得而知，但根據(jù)2011年7月博雅生物披露的招股書，劉令安成為了景達(dá)生物的實(shí)控人。

（博雅生物招股書截圖）

招股書顯示，劉令安直接持有景達(dá)生物3.82%股權(quán)，并通過其控制的千百度生物研究所、三麓醫(yī)藥研究持股40.9%，共計(jì)持股44.72%。

2012年4月，漢森投資以1.82億元競(jìng)得南岳生物36%股權(quán)。至此，南岳生物被劉令安收入囊中。

其后，又幾經(jīng)股權(quán)變動(dòng)，截至此次上海萊士收購，南岳生物的最新股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

其中，劉令安直接持有南岳生物46.7393%股權(quán)，其妻王香英直接持股3.7146%。

另外，劉令安還是二股東德信生物的實(shí)控人，持股比例為53.9863%，對(duì)應(yīng)的南岳生物股權(quán)為6.9689%。

據(jù)此計(jì)算，在42億收購款中，劉令安和妻子可分得24.12億元。

如果南岳生物今年采漿量達(dá)到305噸，劉令安還將額外獲得5000萬元。

歷經(jīng)13年（從2012年計(jì)算），劉令安對(duì)南岳生物的這筆投資終告圓滿，超過24億現(xiàn)金即將落袋。

不過，不知他是否還記得，自己2014年在漢森制藥股東大會(huì)上的表態(tài)——“條件合適時(shí)也可考慮將南岳生物注入上市公司”。

這些年來，漢森制藥的投資者多次追問資產(chǎn)注入進(jìn)展，得到的回應(yīng)總是“以公告為準(zhǔn)”。

如今，這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)11年的等待，隨著南岳生物“賣身”上海萊士畫上句號(hào)。彼時(shí)的紫光古漢、高特佳錯(cuò)失巨額回報(bào)，精心布局的劉令安成為最大贏家。

尤其，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)正處估值低谷，這位手握24億現(xiàn)金、經(jīng)驗(yàn)老到的資本獵手，想必難掩興奮與雄心。

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編輯：香菇匠