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藍鯨新聞4月2日訊（記者 張靜倫）日前，皇氏集團（002329.SZ）發布公告稱，公司于3月28日收到中國證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規被立案調查。

值得注意的是，皇氏集團的信息披露問題并非首次暴露。去年12月31日，皇氏集團公告，公司及相關人員于近日收到廣西證監局警示函和深交所監管函。經查，皇氏集團存在信息披露不完整、不及時；部分業務會計處理不當，當期半年報、年報披露不準確的問題。

此次立案調查，再次凸顯了皇氏集團在內部治理和監督機制方面的短板。而從基本面來看，公司目前的經營狀況也難言樂觀：扣非凈利潤連續5年虧損、跨界擴張頻頻失敗致使財務狀況惡化……

二級市場方面，4月1日開盤后，公司股價一字跌停，報3.46元/股；4月2日收盤，公司股價報收3.11元/股，總市值僅剩27.03億元，較歷史高點243億元縮水近九成。

補充協議隱匿四年

公開資料顯示，皇氏集團成立于2001年，主營業務包含乳業、信息業務、光伏EPC業務，支柱產業是以水牛奶、發酵乳、巴氏鮮奶為核心的乳品業務，公司于2010年1月在深交所上市。

經皇氏集團內部自查，本次信息披露違規的核心問題主要指向公司2019年的一筆股權投資事項。皇氏集團在公告中指出，2019年11月11日，皇氏集團原子公司皇氏數智有限公司（以下簡稱“皇氏數智”）與泰安市東岳財富股權投資基金有限公司（以下簡稱“東岳財富”）簽訂《合伙協議》《補充協議》。2019年11月12日，公司僅披露了《合伙協議》，但并未披露《補充協議》。

據悉，《補充協議》主要涵蓋兩方面內容：

一是投資收益差額補足義務。根據協議約定，東岳數智需確保東岳財富在持有基金份額期間，每年能夠從基金取得相當于投資本金6.5%的投資收益。若東岳財富每年從基金所獲得的實際投資收益金額低于上述約定收益金額，皇氏數智將承擔差額補足義務。

其二為基金份額回購觸發條件。當東岳數智未達到在2025年度實現凈利潤不低于人民幣4億元整時，東岳財富有權要求皇氏數智收購其持有基金的全部份額，涉及金額為東岳財富當初的投資本金3.1億元。

這份涉及巨額資金且包含差額補足義務的協議，直到4年后的2023年11月，上述雙方合作引發的合同糾紛案件訴訟材料，才對該《補充協議》相關內容進行披露。

根據皇氏集團2023年11月22日披露的訴訟事項公告，東岳財富將皇氏集團及旗下皇氏數智告上法庭，涉案金額高達3.1億元。東岳財富的訴訟請求為，依法判令皇氏數智向前者支付投資本金3.1億元和差額補足款5821.11萬元，由皇氏集團對前述債務承擔連帶清償責任。

值得注意的是，盡管皇氏集團于2023年3月將皇氏數智100%股權以4732.81萬元的價格對外轉讓，但這一交易并未轉嫁公司的訴訟風險。自從2023年11月該訴訟案件爆發以來，歷經協商和解、訴訟程序恢復、一審判決及上訴等多個階段，截至公告出具日，案件仍未終結。

根據2024年11月泰安中院一審判決顯示，判令皇氏數智支付投資本金3.1億元并支付差額補足款，而皇氏集團需對上述債務承擔連帶清償責任。

扣非凈利潤連續虧損5年

據新京報報道，皇氏集團已基于審慎原則，對上述事項進行計提。巨額判賠計提影響下，皇氏集團2024年度業績預警。

根據皇氏集團披露的2024年度業績預告顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.2億—6.8億元，上年同期盈利6734.52萬元。

對于業績下降的原因，皇氏集團表示，因訴訟引發的計提預計負債，信用減值損失、長期股權投資減值準備；公司2023年因轉讓云南皇氏來思爾乳業有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業有限公司股權，確認非經常性損益2.1億元，2024年度不存在上述事項。

事實上，皇氏集團的麻煩不止如此。

作為“水牛奶第一股”，皇氏集團業績卻長期低迷。2020年至2023年，公司實現扣非歸母凈利潤分別為-1.92億元、-5.20億元、-1.06億元、-1.52億元。照此來看，若加上2024年，皇氏集團扣非凈利潤已經連虧五年。

同時，皇氏集團近年來頻繁跨界投資，不斷地擴張給公司帶來了巨大的財務壓力。

2014年，國內影視行業并購潮興起，皇氏集團斥資6.83億元收購御嘉影視，并以7.8億元收購盛世驕陽，正式進軍影視文化產業。到了2018年，皇氏集團對盛世驕陽計提1.91億元商譽減值，并以7.31億元出售其全部股權，導致1.29億元的資產處置損失。

而此次公告中的皇氏數智是皇氏集團此前在信息服務領域的布局。2020—2022年，皇氏數智持續虧損，凈虧損累計達4256.37萬元。上文提到，皇氏數智與東岳財富合作引發的合同糾紛仍未結案。因皇氏數智觸發差額補足義務，需向東岳財富支付投資轉讓款及差額補足款等超過3.68億元，皇氏集團承擔連帶清償責任。

在業績持續滑坡的同時，皇氏集團的財務狀況也呈現出不斷惡化的趨勢。截至2024年前三季度，皇氏集團的資產負債率高達65.64%，在A股乳企中處于較高水平。

與此同時，公司貨幣資金亦連年下滑，2020年-2023年間，貨幣資金分別為13.61億元、7.08億元、5.46億元、5.09億元，降幅近六成。盡管皇氏集團尚未披露2024年年報，但據其三季度財報顯示，其貨幣資金余額已縮減至2.8億元。與此同時，皇氏集團短期借款規模已達9.15億元，疊加前述訴訟案件可能引發的潛在一次性支出，皇氏集團的流動性危機已初現端倪。

福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪表示，“皇氏集團當前面臨信息披露違法違規的困境，且因跨界收購子公司糾紛背負巨額債務。在此情形下，皇氏最需要做的是積極應對監管調查，誠懇接受處理，并盡快解決子公司糾紛，明確債務清償方案”。

值得一提的是，皇氏集團曾在2022年定下2028年營收目標達到百億的宏偉計劃。然而現實卻與愿景背道而馳，公司2024年前三季度營收僅錄得15.1億元，同比大幅下滑32.7%，距離百億還遙不可及。

大消費行業分析師楊懷玉認為，“皇氏集團當前應聚焦乳業主業，剝離非核心業務，優化資源配置。同時，加強財務管理，控制成本，提升資金使用效率。為恢復市場信心，需透明溝通整改進展。此外，還需要加大研發投入，創新產品和服務以滿足市場需求”。