剛上市，業績就變了，這讓投資者如何是好？

近日，草姬集團控股有限公司（以下簡稱“草姬集團”，證券代碼：02593）發布的全年業績公告揭示了一個典型的“成長中的陣痛”：收益和溢利雙雙下滑，但零售業務的增長卻帶來了一絲亮點。作為一家扎根香港的保健與美容品牌，草姬在復雜的市場環境中展現了韌性，但未來的路并不平坦。

從數據來看，草姬集團的收益從2023年的2.51億港元微降至2024年的2.45億港元，降幅2.3%；溢利更是從3950萬港元暴跌67.2%至1300萬港元。這種斷崖式下滑顯然讓投資者捏了一把汗。但值得注意的是，零售業務卻逆勢增長了16%，成為唯一亮點。問題在于，這種增長能否彌補批發業務的持續疲軟？

批發業務的下滑是核心問題。2024年批發收益減少了20.2%，主要原因是最大客戶的訂單減少，而這一客戶的需求又受到香港零售總額下滑7.3%的直接影響。

換句話說，草姬集團的批發業務高度依賴單一客戶，而這個客戶的命運又與整體市場環境息息相關。這種“雙重依賴”無疑是公司最大的風險點。

相比之下，零售業務的擴張顯得尤為重要。草姬集團在2024年新增了10家門店，門店總數從16家增至33家，推動零售收益增長16%。但這種擴張是否可持續？新開門店帶來的租賃折舊成本增加了810萬港元，直接拖累了整體利潤。零售擴張雖然帶來了收入增長，但也伴隨著成本壓力。如果未來零售市場的增長不足以覆蓋擴張成本，這種策略可能反而成為負擔。

上市帶來的資金支持為草姬提供了喘息的機會。2024年12月，草姬集團通過首次公開募股籌集了約9440萬港元，這筆資金將用于營銷推廣、銷售網絡擴展和產品創新。但問題在于，這些資金能否真正解決核心問題？比如，如何降低對單一客戶的依賴？如何在零售擴張中找到成本與收益的平衡點？這些問題才是決定未來成敗的關鍵。

值得注意的是，草姬集團股價自2024年12月19日上市首日觸及5.05港元高點后持續走低，截至2025年4月3日已跌至1.88港元，短短不到4個月時間累計跌幅高達62.77%，市值僅剩2.51億元。

展望未來，草姬集團計劃在2025年進一步擴展至中國市場。這無疑是一個大膽的嘗試，但能否成功取決于兩點：一是對目標市場的精準把握，二是能否在擴張中保持品牌的核心競爭力。中國市場的潛力巨大，但競爭也異常激烈。如果草姬無法在產品差異化和品牌定位上找到突破口，貿然進入可能適得其反。