4月4日，川普宣布對等關稅兩天后，成了全球市場幾十年一遇的血腥日子。

從美國到亞洲、歐洲，股市全部血流成河，美股一度出現瀑布式下跌，幾乎一度有熔斷的風險。上一次熔斷還是在2020年初大流行剛爆發時，很多人差點再次“活久見”。

有人困惑：為什么所有資產都在跌？石油、白銀、銅、虛擬幣……一切人類涉及的投資項目幾乎都出現暴跌。

最可怕的是，就連黃金都出現了暴跌。

黃金被認為是避險的唯一資產，已經漲了很多，每次關稅風險升級伴隨的都是黃金大漲，資金紛紛涌入這個避風港。

但昨天，這唯一的獨苗也暴跌幾乎3%——這在黃金的漲跌中是罕見的幅度。

為什么黃金也會跌？這背后恰恰就體現出川普關稅所帶來的最大風險——流動性斷裂。

當市場因為極度恐懼，從而導致流動性擔憂的時候，會出現流動性的“冰凍”，這種冰凍甚至會波及黃金這樣的避險資產。這一點大大超出很多人的預期，也由此可見市場的恐慌已經到了極致。

畢竟，這是美國大蕭條胡佛總統政策以來的最高關稅水平。

但血流成河之中，全世界幾乎只有一個“資產”在漲，那就是美元。這又是為什么？

其實，美元大漲也是對全球投資界極度恐慌的一個極端反應。邏輯是這樣的：

全球的資產大部分都是以美元計價，在出現絕大部分資產都暴跌的時候，投資者急于拋售資產平倉，以降低杠桿，但這個過程需要將手頭資產兌換成美元。

需要還美元債的企業等，也需要兌換美元。

股票變美元、比特幣變美元、石油期貨變美元、乃至黃金變美元。于是，美元出現了“擠兌”。

整個邏輯鏈條如下所示：

關稅升級 → 經濟信心下滑 → 風險資產下跌 →投資者拋售資產 → 需美元清算 → 全球搶美元 →美元升值（DXY上行） → 非美國家還債困難 → 更恐慌 → 賣資產/本幣貶值 →全球金融市場進入“美元荒+踩踏式下跌”循環……

這一點跟2020年初大流行爆發時幾乎如出一轍。

2020年3月新冠初期的“美元荒”過程：全球股市暴跌；美元DXY指數一周內從95暴漲到103；金融市場一度出現“連黃金都被拋售”的奇景——為了換美元；美聯儲緊急開啟無限量QE（量化寬松）+開放美元互換通道，才緩解危機。

這兩次危機的邏輯，都如下圖所示：

但是，就在危機看似不可收拾的時候，第一個“表率”的國家來了，一下子讓故事出現了大逆轉。那就是——越南。

昨天，向越南進行制造業轉移的中國老板們，經歷了“地獄——天堂”的瞬間切換。

當美國對越南的高關稅出臺的時候，一片哀嚎聲，因為“這幾年的產業轉移都白折騰了”。

但川普很快發了一條社交媒體推文，說越共最高領導人蘇林已經和他通話，表示愿意談判，做出退讓，取消越南對美國的關稅，以實現美國對越南的0關稅目標。

這恰恰就是川普提到的“對等關稅”之意義，即開征高關稅是針對別國對美國先有的不公平關稅。

資本市場隨即出現反應：耐克和Lululemon在內等在越南擁有大規模制造業務的公司股價周五逆市上漲。已將生產轉移到越南等國家的家電制造商SharkNinja Inc.股價在盤中一度下跌13%，隨后逆轉上漲8.4%。隨即越南盾也跟著漲了。

第一個出“表率”的越南成了“排頭兵”，很快就齊刷刷站出來幾個國家，紛紛表示愿意這么做，以換取0關稅或者低關稅。此時川普內心的得意，恐怕上升到了頂點。

繼柬埔寨示好之后，東南亞國家沒有一個表示愿意反制美國關稅。

日韓、印度等國家也紛紛表示，愿意積極談判，而不是跟川普來硬的。比如，日本和韓國都將尋求降低特朗普的互惠關稅，而不是尋求分別對24%和25%的關稅進行回擊。

還有一個象征性的事件：米萊執政的阿根廷成了首個跟美國0關稅的國家。這意味著，可能會有一批國家反而因為川普的關稅升級，走向對美的“自由貿易”。

川普的“倒逼”確實起效了，就目前來說。

昨天血流成河的美股，未來也可能會在更多國家談判成功之后，出現逆轉式的暴漲——因為最近實在是因為恐慌而超跌太多了。

全世界，都跟著川普坐了一回“過山車”。后面可能還會有顛簸，但大勢已定，就是大多數國家沒有選擇激烈反制，而是選擇了減少對美國的關稅，來換取美國對它們關稅的減免。

這也是一個現實選擇：畢竟美國是全世界最強勁的消費市場，沒人想真正得罪美國。

誰徹底得罪了美國，就意味著經濟的徹底孤立、供應鏈的脫鉤、國內制造業的雪上加霜、經濟發展的停滯、民眾就業和收入的更加艱難。

總體來說，“反制潮”沒有出現，是全球人民的一大幸事。如果有這種反制潮的話，全世界恐怕要走向徹底的經濟崩塌和政治動蕩。

其實，大多數國家的積極反應也說明了一點：二戰后全球建立的共識還在，全球貿易體系的依賴度還在。人類到底還是進步了。

川普的反應也表明，他不是真的想搞全面關稅，他也沒有瘋，而是想要跟很多國家談判，這也是好事。

在這種“全球站隊”的時刻，各個國家的領導層，恐怕都會再一次體現一種共識和撕裂：他們是否在意國內的經濟穩定發展，是否愿意用經濟的代價，來換取民族主義的勝利。

就讓我們拭目以待。