在上周五關(guān)稅反制美國(guó)后，美股周五大跌6%，而這周末幾乎全部外資大佬都在呼吁懂王謹(jǐn)慎考慮關(guān)稅，也有外媒報(bào)道稱美股科技公司CEO集體組團(tuán)去跟trump團(tuán)隊(duì)面談，給trump團(tuán)隊(duì)普及“常識(shí)”。

特別是像bill ackman這樣的大佬連發(fā)三天帖子說關(guān)稅會(huì)在4月7號(hào)前停止，因?yàn)槎鯃F(tuán)隊(duì)還沒考慮好這會(huì)造成什么后果，這都太莽撞了。在大佬的呼吁下，全球投資者都期待這個(gè)離譜的關(guān)稅有所反轉(zhuǎn)。

而今天清晨，美國(guó)商務(wù)部官員表示，關(guān)稅會(huì)在4月9日按時(shí)生效，不會(huì)有大家期待的談判空間，并且懂王也強(qiáng)調(diào)稱，關(guān)稅沒有談判換減免的說法，這會(huì)如期生效。

全球投資者在周末白期待這項(xiàng)離譜反常識(shí)的政策會(huì)有轉(zhuǎn)向時(shí)，trump團(tuán)隊(duì)的回應(yīng)又是一巴掌打了過來，而今天標(biāo)普500期貨一開盤就跌5%，納指跌6%，在上周五大跌6%的基礎(chǔ)上再次大跌，在宣布關(guān)稅的“解放日”以來，標(biāo)普500已跌近15%，牽連著今天全球股市繼續(xù)大跌。

根據(jù)高盛交易臺(tái)的反饋，上周四周五是歷史上最繁忙的兩個(gè)交易日，按交易股數(shù)來算，上周五的拋售已經(jīng)創(chuàng)了美股的歷史記錄，賣空情況也是歷史以來最大的一次。

帶動(dòng)美股下跌的主要是美股七姐妹，從收入敞口來看，美股七姐妹有49%的收入都是非美國(guó)地區(qū)，所以美股七姐妹的CEO肯定要比誰都著急，而其次是跟著美股七姐妹漲的新興市場(chǎng)小弟們。

在短短的4天內(nèi)美股打了個(gè)85折，這要是放在一兩個(gè)月前可能是難以置信的，但市場(chǎng)即是如此，每年都可能會(huì)有黑天鵝事件的出現(xiàn)，這次的黑天鵝事件可以說是完全人為造成的，而且事先幾乎市場(chǎng)上99%的人都沒想到市場(chǎng)會(huì)演繹成這樣。就好比半年前的今天是“開盤即漲停”，而半年后的今天是大盤接近跌停...

從標(biāo)普500 VIX恐慌指數(shù)來看，今天最高來到60元，這是歷史上第三次來到這樣的恐慌水平，而前兩次都是美國(guó)的金融危機(jī)，真正的經(jīng)濟(jì)衰退，而這次是人造的衰退。

從今天亞太市場(chǎng)來看，日經(jīng)跌近8%，韓國(guó)股市恢復(fù)禁止做空后也跌近6%，臺(tái)灣股市的大盤是跌停10%的，亞洲市場(chǎng)無一幸免。

從今天A/H股的走勢(shì)來看，A股收跌7.34%，創(chuàng)業(yè)板跌超10%，從最大的四只滬深300ETF成交量上看，今天匯金買了不少，4只滬深300ETF的成交額逼近1000億，可想而知今天匯金的買入量應(yīng)該是超過500億，甚至算上其他的上證50、中證1000那些ETF，那今天匯金的買入可能是超過1000億的。

外加今天量化基金也說今日沒大規(guī)模出售，可能是被窗口指導(dǎo)了，但盡管如此A股還是跌了7.34%，這讓大家都更期待接下來會(huì)不會(huì)有更大的內(nèi)需政策出臺(tái)，例如消費(fèi)刺激對(duì)沖關(guān)稅帶來的影響。

而恒指跌穿20000點(diǎn)大關(guān)，恒生科技指數(shù)大跌17%，港股已抹去年內(nèi)的全部漲幅，也創(chuàng)下自2008年以來最大的跌幅，Covid都沒跌的那么慘，頭部互聯(lián)網(wǎng)股的美國(guó)收入敞口并不大，為什么港股被砸的那么狠？

這點(diǎn)可以看最近3天的黃金表現(xiàn)，按理說全球衰退風(fēng)險(xiǎn)飆升，應(yīng)該黃金要繼續(xù)漲，再創(chuàng)新高才對(duì)。

但由于全球股市大跌，大多數(shù)有杠桿的都收到了margin call，也就是要求機(jī)構(gòu)/散戶增加保證金，否則會(huì)被平倉(cāng)，而黃金作為今年初以來漲的最多的資產(chǎn)類別，機(jī)構(gòu)只好拋售黃金去彌補(bǔ)在股票上的倉(cāng)位損失；這屬于是短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的下跌，但并沒有改變黃金的長(zhǎng)線邏輯，所以當(dāng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)解除后，那黃金大概率也會(huì)反彈回去，只是看反彈的幅度了。

這邏輯對(duì)于港股來說也是類似的。

一是關(guān)稅的影響，這對(duì)于有美國(guó)收入的公司來說肯定是嚴(yán)重的影響，其次是市場(chǎng)投資者恐慌脫鉤加劇的現(xiàn)象，例如上周五瑞幸、滴滴的收入主要都是國(guó)內(nèi)，但也不妨礙他們大跌，因?yàn)橘Y金在擔(dān)心被取消美股上市資格的可能性。

二是從外資的角度上看，若美股大跌，他們需要追繳保證金，那肯定是先拋售目前手上還盈利的資產(chǎn)類別，而今年港股的漲幅最大，所以砸起港股來是毫不猶豫的。

三是擔(dān)心中美科技股的EPS下修。

那么，跌到這樣的點(diǎn)位，今年港股的漲幅全部被抹去，接下來還繼續(xù)看好港股嗎？

這要關(guān)注兩方面，一是中美關(guān)稅是否會(huì)繼續(xù)加碼，甚至其他國(guó)家也加入到報(bào)復(fù)美國(guó)關(guān)稅的隊(duì)列中來，那如果會(huì)的話，短期肯定是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)有影響，當(dāng)美股繼續(xù)大跌了，港股市場(chǎng)也難免大跌。而對(duì)于美國(guó)那邊來說會(huì)不會(huì)把脫鉤嚴(yán)重化，例如上述所說的，不讓中概股在美股上市？讓外資清除掉中概股的資產(chǎn)？甚至是像騰訊這樣的“涉軍工公司”名單再升級(jí)限令？

二是看哪些公司的海外收入占比最小，其次是看我們國(guó)內(nèi)的內(nèi)需刺激政策有多大，那如果有內(nèi)需政策的話，當(dāng)然對(duì)純國(guó)內(nèi)收入的公司是有利的。但如果刺激政策沒想象中強(qiáng)，那就要小心EPS的下修，這對(duì)于A股、港股、美股來說都是同樣的。

尤其是美股科技股的EPS還沒有大規(guī)模的下修，只有個(gè)別外資行對(duì)美股科技股的EPS有下修，當(dāng)盈利預(yù)測(cè)下修時(shí)，現(xiàn)在可能會(huì)處于越跌越貴的情況，現(xiàn)在你看到的科技股可能是20倍PE，但實(shí)際上下修盈利時(shí)，現(xiàn)在的價(jià)格可能已經(jīng)是25倍PE了。

今天高盛也發(fā)報(bào)告稱，假設(shè)關(guān)稅不撤銷，現(xiàn)在已經(jīng)是美國(guó)衰退倒計(jì)時(shí)，此前將衰退概率上調(diào)至60%。

還是那句話，在全球的流動(dòng)性危機(jī)還未解除時(shí)，股票資產(chǎn)都要保持謹(jǐn)慎，這樣的市況下想抄底是極難的。

一是補(bǔ)保證金危機(jī)可能會(huì)牽連所有股票的下跌，其次是政策在不斷的變化，有可能trump在今天說不會(huì)談判，但也有可能在美國(guó)科技公司的壓力下，之后也可能會(huì)針對(duì)大公司出一些豁免政策；但他也可以把現(xiàn)在的關(guān)稅再度惡化，例如說花旗在這周末就出了一份報(bào)告稱，接下來美國(guó)的關(guān)稅會(huì)再加碼反擊，這都是不好說。

根據(jù)高盛今天的一份報(bào)告，下調(diào)了MSCI中國(guó)指數(shù)的EPS增長(zhǎng)預(yù)期從9%下調(diào)至7%，并將MSCI中國(guó)的目標(biāo)PE從12倍下調(diào)至11.5倍PE，但仍然看好MSCI中國(guó)/滬深300在未來一年內(nèi)有10%/17%的上漲空間。

這輪港股牛市行情以來最樂觀積極的是UBS，他們稱總體外資客戶反饋是積極的，許多人將市場(chǎng)下跌視為買入機(jī)會(huì)，并在大跌時(shí)買入，因?yàn)閷Ｗ⒂诠上⒑蜎]有海外收入的消費(fèi)類股票受關(guān)稅的影響較小。而內(nèi)資仍然對(duì)出口感到擔(dān)憂，因?yàn)閲?guó)內(nèi)需求現(xiàn)在以來政策支持，但最近沒有政策刺激。

有UBS這種偏樂觀的觀點(diǎn)，但也有悲觀的。

若接下來盈利下修+關(guān)稅惡化的情況下，根據(jù)MS今天發(fā)的一份報(bào)告，假設(shè)在衰退情景下新興市場(chǎng)的表現(xiàn)，恒指的目標(biāo)價(jià)為17400點(diǎn)，也就是目前還可以下跌近12%。而日股TOPIX指數(shù)目標(biāo)價(jià)為2150點(diǎn)，下跌幅度可達(dá)13%。

今天的市況大概如上所述，國(guó)家隊(duì)和南向資金明顯在護(hù)盤A/H股，但拋壓過大的情況下，指數(shù)還是偏難看，因?yàn)榇蠹叶荚诮档蛡}(cāng)位，以防Trump的不確定性發(fā)瘋。