最近全球市場波動劇烈。

老南看到朋友圈一個，之前天天“納指永遠漲”的，這兩天都說要刪除美股APP了。

其實早在去年，我們就寫了《中美超級周已過，影響未來數年》和另一篇404的。

提醒這哥們上臺，各類資產的波動率會非常大，大家一定要控制好自己的多頭倉位。

去年底的視頻里，也反復提醒，我自己都把股票配置占比，從5成降低到了3成，這不是不看好股票市場的投資機會，而是認為建國上臺，各種發瘋，會導致市場出現巨幅波動，沖擊組合。

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去年底以來，老南和客人復盤歷史配置時，就已經在為今年的黑天鵝做準備。核心就兩句話：

一是我們配置的產品，到底有沒有超額收益，即風險來的時候，跌的比市場少，后期修復的時候，漲的快；

這點可參考老南之前寫的《股票基金，為何要關注超額收益》。超額收益，永遠是評判多頭產品的第一性原則。

二是我們股票類資產的配置比例，是否合適，即遇到這次的巨幅調整，你晚上能否睡得著覺。

這兩天，我好幾個客人，發來這樣的留言：

我們之前配置的一些多頭FOF產品，從22年初到24年底看，沒有虧錢，還微賺。

而同期滬深300、中證500包括公募股票型基金的均值，都還浮虧20%左右。

這說明產品的業績已經很好了，但在這個區間，依然出現過28%左右的回撤。

這說明A股這么個高波動的市場，你隨著要預著30%的回撤，否則就別來。

換個角度，如果你的股票配置在60%，一個30%下來，你整體金融資產接近20%沒了，當然慌。但如果是30%，打掉10%，還有超額收益，反而還拿得住。

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如我自己去年以來，30%配置在股票多頭類，一半主觀一半量化，年化超額都非常高。

那假設市場回調20%，我的總資產回撤也才6%（30%*20%），而且考慮到還有超額（我配置的兩個過去3、4年的年化超額均在6%以上），所以還有啥擔心的？

也因此我完全沒去管這個組合，只跟蹤市場波動時候的超額情況是否符合預期就好。

倒是我之前曾經提過，我去年一開始是5:5的配置，降低到3:7后，那個2買了啥。

其實我是測試性買入了一個國內機構做的全天候，去年16%，上上周市場下跌的那周，我看了下，產品是正收益，當周有0.9%，周四清明放假前又問了下，那周應該能新高了。對于前天的大跌，我了解了下，回撤幅度也就1%多一點。

這就是配置的價值，讓你不慌。

所以說，國內的財富行業，過度重視追網紅管理人，而對更容易落地的組合配置，以及超額評價不夠重視，導致大家的組合拿不住，遇到黑天鵝的沖擊就會非常慌。

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也因此，對于這次的關稅戰，我建議大家去搜個視頻看下，新加坡總理黃循財，4月4日發表了全國講話。

“這標志著全球秩序正在發生巨大變化，基于規則的全球化和自由貿易的時代已經結束，我們正進入過一個新的階段，一個更加隨意，保護主義興起的危險階段。”

“世界正在積累危險，全球性機構正變得越來越弱，國際規范正在被侵蝕，越來越多的國家將基于狹隘的自身利益行事，并使用武力或壓力以達到他們的目的，這就是當今世界的嚴酷現實。”

還有就是達里奧的《不要錯誤地認為現在發生的事情主要與關稅有關》：

“由于人們的教育水平、機會水平、生產力水平、收入和財富水平以及價值觀存在巨大差距，以及現有政治秩序無法有效解決問題 ，國內政治秩序正在崩潰 。這些情況表現為右翼民粹主義者和左翼民粹主義者之間不惜一切代價爭奪誰將擁有權力和控制權的斗爭。這導致民主制度崩潰，因為民主制度需要妥協和遵守法治，而歷史表明，在我們現在所處的時代，這兩者都會崩潰。”

“我敦促你研究政策制定者在過去類似情況下采取的行動，以幫助你列出他們可能做的事情的清單——比如暫停向“敵對”國家償還債務，建立資本管制以防止資本自由流出該國，以及征收特別稅。”

所以，一定要理解，百年未有之大變局不是隨便說說的，今天的關稅戰也只是開始，遠遠不是結束。

所以，市場當下的表現，給我的感覺是暫時穩定住了情緒，但并沒認為風險消退。雖然暫停的大幅拋售，但還沒敢快速回補。

因此，如果你當下配置是超配，那還是建議在后續反彈的過程中，要降到自己舒服位置，即面對-30%的回撤也能睡得好覺。

此外，國內要特別關注消費類政策的對沖，這是下一波投資的關鍵所在。

這也是我們年初多次提到的，今年的兩個超額機會，一個是在Ai領域，一個是在消費領域。

這還真要感謝建國，上一輪讓中國下定決心搞自主替代，科技升級。

這一輪又是逼著你，發展內需，從投資拉動向內需拉動轉型。