下午一則“中國暫緩對美國新關稅采取立即報復措施”的新聞流傳

其原文是“China Holds Fire on Immediate Retaliation Against New US Tarriffs”

Hold fire，不是不打，不是不戰，不是不剛。

白皮書發布，主戰派看到了硬剛到底，主和派看到了緩和可能。

談，可以。

打，奉陪到底。

欺，妄想。

美股開盤前夕，強硬反制仍在繼續：

對原產于美國的所有進口商品再加征50%關稅

自4月10日12時01分起，中方對原產于美國的所有進口商品的加征關稅由34%提高至84%

將6家美國企業列入不可靠實體清單

將12家美國實體列入出口管制管控名單

歷史書將會銘記這一時刻。

世界最大的消費國，和世界最大的制造國，在2025年4月，燃起了戰火。

我們假設這個世界有三種國家，以第三世界國家為代表的資源型國家；以中國等亞洲國家為代表的制造業國家；以歐美國家為代表的創新產業和高端服務型國家。

中國成為“世界工廠”的重要特征是，中國從第三世界國家進口資源（一二產業循環），向發達國家出口制造能力（二三產業循環），成為世界的“樞紐”，銜接了創新產業-制造業-資源型產業。

這個樞紐帶動的雙循環外面，還有一個美國主導的全球資本循環，籠罩于所有經濟部門之上，貨幣，是這個世界秩序運作的底層邏輯。

換言之，在這個自由貿易體系下，中國通過進口資源品，加工再出口，通過廉價的工業用地、水、電、燃氣等制造業成本輸出通縮，吸納了美國輸出的通脹，中美經濟存在高度的互補。

2018年的貿易戰貿易戰和2025年的關稅戰，根本上撼動了自由貿易體系的根基，進而撼動美元主導的全球資本霸權。

我們不是不在乎外貿，當外貿本就稀薄的利潤在34%的關稅下已經成本倒掛，額外加征84%的情況下，自由貿易更是無從談起。

反制，是唯一的道路。

我們不是不在乎經濟，各項工作會議、經濟形勢座談會都在逐一召開， “QE的真正成本，在加息的時候才會真正感受到。” 關稅的真正成本，在通脹的時候才會真正感受到。

戰之，一息尚存則不忘救國；降之，則 起視四境，而敵兵又至矣。

逆全球化下的冷戰，很可能是未來幾十年的大趨勢。一場局部戰爭，一場持續幾年的經濟危機，都只是大波段中的小波段。

兩黨制下的美國，所有曾經的政治秩序在被破壞殆盡。

民主黨的地緣政治理念是全球關鍵區域論，是強調在全球多個區域的關鍵事務上都要有影響力，所以有了俄烏有了中東有了強勢的美債auction，有了聯合全球“去中國化”。

特朗普的執政核心是“最小的代價、獲取最大的利益”，針對的是原有的盟友利益聯盟；早期執政綱領是要先把這套現存的秩序打破，清除民主黨留下的政治痕跡，重塑勢力范圍，凸顯自己的個人主義，爭取更多的政治籌碼。

所以就有了海湖莊園協議，謀求通過多邊行動壓低美元的匯率，包括將美國提供的安全保護與貨幣調整掛鉤，我給你保護，你買我美債。要求貿易伙伴購買美國的長期國債，以減輕美國的財政壓力。

同時，要求貿易伙伴出售美元儲備，買入其他貨幣，進而壓低美元。而且這個過程通過各國央行的干預，確保美元貶值平穩有序。

如果歐洲是日本，如果中國是日本，海湖莊園協議也許是第二個廣場協議，但2025年的世界已經不是1985年的世界了。

所有的國際買家主動或被動的拋售美債，十年期美債兩天飆升30基點，美債拍賣需求跌至谷底，若缺乏足夠流動性，可能導致“非官方失敗”。

基金和資產管理人紛紛賣出美債換現金，利差交易大面積平倉，但是目前市場流動性不足以讓所有倉位平倉。

其中有很多是高杠桿的“基差交易”（basis trade）的對沖基金，包括 Millennium、Citadel、Point72、Balyasny 等。

宏觀敘事上，一些微妙的變化正在發生。

曾經我們沉迷于失去的XX年，大風大浪大衰大敗大退。

后來我們迷戀東升西落，Deepseek重估一切的盛世。

一度我們也恐懼過，焦慮過，提心吊膽過，為這個苦難纏身卻依舊堅韌的民族憂心忡忡過。

避險資產不再避險，美元信用如棄敝屣。

是時候點燃革命樂觀主義精神，是時候丟掉幻想，準備斗爭。

保護好自己的倉位，照顧好自己的資產，守護好自己的現金。

這一仗，不服就干！