抄底時刻來了嗎？恐慌什么時候會結束？

大家好，我是老丁

因為一項關稅信息，全球多個市場都迎來了恐慌式的大跌。即便是被大家通常用于可以避險的黃金，都有了一段持續的下行。

很顯然，市場出現了恐慌情緒。當恐慌情緒出現的時候，市場上的資金也都是不理性的，這時候大幅波動之后，往往市場價格在經歷了一段時間的情緒釋放之后，會出現一個長期很友好的深坑！

比如2020年3月時候的疫情，市場因為擔心病毒會造成全球經濟停擺，所以在短短一個月的時間里就跌去了30%（如圖），但是我們都知道各國的政策是不會允許市場出現這樣的大跌的，因為如果這種情況持續下去，會在本國造成系統性的金融風險。那時候就不可收拾了，所以當市場開始出現一定的概率會出現系統性風險時，各國都會有對應的政策出來兜底，這也正是我們探尋市場可能觸底的關鍵一步。所以2020年三月的那次的恐慌性下跌，是止于全球央行的貨幣大寬松。兜住信心，重回上漲。

然后我們再來回看這次，當這兩天市場開始出現一些恐慌情緒之后，我們很快就看到，各個國家自己都出現了一些救市的措施，比如韓國政府表示將宣布一項10萬億韓元的額外預算計劃。還有中國這邊，招商局集團下屬的七家上市公司，宣布將加快股票回購的步伐。還有中國石化、中國誠通等等國有企業，都通過實質的行為，為中國市場兜底（如圖）。

但是市場畢竟是買家與賣家的集合，只是靠政策信息就立馬兜住底部還是不現實的。價格才是觸底最重要的因素…

比如2020年的那次下跌，其實美聯儲首次宣布救市的時間是3月3日，但是當時的市場恐慌情緒太嚴重，完全忽略了這一次的救市，市場仍然在繼續下跌。而美聯儲正式開啟超級大規模救市的時間是3月16號，這一次，才是真的把市場底給兜住了。但是市場的反應也是一直跌到3月23號，才開始正式完成觸底，并開啟反彈。

政策出來的很早，但是為什么一直到3月23號才觸底反彈呢？因為價格！市場價格一定要足夠的便宜，到了3月23號的時候，距離當時的高點已經跌了30%多，市場價格已經足夠低了，再加上有政策的兜底，同時，政策一定要足夠大，這樣，市場才會從恐慌情緒中走出來。并且從下跌的恐慌情緒轉為抄底的貪婪情緒！

現在我們再反過來看今天！

目前的納斯達克，從幾個月前的高點20000多到目前的低點14700，已經跌去了近30%。目前納指的動態市盈率，也來到了35倍，即將步入低位區間（如圖）！也就是說，現在的價格已經快要到了足夠支撐市場情緒從恐慌轉為貪婪了。

所以接下來，可能還差一件事，就是能夠兜住市場恐慌底部的信息。這個信息在2020年3月的時候，表現出來的是貨幣政策，但是放到今天，它也可能是別的信息，比如可能市場出現了巴菲特這種超級大資金開始重新加倉，又或者是原本緊俏的國際關系又重新緩和了…

總之，現在的市場，已經不值得再繼續恐慌了！

市盈率13倍的上證，31倍的創業板，19倍的香港恒科，35倍的納指，都處在歷史平均市盈率的中下區間。如果一年前這個價格你覺得便宜，為什么到了現在，你要恐慌呢？

市場在恐慌見底的幾個現象

市場每一次因為恐慌情緒的出現而下跌的時候，都會出現階段性的低點。

而因恐慌觸底的時候，市場往往會出現一些相似的現象：

1、成交量放大后縮小

資本市場在短期時間里，恐慌情緒出現的時候，會有大批的資金想要拋售，這時候市場會呈現出成交量放量的情況，當市場開始逐漸情緒釋放差不多的時候，不理性的拋售資金開始減少，這時候我們就會看到成交量開始走向萎縮，這表明要賣出的資金力量開始逐漸走向枯竭，市場往往會迎來一段反彈！

比如2020年3月，市場恐慌時放量，恐慌觸底后縮量（如圖）。

再比如2018年一月末的時候，市場恐慌下跌，放量，隨后市場企穩，縮量（如兩圖）。

還有2011年8月，市場也是因為擔心美國出現主權債務危機問題，市場對今后產生悲觀的衰退預期，短期發生恐慌，放量下跌，隨后縮量企穩（如圖）。

綜上所述，恐慌下跌見底的第一個現象，什么時候市場開始從放量走向縮量了，這一定是一個好事。

2、媒體和評級機構大肆宣傳悲觀信息

恐慌情緒出現的初期，我們往往會看到媒體在報道市場不會出問題。可是當恐慌真正開始出現并且蔓延的時候，媒體往往會開始報道，評級機構們也會給出經濟衰退的可能性有多大。進而讓悲觀信息成為人們的共識，促成投資者進一步賣出籌碼。

所以在2020年和2008年，當市場開始到達恐慌頂峰，也是接近尾聲的時候，媒體報道出來的信息，全都是市場金融危機已經不可避免之類的信息。

這一次下跌之后，高盛也隨即預測，未來12個月美國經濟陷入衰退的概率將從35%上升至45%。

但是我們看，這些悲觀信息，到目前還沒有被媒體開始大肆報道。不夠恐慌情緒的出現和蔓延也都是非常快的，只要再有一兩天的下跌或者底部橫盤，市場便會立馬開始出現這些報道了。

3、恐慌指數開始下降

恐慌指數，是衡量市場情緒很重要的指標。每當市場開始暴跌的時候，他都會上漲，所以我們看它的走勢往往是，一次又一次的上漲回落（如圖）。當恐慌指數開始從高位顯著下降時，代表著市場的投資者對未來的波動性預期開始減弱。

所以我們也時刻盯著恐慌指數，見頂之日也是重要的一項。

4、明顯的超級政策干預

2008年的四萬億，2020年的超級量化寬松，就是明顯的政策干預，政策的干預會讓投資者信心觸底，隨即市場價格也會出現觸底。

這種政策一定要大，不然是會容易被市場忽略的，所以如果政策很大，大家每個人一定都會知道的。

5、市場龍頭率先止跌

市場龍頭是大資金的棲居地，市場如果企穩，龍頭必然會率先止跌，來帶動整個信心回升。美國的龍頭是七巨頭，中國香港市場的龍頭是那幾家互聯網，A股的龍頭也是那幾個大市值公司。

關于市場在恐慌之下，出現觸底的這五個現象中，一旦出現三個以上，市場大概率就會迎來反彈，或者反轉。

還是那句話，歷史經驗告訴我們，千萬不要在恐慌時賣出，要賣就早賣，要么就不要賣了，等恐慌情緒退去，市場出現的大概率是機會。

結尾：

在這個問題之后，所有人一定還會疑惑，那就是在市場發生一次恐慌情緒之后，價格就會完全漲上去嗎？不一定。

恐慌之后，往往市場會因為出現了較大的價格偏離，所以會出現一段反彈，但是至于市場在重新回到常態之后，這一場反彈是直接從反彈延續成反轉，還是出現后面的再一次下跌，那就要看那時候的市場情況了。

2020年3月的那一次，因為政策放水很大，而且在后面的一段時間里，各國的經濟活動也開始逐漸恢復，反倒是市場對于貨幣泛濫的預期更高，所以呈現到資本市場里，后面就是反轉延續。

那么反觀這一次，市場出現下跌的直接原因是關稅政策。但是根本原因，是因為衰退預期。

市場認為現在的經濟，撐不起來現在的資本價格，再加上美聯儲今年降息的進程放緩了，后面的美國出現衰退的概率更大，所以下跌。

如此，也可以大概預見，后面如果市場能從反彈走向反轉，一定是衰退預期開始減弱了。

可能會是公布GDP和非農就業等數據之后，顯示出來經濟韌性還是很強勁。也可能會是美聯儲在后面的議息會議里加快了降息的進程。不過，這些就都要等到后面才能驗證了。

有些事情是我們能看到的，也有很多事情是我們看不清的。

盡可能做自己能看清的事情，就已經很厲害了。

我是老丁，朋友們，下期見。

數據來源：

WIND數據

上交所

美聯儲官網

東方財富

高盛