4月10日，萬華化學完成對法國HDI巨頭康睿（Vencorex）特種異氰酸酯業務的收購，包括其位于法國的核心生產基地及7萬噸HDI單體產能。該收購標志著萬華在歐洲市場的戰略突破，同時獲得了康睿在歐銷售渠道和品牌資源。

康睿是全球領先的脂肪族異氰酸酯及其衍生物生產商，在法國、美國和泰國均擁有生產基地。然而，受俄烏戰爭引發的歐洲能源危機影響，康睿在激烈的市場競爭中成本優勢下降，經營狀況持續惡化，最終進入司法重組階段。

此次收購的HDI加合物裝置是康睿法國工廠的核心資產之一。通過本次交易，萬華不僅獲得了生產設施，還繼承了康睿在歐洲市場的銷售網絡和品牌資源，進一步鞏固了其在特種異氰酸酯行業的領先地位。此外，萬華還將整合康睿先進的倉儲設施，實現生產與倉儲的高效協同，從而將歐洲市場的庫存周轉時間縮短至一個月，顯著提升供應鏈的靈活性和響應速度。

本次收購還包括對康睿知識產權（IP）的全面收購。萬華通過此次IP整合，不僅避免了核心技術的無序擴散，進一步強化了技術壁壘，還為未來的國際談判增添了重要籌碼。同時，萬華與康睿將形成雙品牌協同效應，通過共享品牌資源和聯合營銷，提升市場競爭力。

目前，全球HDI供應呈現高度壟斷格局，主要供應商包括科思創、萬華化學、康睿及美瑞新材等。萬華化學現有及規劃中的HDI產能包括寧波基地（10+10萬噸）、煙臺基地（3萬噸），合計約23萬噸（含10萬噸在建）。成功收購康睿后，萬華HDI總產能將達30萬噸/年，超越科思創，躍居全球第一。

從原料端看，隨著HDI關鍵原料己二腈和己二胺的國產化突破，中國HDI產能正迎來快速擴張。萬華化學、美瑞新材及新和成等企業的新建及擴產項目，使中國成為全球HDI產能最大的國家。未來，亞洲仍是HDI產能增長的主要地區。2024年12月3日，日本東曹宣布計劃投資60億日元擴建山口縣HDI衍生物產能，擴建后年產能將提升50%至3萬噸。而萬華化學、美瑞新材和新和成仍有共計40萬噸待投產產能，預計未來中國HDI總產能將達63.3萬噸/年。

此次收購對行業格局影響深遠

打破海外壟斷：科思創、巴斯夫和東曹長期主導高端HDI市場，萬華通過康睿的歐美渠道可直接切入高端客戶群。

規避貿易壁壘：部分國家對華HDI征收反傾銷稅，萬華可借助康睿的海外基地實現本地化供應。

加劇價格競爭：萬華產能擴張疊加技術優化后，成本進一步降低，HDI價格或持續承壓。目前國內HDI單體價格已下滑至28500-29500元/噸，HDI三聚體價格在28000-29500元/噸區間。

此次收購不僅強化了萬華在全球聚氨酯產業鏈的龍頭地位，更推動中國HDI產業從“規模領先”向“技術+市場”雙主導轉型，未來高端市場競爭將更趨激烈。