【導語】：原油大跌以及貿易戰打響，清明節后商品期貨全線如期大跌，甲醇09合約盤中最低初級2130元/噸。本周沿海紙貨基差與盤面月間價差先強后弱，除宏觀因素外，部分社會庫碼頭的到貨預期變化引起市場的廣泛關注。

一、基差強后轉弱，伊朗全面復產支撐裝船速度快速回升

清明假期期間，內地市場已經凸顯出其堅守態勢；受此影響，加之港口庫存仍在持續去庫，本周現貨及4上基差最高強至+135元/噸成交，盤面5-9月差周內最高觸及145元/噸。

伊朗裝置全面復產后，本月甲醇中東主力區域裝船加速，截至周五（4月11日）已裝出27.5萬噸，周末另有8萬在裝待離泊。當前，伊朗碼頭正處于船等貨狀態，高負荷開工下，必將支撐5月伊朗貨供應大幅回升。因部分已裝出貨物尚未宣港，加之近月高升水格局下，業者密切留意著月初裝港貨物的目的港公布情況。隨著月上交割的結束，配合著盤面在交易者對國家宏觀提振的預期下反彈，再加上一些月下太倉到貨情況的分歧和變化，下半周基差/月差同步大幅轉弱。

圖1 2021-2025年中東主力區域月產對比（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

二、內地強勢以及烯烴其他生產工藝可能的受限開工將支撐港口表需穩中偏強

但是下半周，內地市場的補空需求支撐產區價格大幅反彈，而五一前或大概率在低庫存以及備貨需求下維持強勢；另外，未來三周進口貨到港仍將中位偏低水平表現，加之月底仍有一條轉口船貨發出；與此同時，伊朗開工的恢復以及乙烷、丙烷加征關稅后可能帶來的PDH和乙烷/混烷裂解開工的受限，同樣不排除浙江烯烴開工負荷提升的可能性，從而使得多重因素同步支撐港口表需維持良好或提升。因此，盡管在本月原本就未給予北方非顯性到貨的背景下下，本月港口庫存后續仍將大概率持續去庫，月底月初港口庫存總量或下降至48-50萬噸附近，即港口月內庫存拐點難現。

三、非伊供應預期維持30-35萬噸/月，計價變化影響關鍵

非伊方面，前期本網已多次提到，因5月中東以及東南亞仍有裝置存檢修計劃，加之南半球因冬季限氣導致的開工負荷的季節性下降，將使得5月非伊供應維持在30-35萬噸之間的低位水平。大戶或仍存買貨需求，從而對美金計價可能帶來支撐與提振。當然，我們不否認因本周計價的大幅下降，進口貨出現了少見的順掛空間，上方空間在近期受到了美金盤拋盤的壓制。

圖2 2023-2025年非伊貨月度抵港量對比（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

四、總結與建議

最新數據統計，隆眾預計4月進口貨卸貨計劃72.88萬噸，5月將在中東主力區域供應的支撐下預估回升至110萬噸附近；但5月非顯性碼頭抵港計劃或將有明顯增加，因此碼頭累庫或也不會太過順利，屆時內地市場的強弱情況將是影響因素的關鍵；月內持續留意月下與次月上社會庫碼頭的到貨速度與體量更新變化。