慧正資訊，4月15日，萬華化學發布2024年度報告及2025年第一季度報告。數據顯示，2025年第一季度實現營收430.68億元，同比下降6.70%，其中聚氨酯系列產品實現銷售收入184.27億元。2024年全年總營收達1820.69億元，同比增長3.83%，歸母凈利潤130.33億元，同比下降22.49%。截至2024年末總資產2933.33億元，較期初增長15.92%，大宗異氰酸酯總產能達491萬噸，穩居全球第一。

營收增長與利潤承壓原因

營收增長主要得益于多套裝置技改擴能完成，帶動主要產品銷量及銷售收入提升。凈利潤下滑則受三重因素影響：一是原料成本與產品價格波動；二是研發投入同比增加（2024年研發費用未披露具體數據，可補充）；三是對部分投資項目計提資產減值或報廢處理。

MDI與TDI產能持續擴張

萬華化學聚氨酯業務涵蓋異氰酸酯（MDI/TDI）和聚醚多元醇兩大板塊。

MDI：2024年4月，福建園區MDI裝置產能從40萬噸/年提升至80萬噸/年；同年12月，寧波園區MDI裝置從120萬噸/年擴至150萬噸/年。截至2024年末，全球MDI產能為380萬噸/年，福建園區70萬噸/年技改項目預計2026年Q2投產，屆時總產能將達450萬噸/年。

TDI：當前TDI產能111萬噸/年，福建二期33萬噸/年項目計劃2025年5月投產，總產能將增至144萬噸/年。

待上述項目全部落地，萬華異氰酸酯總產能將攀升至594萬噸，進一步鞏固其全球最大MDI/TDI供應商地位。

2025年，萬華化學動作不停，尤其體現在高端化布局上。

2025年4月，萬華宣布煙臺產業園HMDI裝置產能將從2萬噸/年擴至4萬噸/年，并同步生產3萬噸/年HDI產品；4月10日完成對法國康睿（Vencorex）的收購，獲得7萬噸/年HDI單體產能及法國生產基地。萬華化學通過收購康睿并擴大煙臺產業園HMDI產能，展現了其在聚氨酯領域的戰略布局和技術野心。

強化全球競爭力。HMDI作為高端脂肪族異氰酸酯，長期被科思創、巴斯夫壟斷。萬華通過自主擴產+海外并購，成為全球主要供應商，打破外資壟斷，與現有MDI/TDI業務形成協同效應，補足了其異氰酸酯產品矩陣，增強產業鏈議價能力。

搶占高附加值市場。HMDI下游應用于新能源車、風電涂層等高增長領域，本土化生產（原依賴進口）可降低下游成本，加速進口替代。

技術壁壘突破。HMDI工藝復雜，擴產體現萬華研發實力，未來或向特種產品延伸，縮小與國際巨頭的技術差距。

重塑競爭格局，擠壓外資份額。萬華的成本優勢可能迫使科思創等企業調整在華定價或技術策略。推動產業鏈升級，本土HMDI供應增加將促進高端聚氨酯應用（如生物醫用材料）的研發進程。