曾被貼上“6倍大妖股”、“減持收割機”等標簽而迅速躥紅的銀之杰（300085.SZ）昨日公布了其2024年財報，暴露了公司毫無核心競爭力的事實。

財報顯示，公司去年營業(yè)收入8.63億元，同比下降15.02%，歸母凈利潤-1.29億元，同比虧幅擴大。因此前重金收購的移動信息服務(wù)業(yè)務(wù)屢現(xiàn)虧損，對外投資持續(xù)爆雷卻難甩包袱，加之金融板塊深陷巨虧，銀之杰在過去四年間累計虧損已高達5.22億元。

盡管公司多元化發(fā)展失利、深陷虧損泥潭，但仍擋不住大股東各種花式減持。頗為荒誕的是，去年實控人協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的舉動，巧妙迎合了市場關(guān)于借殼、重組預(yù)期的炒作，令銀之杰完美演繹了一出股價絕地大反彈。

豪賭多元化失利

公開資料顯示，銀之杰成立于1998年10月，2010年5月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。

2014年開始，銀之杰通過頻繁并購踏上多元化發(fā)展之路，并逐漸形成了金融信息化、移動信息服務(wù)、電子商務(wù)三大業(yè)務(wù)布局。在此之前，銀之杰的主業(yè)為金融信息化，營收占比一度曾達到100%。

截至目前，公司金融服務(wù)收入占比已降至11.49%，移動商務(wù)服務(wù)和電子商務(wù)營收占比分別達到56.37%、32.14%，成為公司的兩大營收支柱。

來源：財報

不過從近年的財務(wù)情況看，多元化不僅未能顯著提振公司業(yè)績，原本的金融主業(yè)還在加速失血。財報顯示，銀之杰去年三大板塊營收全線下滑，其中金融信息技術(shù)營收下滑38.08%，移動信息服務(wù)營收下滑21.05%，電子商務(wù)收入下滑2.52%。

具體來看，2014年，銀之杰斥資3億元收購億美軟通100%股權(quán)，實現(xiàn)在移動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域的布局。

同年10月，銀之杰以增資收購的形式，取得了經(jīng)營家居安防產(chǎn)品的跨境電商企業(yè)科安數(shù)字51%的控股權(quán)。此后銀之杰又陸續(xù)通過增資收購等方式，最終在2023年將安科優(yōu)選（科安數(shù)字前身）變?yōu)槿Y子公司。

兩家公司的并表，使得銀之杰營業(yè)收入規(guī)模快速增長，2015-2018年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元、9.38億元、11.48億元、12.99億元，同比分別增長222.53%、51.30%、22.42%、13.21%。

但好景不長，2021年億美軟通商譽爆雷，計提商譽減值1.32億元，重創(chuàng)銀之杰業(yè)績，造成其上市以來首虧。此后，億美軟通開始虧損不斷。往期財報顯示，億美軟通2021年-2024年，虧損6886.81萬元、2595.78萬元、4530.06萬元、1419.44萬元。

另一業(yè)績引擎安科優(yōu)選表現(xiàn)也并不樂觀。盡管2024年財報顯示，安科優(yōu)選盈利3480.43萬元，但其所從事的電商業(yè)務(wù)營收下滑了2.52%。

結(jié)合銀之杰在年報中稱，2024年主營業(yè)務(wù)合計凈利潤為虧損9101.48萬元。據(jù)此粗略估算，公司金融信息化業(yè)務(wù)去年虧損超過1.1億元。

除了主業(yè)多病纏身外，對東亞前海證券的投資，也成為銀之杰的業(yè)績拖累。

銀之杰與東亞前海證券的關(guān)系始于2016年，當時銀之杰與東亞銀行及其他出資人共同發(fā)起設(shè)立了東亞前海證券，銀之杰出資3.92億元，持有東亞前海證券26.1%的股權(quán)，成為其二股東。

但是東亞前海證券自2017年成立以來，除了在2019年和2020年實現(xiàn)盈利外，其余年份均出現(xiàn)虧損。僅2021年-2024年東亞前海證券對銀之杰的投資收益影響分別為-1,501.89萬元、-4,273.61萬元、-4,642.04萬元、-3,809.72萬元，4年合計為-1.42億元，同期銀之杰累計虧損金額6.51億元。

2023年6月，因東亞前海證券研究報告業(yè)務(wù)存在內(nèi)控機制不完善及執(zhí)行不到位、研報質(zhì)量控制和合規(guī)審查不足、研報制作不審慎等問題，深圳證監(jiān)局決定對東亞前海證券采取監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施。

同年底，銀之杰披露公告，擬將所持有的東亞前海證券26.1%股權(quán)通過公開掛牌、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)讓，以更好地聚焦金融科技主業(yè)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

截至目前，上述股權(quán)出售尚未有進展披露。看來，銀之杰想要成功甩掉東亞前海證券這個包袱并非易事。

減持炒作兩不誤

業(yè)績大幅下滑之際，公司大股東出逃卻慌不擇路。

2021年3月起，幾位創(chuàng)始人通過二級市場減持、大宗交易等方式進行套現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，陳向軍套現(xiàn)了1.05億、李軍套現(xiàn)了1.38億，第二大股東何曄再次套現(xiàn)1.9億元。

直到2023年8月減持新規(guī)出臺，實控人明面上不得不暫停減持動作。不過，這并未打消實控人賣股的決心。

2024年9月，銀之杰實際控制人張學(xué)君、陳向軍、李軍與卓海杭簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，三名實控人擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向卓海杭轉(zhuǎn)讓其所持有公司4946.20萬股無限售流通股，占公司總股本的比例為7%，轉(zhuǎn)讓價格為7.05元，交易總價款約為3.48億元。

截至去年11月，上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項已辦理完成過戶登記手續(xù)。此舉曾引發(fā)市場對大股東“繞道減持”、甚至“賣公司”的猜測。

不過彼時正值A(chǔ)股并購潮起，坊間傳聞此次接盤銀之杰股份的卓海杭，在金融領(lǐng)域久負盛名，似有借殼之意。相關(guān)“小作文”正好迎合了部分投資者對于重組預(yù)期的炒作需求。

消息一出，銀之杰股價暴漲猶如坐上火箭，短短一個半月時間，從8.55元漲至最高66.5元，區(qū)間漲幅高達682%。

來源：Wind

即便此后銀之杰股價回調(diào)過半，市值泡沫仍然居高。截至今日收盤，銀之杰報31.38元，總市值221.7億元。

究竟是真減持，還是假借殼？無論如何，接盤方已收獲巨大浮盈，而大量跟風(fēng)的投資者卻要為此埋單。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）