上證指數八連漲了，但不是每日陽線。可有粉絲提醒有只ETF是真“八連陽”，還是新發的ETF沒有評測。

好吧，今天本來要休息，只好臨時搞點深度調查，幸好有小意外！

粉絲點名的，是中證紅利質量ETF159209，比較陌生。上市后就領了“黃金坑”，不過近期反彈走勢還不錯，八連陽。

話說幾乎沒有不好的ETF，只有清晰的定位。可只看名稱，疑竇頓起：TA到底是偏紅利還是偏質量？

必須深入看一下了。

159209中證紅利質量ETF跟蹤的是中證全指紅利質量指數，“選取50只分紅穩定、股息率較高且盈利持續性較好的上市公司證券作為指數樣本”。

紅利就是高股息，以股息率為核心指標，一定程度反映了“低估值”；而“質量”則關注的是財務角度的實力。指數公司初衷，肯定是想兼顧的。

看看具體的編制方案，連續三年現金分紅且支付率大于10%，用股息率排名。然后再用三年的ROE（凈資產收益率）再篩一遍。

接著要出權重評分公式了，凈資產收益率（ROE）、ROE自身的增長和最近一年股息率，這三個是最主要的指標。

但注意通常ROE體系，是質量的，三個指標占兩個，質量味道更足了。更不要說對于非金融行業，還有一個最近一年經營活動現金流和負債的比例，這是很強的質量因子了。

因此，這個中證紅利質量ETF，其實定位上應該是七成“質量”味道的，而非以“紅利”品種來定位。

那么有了這個預期，我們來看看行業和成分股。

行業分布上，總體感覺就是十分均衡，主要消費、金融、可選消費、原材料、工業、醫藥的比例為17.8%、16.6%、12.2%、11.1%、10.9%和10.9%，顯然是質量因子存在感更強。

而成分股方面，茅臺、平安、深海、太保等權重位居前列，行業覆蓋廣泛，連黃金股都有。

那么對比中證紅利，其能源、金融、原材料、工業就占據了70%權重，傳統高股息味足，消費占比極低，顯然不是一類品種。

因此，評估中證紅利質量，在于看這個“質量”篩選的效果。

與不挑行業的滬深300放在一起對比，無論是一年還是三年角度，都有不錯的超額表現。注意從24年開始，質量因子的效應明顯放大，顯然市場比過去更為理性，更關注硬核財務。

此外，市場還有一個“紅利質量”，編制邏輯更為復雜。但顯然從2024年開始，中證紅利質量明顯占了上風，顯然平衡性更優一籌。

質量就是價投，也是市場的超跌品種，而中證紅利質量則同時兼顧分紅提升穩健和回報感，股息率達到3.79%。

過去兩周，我們一直強調兩條中線思路。一條思路是進攻性的比如科技重估國產替代，另一條思路則是內循環+基本面復蘇，有利于“質量”因子發揮，畢竟大消費就是內循環方向。

以為會是中證紅利的一個馬甲版，但其實有額外的發現，定位上可以算一個“A股高質量濃縮版”，總體上還是挺有特色的。

而且，159209中證紅利質量ETF，現在管理費和托管費只有0.15%和0.05%，而且每月分紅提升獲得感。

評測完成，159209中證紅利質量ETF驗明正身：7成質量3成紅利、帶抗跌屬性、財務硬核抗雷、沾內循環。更重要的，算是市場里少見的“全指”級別的質量因子ETF，其行業分布較現有白馬比例過高的質量ETF（成分股為MSCI股池）更為均衡，走勢也明顯更強。

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