人無我有，人有我優。

這兩項滿足其一，企業便能獲得不少的競爭優勢。

要么，能做成別人做不來的產品，像英偉達、ASML等半導體巨頭。又或是，很多企業都能做的產品，但其在技術和成本上又更勝一籌，像寧德時代和比亞迪。

PCB屬于完全競爭行業，國內僅以PCB為主營業務的上市公司，就有40余家，我們熟知的有鵬鼎控股、東山精密、深南電路、滬電股份和勝宏科技等。

其中，勝宏科技成功做到了“人有我優”。

同是PCB生產商，勝宏科技卻和其他公司有些不一樣。

公司是全球稀缺的高階HDI供應商，具備6階24層HDI產品的量產能力。雖然鵬鼎控股、東山精密也是PCB生產商，但其產品更多集中在消費電子、汽車領域，對高階HDI的生產略顯乏力。

2024年報中顯示，勝宏科技的AI算力卡、AI Data Center UBB和交換機市場份額，已經做到全球第一，技術實力相當過硬。

由于產品技術領先、性能強悍，在人工智能、工業互聯網和新能源汽車等領域，公司已和富士康、海康威視、海信、小米、特斯拉等公司，建立了穩定的合作關系。

而且，憑借在HDI領域過硬的技術實力，勝宏科技更是切入了英偉達、AMD、英特爾、微軟等海外科技巨頭的供應鏈。

不過，HDI是什么？

HDI是高密度互聯PCB的簡稱，主要用在AI服務器中。

與普通的多層PCB相比，HDI能在降低其層數的同時，增加布線密度、降低生產成本，已經成為英偉達明確的互聯硬件技術路線。

由于技術難度更高，HDI單價一般在五千元以上，較傳統PCB實現成倍提升。

下圖中可知，服務器PCB中HDI產品的增速也是最快的，遠超過FPC柔性版、4-16多層板。預計2024-2028年，全球HDI市場規模可從110億美元增至142億美元。

當然，打江山容易，守江山難。

雖然勝宏科技在HDI領域，跟其他公司相比有一定競爭優勢。但更重要的是，公司能否將現存的優勢，進一步擴大。

目前看來是可以的。

2025年4月16日，勝宏科技發布了一則公告，擬募集資金不超過19億元，用于項目建設和補充流動資金。這其中，僅用于越南勝宏人工智能HDI項目建設的資金，就高達8.5億。

募集說明書顯示，該基地建設完成后，公司高階HDI產品將增加15萬平方米的年產能。也就是說，項目建設完成后，勝宏科技能夠在技術、產能兩個領域，進一步放大自身的優勢。

除了產品技術領先、客戶資源優質、產能擴張較快以外，公司的業績表現也同樣亮眼。

2020-2024年，勝宏科技營收從56億增長至107.3億，凈利潤從5.19億增至11.54億元。

最新業績預告顯示，2025年第一季度，公司最高實現凈利潤9.8億，同比增速可達367.54%，創下同期歷史最好表現。

更難得的是，這種成長勢頭，在未來大概率也能保持下去。

除了上面提到的AI發展，帶動公司HDI產品用量提升，持續的研發投入和汽車電子PCB的放量，也為勝宏科技未來的業績增長，提供了充足動力。

1.研發項目多點開花。

2020年，勝宏科技的研發費用還只有2.2億，到了2024年已經攀升至4.5億。

具體來看，研發項目主要集中在人工智能、醫療、新能源汽車和工控等多個領域。2024年報中披露，公司正加大對“高端人工智能控制用電路板”、“汽車自動駕駛用電路板”等產品的研發。

在算力與AI服務器領域，公司已經實現了6階24層HDI產品量產，正加速開啟下一代10階30層HDI產品的研發認證。

在數據傳輸領域，800G交換器和1.6T光模塊所需的PCB產品，勝宏科技也已經實現量產。

2.汽車PCB開始放量。

智能駕駛、智能座艙的普及，帶動汽車電子用量和價值量持續增長。

據統計，純電動車的PCB價值，約為傳統燃油車的5-6倍，預計2023-2026年,全球汽車PCB市場規模將從813億元增至1345億元。

勝宏科技的車載產品，涉及普通多層PCB板、HDI、FPC等產品，可應用于智能駕駛ADAS、車身控制、新能源三電系統和制動系統等多個環節，當下正逐步放量。

而且，公司已成為特斯拉的第二大PCB供應商，實力相當強悍，博世、安波福、哈曼等汽車知名Tier1巨頭，也是公司客戶。

不過，金無足赤，人無完人。

勝宏科技目前也存在一些小隱患。

募集說明書中顯示，截至2024年末，公司短期借款為12.54億元，一年內到期的長期借款為6.54億元。

但同期勝宏科技賬上的貨幣資金只有16.62億，貨幣資金余額小于銀行借款余額，而且2024年末公司速動比率只有0.8，償債能力也欠佳。

要知道，勝宏科技下游的英偉達、AMD等客戶，對供應商的財務健康程度有一定要求。倘若公司負債率長期過高，可能會影響與這些客戶的合作。

但好在，公司19億的募集資金中，有5.5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，籌資完成后，有望在一定程度上解決其償債問題。

最后，總結一下。

站在AI快速發展的節點下，在HDI領域有明顯優勢的勝宏科技，相較于其他競爭對手，有望更快享受到行業紅利。汽車PCB產品的拓展，則為公司的業績打開又一新增長極。