作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來張家界大庸古城公眾號

4月17日，張家界旅游集團股份有限公司（下稱：張旅集團）正式更名為"ST張家界"。

根據張旅集團公告，公司近三個會計年度凈利潤連續虧損，金額分別達5.82億元、2.39億元和2.60億元。其2024年度審計報告還指出，公司"持續經營能力存在重大不確定性"。

按照深交所規定，張旅集團股票實施其他風險警示，日漲跌幅限制從10%調整為5%。這家1992年成立的中國旅游板塊第一家上市公司，雖擁有張家界市內多處旅游資源，但其經營狀況正不斷惡化，現已連續五年處于虧損狀態。

位于張家界市永定區的大庸古城，是張旅集團的典型旅游開發案例，該項目投入資金超22億元。但是，自2021年投入運營以來，項目經營情況就遠低于預期，持續大額虧損。

顯然，“網紅打卡地”和同質化商業模式已難以持續吸引“見過世面”的游客，盲目復制“古城”模式已難以為繼。而對于張旅集團來說，留給自身的發展機會已經不多，轉型壓力迫在眉睫。

張旅集團財務數據顯示，公司2024年營業收入為4.32億元，同比增長僅2.77%，凈虧損卻達5.82億元，比上年2.39億元的虧損增加了143%。從2020年開始，公司已連續五年虧損，累計虧損13.7億元。

虧損的主要原因在于大庸古城項目表現不佳。2024年年報顯示，該項目當年虧損高達5.96億元，營業收入較上年減少20.47%。

對比張旅集團全年5.82億元的虧損，可以推測若沒有大庸古城項目，公司其他業務可能保持盈利。

事實上，2019年后整個旅游市場環境便發生變化，張旅集團旗下景區景點、景區運輸及酒店接待游客數量嚴重下滑，業績由盈轉虧。

投資超過20億元的大庸古城目前游客稀少，2024年上半年僅售出2300張門票，日均不足13人。

財務狀況同樣嚴峻，2024年中期報告顯示，大庸古城資產18.79億元，負債16.50億元，包括7.65億元銀行貸款和5.13億元其他應付款，高額固定成本導致經營壓力巨大。

張家界市原名“大庸”，是湖南省轄地級市，也是中國最重要的旅游城市之一。1982年，張家界國家森林公園成為中國第一個國家森林公園。此后，張家界三大景區被列入國家重點風景名勝區、世界地質公園、國家5A級旅游景區。

需要注意的是，雖然張旅集團還擁有寶峰湖、楊家界索道和觀光電車等資產，但并不經營世界聞名的張家界國家森林公園、武陵源和天門山等主要熱門景區。

也就是說，張旅集團收入主要依靠環保客運和索道等交通服務，利潤空間較小，且容易受到門票政策變化和游客流向變動的影響。

張家界的經營問題反映了整個文旅行業的共同挑戰，尤其是古城古鎮項目。

放眼全國，即使知名度更高的古城景區也面臨類似問題。數據顯示，中青旅旗下的烏鎮2024年游客數量為743.38萬人次，比上年減少3.71%，比2019年高峰期少了近200萬人次；古北水鎮情況更差，游客數量同比減少14.78%至129.84萬人次，收入下降24.46%至5.55億元。

這類古城、古鎮項目表現不佳，主要原因在于市場過度飽和。調查數據顯示，全國已有2800多座古城鎮項目在開發或建設中，遠多于實際的312家歷史文化名鎮。

中國旅游研究院發現，超過50%的調查對象認為各地古鎮景區缺乏特色。相似的商店、建筑和活動讓游客失去興趣。

面對這些挑戰，張旅集團正在積極尋找解決方案。2025年1月9日，公司與湖南電廣傳媒建立戰略合作關系，希望利用后者的文化創意和市場營銷優勢改善業績。

截至2025年1月初，已有46家投資方提交申請并繳納保證金，總額達3.68億元。4月14日，法院將公司預重整期限延長到7月16日，給予更多時間進行資源整合。

旅游專家指出，真正成功的文旅項目必須將硬件設施與獨特文化內容相結合。《2024中國古鎮旅游發展報告》指出，現代游客更注重休閑氛圍和文化體驗，包括地方美食、舒適住宿和特色活動等要素。

可以說，張旅集團未來發展的關鍵在于借助電廣傳媒的專業與整合能力，開發具有地方特色的旅游產品。

盡管經營表現不佳，但ST張家界今年股價卻表現積極。公告顯示，4月17日收盤價為8.53元/股，市值34.53億元。2025年以來股價已上漲近37.58%，表明投資者對公司未來仍有期望。

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