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4月18日，金字火腿股份有限公司（簡稱“金字火腿”）收到實控人任貴龍的通知，正在籌劃股份轉讓事項，該事項可能涉及公司控制權變更。因此，金字火腿股票將自4月21日開市起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。

自金字火腿創始人施延軍2021年將股權賣給任貴龍后，金字火腿凈利潤一直低于5000萬元，對賭時的三年業績承諾均未完成。2024年，金字火腿凈利潤突然超過6000萬元，實際卻是靠出售此前跨界的算力公司股權“撐場面”。

據金字火腿透露，本次擬涉及控制權變更的交易中，對手方主要從事投資管理行業。業內人士指出，2013年開始，金字火腿不斷投資稀土、銀行、電商、健康、新能源汽車、算力等多個領域，植物肉、預制菜等熱點也有其身影。但目前來看，跨界業務均未成為其得力干將，有的悄然退場，有的一度拖垮公司業績，若新東家的強項還是投資，金字火腿的跨界路或還將繼續。

對于2025年規劃，金字火腿回復新京報記者稱，公司會積極開發火腿延伸產品，提升毛利率，開拓新市場，同時會尋找適合公司發展戰略的新項目，希望通過資本運作提升公司的整體盈利能力。

投資算力領域不足一年便撤退

2024年，金字火腿實現營業收入3.44億元，同比增長9.62%，實現凈利潤6217.30萬元，同比增長55.19%。雖然營業收入擺脫了連續三年下降的困境，凈利潤也由降轉增，但扣非凈利潤走勢并不樂觀。2024年，金字火腿扣非凈利潤為2354.66萬元，同比下降幅度擴大至27.70%。

扣非凈利潤下降之際，此番凈利潤增長主要得益于年內以4.28億元出售浙江銀盾云科技有限公司（簡稱“銀盾云”）12.2807%股權，令凈利潤增加2626.28萬元。

金字火腿和銀盾云的關聯始于2023年，AI大模型和算力領域掀起投資熱潮，吸引調味品業的蓮花健康（現更名“蓮花控股”）、染料化工業的錦雞股份等眾多其他行業上市公司跨界入局。金字火腿也對此蠢蠢欲動，在2023年12月宣布以自有資金4.01億元認購銀盾云新增注冊資本7000萬元，出資占比為12.2807%，其余3.31億元計入銀盾云資本公積。

資料顯示，銀盾云以開展AI技術服務、模型云計算平臺、智能應用邊緣計算綜合解決方案服務為核心業務，形成了大規模的算力集群解決方案布局，并對不同類型的人工智能訓練任務進行性能優化，設計高效的算法和模型，提供定制化服務。

金字火腿表示，投資算力領域的契機在于受消費品市場因素影響，公司主業發展緩慢，業績較以往存在一定下降，為應對主業市場發展瓶頸，提振上市公司業績，需拓寬投資渠道。增資銀盾云有利于業績提升和進一步回報中小投資者。

為降低相關投資風險，金字火腿在投資協議中對銀盾云做出了2024年至2026年扣非凈利潤不低于1億元、2億元、4億元，并計劃于2025年12月31日前由相關主體遞交上市申請材料的對賭安排。

值得注意的是，2022年，銀盾云營業收入僅1433.94萬元，凈利潤為232.74萬元；2023年，銀盾云營業收入也只有2174.65萬元，凈利潤虧損3276.72萬元。在此基礎上，想要在對賭第一年就實現1億元的扣非凈利潤，對銀盾云有著很大挑戰。

2024年11月，金字火腿披露公告稱，銀盾云近年才涉足AI大模型云行業，雖然業務發展迅速，但目前尚處于虧損狀態（2024年前10個月未經審計的凈利潤約-4897.04萬元），預計無法達成2024年1億元的業績承諾可能性較大，可能會對公司2024年業績產生不利影響，最終決定以股權轉讓方式退出對銀盾云的投資。

多次跨界風口行業蹭熱點

事實上，金字火腿在跨界方面堪稱“老司機”，不少風口行業都曾出現其投資身影。2013年，金字火腿用8775萬元收購浙江創逸投資有限公司67.5%股權，試圖涉足當時市場熱度較高的稀土領域。2014年，金字火腿又看中了部分政策性文件提出的“允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構”“嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行”，擬投資1.2億元，作為發起人之一參與申請設立網商銀行（后在2015年命名“浙江網商銀行股份有限公司”），為籌措資金，金字火腿當年8月計劃出售浙江創逸投資有限公司股權。

2015年，金字火腿以1.26億元增資參股由同一控制人控制上海暉碩信息科技有限公司、上海微盟企業發展有限公司，進入互聯網電商領域。2016年，金字火腿以200萬元受讓從事新能源汽車租賃與運營業務的浙江東潤新能源有限公司10%股權。

2019年，植物肉概念在國內興起時，金字火腿與美國杜邦公司技術合作生產的植物肉產品開售，相關情況在投資者活動平臺披露后，金字火腿收獲多個漲停板，被深交所下發關注函，詢問植物肉具體情況。2020年，金字火腿回復投資者稱，植物肉產品還處在培育階段，目前銷量較小，銷售占比不高，而到2023年年報，植物肉已消失在金字火腿主要產品的列表中。

相比前述雷聲大雨點小的跨界舉動，金字火腿還曾被跨界業務嚴重拖后腿。2016年，金字火腿通過收購和定增方式持有中鈺資本51%的股權，進入醫藥醫療健康領域。2018年，金字火腿出現上市以來首次虧損，凈利潤為-842.99萬元，同比下降107.81%。金字火腿在前期預告中指出，公司火腿及肉制品業務盈利4200萬元，業績大幅下降主要是因中鈺資本2018年度預計虧損9400萬元，2018年12月，公司將持有的中鈺資本51%股權出售給相關回購方后，形成其他應收款，計提了壞賬準備。

不過在該筆交易中，金字火腿僅從回購方手中收到1.59億元，待收回4.34億元，因回購方無力按期支付回購款，金字火腿在2020年11月宣布以拍賣方式整體轉讓中鈺資本股權回購款剩余債權，但因未能征集到符合條件的意向受讓方，兩次流拍。最終，相關債權在2021年3月，由金字火腿股東金華市巴瑪投資企業（有限合伙）以3億元競價成功，而該股東執行事務合伙人為金字火腿創始人、時任董事長施延軍。

香頌資本董事沈萌向新京報記者表示，火腿上市公司不斷去蹭其他領域的熱門概念，目的可能是為了刺激二級市場的股價，為實控人獲取價值。值得注意的是，蹭熱點的模式，缺人、缺技術，可能也缺錢，所以無法真正承受新業務長時間的培育和經營壓力。缺少競爭優勢甚至是基本能力的跨界，往往蘊藏著巨大的風險。

或再迎投資業新東家

持續“蹭熱點”期間，施延軍及其一致行動人多次減持套現。2013年12月，施延軍的兄弟施延助減持金字火腿3.40%股份。此后，施延軍及其一致行動人披露多份減持計劃，從實施結果來看，2016年12月到2017年1月，累計減持金字火腿9.59%股份；2019年5月至9月，累計減持金字火腿0.76%股份；2019年10月至2020年5月，累計減持金字火腿3.95%股份。

2021年，施延軍出現退意。當年10月，金字火腿第一大股東安吉巴瑪企業管理合伙企業（有限合伙）（簡稱“安吉巴瑪”）、金字火腿時任實控人施延軍與任貴龍三方簽署《股份轉讓協議》，擬將安吉巴瑪所持近1.99億股股份以5元/股的價格轉讓給任貴龍，轉讓價款約9.93億元。同時，金字火腿擬以4.25元/股的價格非公開發行不超過2.92億股股票，由任貴龍以現金形式全額認購。轉讓和認購事項完成后，任貴龍持有金字火腿38.62%股份，成為金字火腿新實控人。12月，金字火腿選舉任奇峰（任貴龍女婿）為公司董事長。

有業內人士認為，任奇峰及其家族在資本市場一直很活躍，是知名牛散（指資金規模遠超普通散戶、具備豐富投資經驗和獨特盈利模式的非機構自然人投資者），其入主金字火腿后，或仍會不斷尋找跨界可能。事實證明，金字火腿后續也的確布局了算力、預制菜等熱門領域。

對于公司此后是否還會堅持更多風口行業的投資，2025年4月10日，金字火腿回復新京報記者稱，截至目前，公司沒有任何對外投資項目，一直在尋找適合公司發展戰略的新項目，希望通過資本運作提升公司的整體盈利能力，努力回報投資者。而在不久后的4月18日，金字火腿公告稱，公司收到實控人任貴龍的通知，其正在籌劃股份轉讓事項，該事項可能涉及公司控制權變更。因此，金字火腿股票將自4月21日開市起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日，“本次交易對手方主要從事投資管理行業。”

任貴龍入主三年多就想脫手金字火腿的原因尚無定論，但已知企業并未達到其接手時的業績預期。2021年10月，安吉巴瑪、施延軍在轉讓股權時承諾，2021年-2023年金字火腿經審計歸母凈利分別不低于1億元、1.3億元和1.7億元。然而，金字火腿這三年的實際凈利潤分別為4285.39萬元、4902.88萬元、4006.30萬元。按照約定，若金字火腿實際凈利潤低于承諾利潤80%，則安吉巴瑪和施延軍需向任貴龍方面做出現金補償。

2024年12月，曾有投資者在互動平臺對此發問道“原實控人應以現金補償新的實控人”“距離當初約定補償時間已經過去6個月，請董秘及時按當初協議要求公告業績補償相關進展，及時做到信披，消除股東信息不對等風險”，但金字火腿僅回應，根據2021年各方簽訂的協議，業績承諾條款是轉讓方對受讓方進行補償，感謝關注。

三年業績均未完成目標后，施延軍及其一致行動人再次開始減持動作，2023年5月至11月，累計減持金字火腿2.80%股份；2025年3月6日至19日，累計減持金字火腿1.16%股份。施延軍及其一致行動人持股比例也因此降至5%以下。對于不斷減持的原因以及后續減持可能，金字火腿回復新京報記者稱，公司股東減持股份計劃系其個人資金需要，后續減持情況請關注公司相關公告。

主營產品毛利率連年下滑

“從經營角度來講，花式發展副業，戰線拉得太長，勢必會出現資源的分化，稀釋核心競爭力”，中國食品產業分析師朱丹蓬向新京報記者表示，金字火腿多年來跨界頻繁，已經分散其經營好主業的精力。

分產品來看，為金字火腿貢獻營業收入最多的前三類產品是火腿（占比54.46%）、特色肉制品（占比22.26%）和品牌肉（占比8.93%）。2024年，火腿毛利率為26.14%，同比下降1.51%；特色肉制品毛利率為7.67%，同比下降15.49%，兩類主營產品毛利率已連續四年下降。品牌肉毛利率在2021年至2023年持續為負，2024年年報則沒有再透露品牌肉毛利率。

從2021年至今，品牌肉對公司營業收入的貢獻從三成以上降至一成不到。因品牌肉業務持續收縮，自用冷庫需求下降，加之金華及周邊地區冷庫市場競爭日益激烈，金字火腿在2024年內已終止募投項目“金字冷凍食品城有限公司數字智能化立體冷庫項目”。

2025年4月的業績說明會上，金字火腿表示，扣非凈利潤下降主要是面對激烈的市場競爭環境，公司為穩定客戶加大了促銷力度，優化產品結構，毛利有所下降。

對于后續如何提升毛利率及業績，金字火腿回復新京報記者稱，火腿及特色肉制品雖然毛利率下降，但營收均有增長。2025年，公司會積極開發火腿延伸產品，優化產品結構，降低原材料采購成本，提高設備利用率及勞動生產力，努力提升毛利率。同時在鞏固現有市場基礎上，開拓新市場，特別是電商平臺和社交媒體等線上銷售渠道，同時深化與線下大型商超、連鎖餐飲的合作，加快直營門店建設，并通過參加國際展會、建立海外銷售網絡等方式探索國際市場。

被重視的線上渠道能否為金字火腿業績帶來快速增長？朱丹蓬向新京報記者分析，目前，火腿的應用場景及客戶仍集中在高端餐飲面向企業銷售的環節，直接面向消費者銷售的環節反而是短板。后者市場面有限的情況下，發力線上銷售，對整體業績提振幅度有限。此外，近幾年減鹽減油趨勢下，火腿等腌制型產品被部分消費者認為不夠健康，想要突破瓶頸，必須加大創新升級以及轉型。

新京報記者發現，金字火腿近期正在爭奪年輕消費者市場。2024年12月，金字火腿召開新品發布會，推出包括金字金腿小餅、火腿餅干、火腿八寶粥等在內的35款創新產品，涉及零食、名點、名菜、罐頭多個系列。金字火腿副董事長兼總工程師馬曉鐘表示，此次新品是公司根據市場趨勢和消費者需求變化做出的重大戰略部署，通過改變傳統古老刻板的形象，讓火腿各種形態能夠在各種場合應用，經市場調研，大部分消費者都是20—30歲的年輕人。

值得注意的是，2023年5月，金字火腿曾說今后一段時間內的研發重點會轉向以火腿為特色的預制菜產品。但兩年過去，金字火腿僅推出了火腿鴨煲、火腿燉雞、火腿燉鴿、蜜汁火方、腌篤鮮、金銀蹄6款預制菜產品。最新業績說明會上，金字火腿表示，預制菜目前尚處于不斷開發及市場試銷中，其銷售收入占公司營業收入比例很小，會根據各渠道銷售反饋情況，不斷調整優化，努力擴大新品銷售規模。

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