近日黃金市場火爆。

Wind數據顯示，昨日（4月22日）COMEX黃金期貨價格盤中突破3500美元/盎司，創歷史新高。

另據不完全統計，目前國內一些頭部品牌的金飾價格已全面突破1000元/克。

與去年4月相比，消費者購買同款30克重的純金手鐲，幾乎需要多支付10000元。

黃金價格上漲，也刺激著資本市場和交易市場的火爆。

Wind數據顯示，截至4月22日，A股長江證券黃金指數今年以來大漲51%。

全球市場上，“做多黃金”取代持續24個月的“做多Mag7”（美股科技七姐妹），成為當前最擁擠的交易。

而在民間，甚至出現貸款買金現象。

隨著黃金持續火熱，交易機構也紛紛提示風險，希望投資者理性投資：

4月21日，上海黃金交易所發布《關于繼續做好近期市場風險控制工作的通知》，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

截圖來源：上海黃金交易所官方微信

截圖僅作示例，不作任何投資參考或建議

多家銀行發布了關于貴金屬業務市場風險提示的公告，提醒投資者提高貴金屬業務的風險防范意識，理性投資。

部分基金公司的黃金ETF“閉門謝客”，暫停申購。

不過，昨日COMEX現貨黃金在首次突破3500美元/盎司大關后，收跌0.97%；今日早盤（4月23日）金價延續下跌。

我們不去猜測也無法預測，這輪金價能漲到什么時候、漲到什么位置。

今天就來聊聊，出現哪些情況可能導致回調。

一、歷史上的金價

從歷史上看，金價上漲可以從1971年布雷頓森林體系解體后算起，之前的年份除1933年、1934年大漲外，基本都波瀾不驚。

倫敦金現1920年以來年度漲跌幅

數據來源：Wind；截至20241231

1972年至1980年2月初，歷時8年多，漲超14倍，金價由45.75美元/盎司漲到699.25美元/盎司；

1980年2月到1999年年末，接近20年時間，跌近60%，金價回到288美元/盎司；

之后到2011年9月，近12年時間，又上漲5.58倍，金價漲至1900美元/盎司；

最近一輪下跌是在2011年9月至2015年12月，4年多時間，跌幅達到43%，金價降至1061美元/盎司。

黃金價格（倫敦金現）1972-2015年走勢

數據來源：Wind

從2016年1月至今，黃金的漲幅已達2.16倍，在3400美元/盎司附近，上漲時間為9年零3個月。

上漲時間不算短，但漲幅明顯低于之前的兩輪大牛市。

黃金價格（倫敦金現）2016年以來走勢

數據來源：Wind；截至20250422

二、影響金價的八大重要因素

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黃金的屬性

黃金主因有三大屬性，這也是它“值錢”的重要原因。

第一，商品屬性。

主要體現在黃金首飾和工業用金方面，走勢主要與經濟宏觀形勢有關。

當宏觀經濟持續向好、經濟步入過熱階段，物價上漲導致通脹壓力抬升，黃金價格將隨之上漲，反之亦然。

第二，貨幣屬性。

黃金作為名貴金屬，天然具有貨幣屬性。雖然目前黃金已退出流通流域，但是在各國國際儲備中，黃金依然是重要的儲備資產。

當前黃金以美元計價。

當美元流動性寬松或者美元貶值時，黃金價格趨向上漲，反之亦然。

第三，避險屬性。

在國際上出現政治、軍事和經濟問題時，投資者傾向于快速降低風險偏好配置黃金，導致金價快速上漲。

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通常情況下，金價主要與八大因素相關

美元：美元弱，黃金強；反之亦然。

通脹：通脹率上行，黃金漲；反之亦然。

利率：利率下行，金價漲；反之亦然。

油價：油價漲，通脹上行，黃金漲；反之亦然。

各國央行：黃金持有大戶，增持，金價漲；反之亦然。

國際主要股票市場：股市跌，黃金漲；反之亦然。

政局動蕩、金融危機：“亂世買黃金”。

供需關系：供不應求，金價漲；反之亦然。

三、本輪黃金上漲主因

去年美聯儲降息背景下，黃金就出現了大牛市。

Wind數據顯示，2024年倫敦金現全年大漲27%，創2011年以來年度最大漲幅，也是1920年以來歷史前十大年度漲幅。

倫敦金現1920年以來年度漲幅前十大年份

數據來源：Wind

統計區間1920-2024年

去年強勢的主要原因在于各國央行增持黃金，而央行們增持的背后，是擔心美元信用問題，即對美國聯邦政府債務高居不下的擔憂。

另外，去年美聯儲降息三次（無加息操作）。通常來講，利率降低，持有黃金的機會成本降低，配置意愿提升，助推金價上漲。

今年特朗普再度當選總統后，試圖通過對外加關稅、對內減稅、節省政府開支等手段改善財政狀況，但由此對長期形成的國際秩序帶來巨大沖擊，更進一步引發國際社會對美元信用和美債信用的擔憂。

近日來美元指數大跌、美債收益率高企，都進一步促使黃金價格大漲。

與此同時，全球經濟增長動能放緩的預期升溫，疊加海外部分國家債務風險隱現，加上全球地緣政治與經濟環境的不確定性顯著加劇，推動市場對避險資產的配置需求持續升溫，也進一步催化避險情緒。

黃金等資產作為傳統意義上抵御系統性風險的“壓艙石”，作用持續強化。

四、金價的一些危險信號

助推金價的上漲因素消除或轉向，可能成為金價下行的重要原因。

首先，是政策轉向，若美國關稅等政策變化、貿易沖突緩解，金價可能迎來趨勢性轉折。

第二，全球地緣政治緊張，如果相關問題后續得到緩解或解決、風險事件消退，金價的額外溢價或也會消退。

第三，美聯儲態度。降息周期多利好黃金，但如果降息預期走弱，或將壓制金價。4 月 25 日美聯儲公布的政策會議紀要可能釋放利率走向信號。

第四，看各國央行“囤金”力度和節奏。鑒于當前的價格漲勢，各國央行或將審慎放緩購金節奏。

第五，多頭獲利了結。短期看，金價前期上漲節奏快、幅度大，可能會有獲利盤平倉，同時也可能在短期內抑制購金量。

第六、股市表現。若股市大漲，可能提升投資風險偏好，資金或流出黃金，流向股市。

第七，美元指數對金價短期影響，兩者常呈現“此消彼長”的關系。

謹慎投資。指數過去走勢不代表未來表現。本材料是作者基于已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準確性和完整性。作者或將不時補充、修訂或更新有關信息，但不保證及時發布該等更新。材料中的內容和意見基于對歷史數據的分析結果，不保證所包含的內容和意見在未來不發生變化。本材料在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標的的邀請。

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