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4月23日，A股三大指數今日漲跌不一，截至收盤，滬指跌0.1%，深成指漲0.67%，創業板指漲1.07%。全市場成交額12625億元，較上日放量1413億元。黃金股今日深度調整，午后跌幅進一步擴大。

黃金股票ETF（517400）收盤收跌7.09%、黃金基金ETF（518800）收跌5.93%

下跌原因分析

避險情緒緩和，美元指數與美股反彈，金價回調

今年以來，受美國關稅政策的不確定性、經濟衰退預期升溫等因素影響，美元信用受損、市場避險情緒高漲，投資者大幅拋售美元資產，形成美股、美債、美元同步下跌的“股債匯三殺”局面。黃金價格趨勢較強、上漲邏輯較為清晰扎實，金價持續攀升、屢創新高。

今日受特朗普關稅政策有望緩和的消息影響，市場避險情緒回落，美股、美元反彈，美股三大指數集體收漲，美元指數站上99關口；黃金價格回調，COMEX黃金自高點回撤5.91%，SHFE黃金自高點回撤6.37%。

消息面上看，一方面，美國關稅政策預期轉好。美國總統特朗普當地時間22日表示，將“大幅降低”對中國的高額關稅，另據媒體報道，白宮正在與日本和印度敲定“框架協議”，以避免大規模關稅的實施。

另一方面，美元信用危機短暫緩和。特朗普表示不會解雇美聯儲主席鮑威爾，呵護意味明顯，減弱了市場對于美聯儲獨立性以及美元信用的擔憂。

黃金的回調，一方面是市場消息導致此前的恐慌情緒有所緩和，另一方面在黃金觸及歷史新高后，也有部分投資者選擇獲利了結。回調更多是短期情緒的反映，并不意味著中長期邏輯的改變。

后市展望

黃金中長期邏輯不變，短期回調或是買點

金價回調幅度有限，中長期上漲邏輯依舊堅挺，短期回調或是較好的上車機會。主要邏輯有三：

一是美國經濟衰退預期下，投資者持有黃金需求增加。激進的關稅政策加劇了美國經濟陷入“通貨膨脹與經濟停滯并存”的“滯脹”風險，疊加美聯儲或在今年年中再次降息，實際利率下行將減少持有黃金的機會成本，“滯脹”的環境下，投資者對于追求自身資產不縮水的訴求較強，黃金作為“保值”資產受到投資者青睞。

二是美元信用風險受沖擊，黃金的貨幣屬性凸顯。美國政策的朝令夕改對美元信用造成一定沖擊，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到極大挑戰，黃金的貨幣屬性再次凸顯。

三是央行購金推升黃金價格中樞。從供需關系而言，黃金供給相對穩定，價格主要由需求方決定，央行購入的黃金退出流通市場，這也是近幾年黃金傳統定價體系失效的原因。美國飄忽不定的關稅政策，加上全球地緣沖突頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升，全球央行購金的步伐仍在持續。

金價回調釋放了短期超買壓力，但考慮到黃金的中長期邏輯堅挺，投資者可持續關注，考慮逢低布局黃金基金ETF（518800），但需警惕短期波動放大的風險。

黃金股票整體走勢與金價走勢呈正相關的關系，2025年以來金價大幅拉升，黃金產業鏈可能也有一定的布局機會。金價上漲有望為黃金股票貢獻利潤彈性。當前黃金股票的估值處于歷史中低水平，也可適當關注黃金股票ETF（517400），關注黃金全產業鏈的投資機會。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。